#STRCHitsAllTimeLow

STRC Mencapai Titik Terendah Sepanjang Masa saat Saham Preferen Strategy Tembus Batas $100

Saham Preferen Abadi Perpetual Stretch Seri A dengan Suku Bunga Variabel milik Strategy, dengan ticker STRC, baru saja mencatat sesi terlemahnya sejak diluncurkan. Sekuritas ini diperdagangkan hingga serendah 73,62 dolar pada 26 Juni 2026 dan ditutup pada 75,69 dolar, lebih dari 24 persen di bawah nilai nominal 100 dolarnya. Untuk instrumen yang secara khusus dirancang untuk diperdagangkan mendekati nilai nominal, pergerakan ini menandai titik puncak yang menentukan dan diskon terdalam yang pernah tercatat.

STRC bukanlah saham biasa. Ini adalah saham preferen abadi yang diterbitkan oleh Strategy Inc, perusahaan yang sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy, dan membayar dividen tunai variabel yang saat ini berada pada tingkat tahunan 11,50 persen. Dewan direksi menyesuaikan tingkat tersebut setiap bulan dengan tujuan yang telah ditetapkan untuk menarik harga pasar kembali ke 100 dolar dan meredam volatilitas. Struktur ini berfungsi hampir sepanjang tahun 2026. STRC bertahan mendekati nilai nominal dari Januari hingga Mei, didukung oleh pembayaran dividen yang stabil dan permintaan ritel yang kuat untuk kredit imbal hasil tinggi. Stabilitas itu berakhir pada bulan Juni.

Tiga kekuatan mendorong penurunan ini. Pertama, Bitcoin mengalami penurunan. Mata uang kripto ini turun menjadi 58.000 dolar minggu ini, posisi terendah sejak Oktober 2024, dan itu menghilangkan lebih dari 50 persen nilai saham biasa Strategy dalam sebulan. Karena kewajiban dividen STRC pada akhirnya dijamin oleh treasury bitcoin perusahaan yang mencapai 846.842 bitcoin, kelemahan pada BTC secara langsung menekan kepercayaan pada saham preferen. Kedua, cakupan kas mengetat. Strategy membeli kembali catatan konversi senilai 1,5 miliar dolar lebih awal kuartal ini dan mendanainya dari cadangan dolar. Ini memangkas saldo kas perusahaan dari sekitar 2,25 miliar dolar menjadi 871 juta dolar. Dengan kewajiban dividen preferen tahunan mendekati 1,7 miliar dolar, cadangan kini hanya mencakup kira-kira enam bulan pembayaran, bukan buffer dua tahun yang ditargetkan manajemen. Ketiga, posisi ritel berantakan. Sekitar 80 persen dari STRC dimiliki oleh investor individu, banyak yang menggunakan margin. Ketika saham turun di bawah 90 dolar, likuidasi paksa dipercepat dan mendorong harga ke kisaran 70-an.

Dampak pasar segera terasa. Model pembiayaan inti Strategy bergantung pada penerbitan saham STRC baru di atas atau mendekati nilai nominal melalui program di pasar (at the market) dan menggunakan hasilnya untuk membeli lebih banyak bitcoin. Dengan STRC kini 24 persen di bawah nilai nominal, saluran tersebut terhenti. Perusahaan mengungkapkan pada 1 Juni bahwa mereka menjual 32 bitcoin senilai sekitar 2,5 juta dolar pada akhir Mei untuk mendanai distribusi STRC. Ini merupakan penjualan bersih pertama sejak Strategy mulai mengakumulasi pada tahun 2022 dan mengguncang pasar yang terbiasa dengan janji Ketua Michael Saylor untuk tidak pernah menjual.

Para analis masih terpecah mengenai apa yang akan terjadi selanjutnya. Benchmark mengulangi peringkat Beli untuk saham biasa Strategy dengan target harga 570 dolar, dengan dalih bahwa penurunan STRC adalah penyesuaian berbasis pasar terhadap imbal hasil yang diperlukan, bukan kegagalan struktural. Perusahaan mencatat bahwa Strategy masih memiliki cadangan kas sebesar 1,4 miliar dolar dan lebih dari 55 miliar dolar dalam bitcoin. Yang lain kurang optimis. Percakapan di media sosial membandingkan penurunan ini dengan depeg, dan Analis Senior ETF Bloomberg Eric Balchunas secara terbuka menyarankan perusahaan untuk menarik instrumen tersebut, menyebutnya sebagai duri yang terus mengganggu komunitas.

Bagi para investor, perhitungannya sederhana namun gamblang. Pada harga 75,69 dolar, dividen tahunan STRC sebesar 11,50 dolar menghasilkan imbal hasil efektif sebesar 15,2 persen. Ini dibandingkan dengan sekitar 13,1 persen ketika saham diperdagangkan pada 88 dolar minggu lalu dan 11,5 persen pada nilai nominal. Imbal hasil yang lebih tinggi mencerminkan risiko yang lebih tinggi. Strategy dapat menangguhkan dividen preferen tanpa memicu gagal bayar, dan dividen tidak dijamin. Perusahaan telah beralih ke pembayaran semi-bulanan mulai 15 Juli untuk mengurangi jeda reinvestasi dan meningkatkan likuiditas, tetapi sejauh ini perubahan itu belum membalikkan tren penurunan.

STRC dirancang untuk menjadi blok bangunan yang stabil dengan imbal hasil tinggi dalam mesin akumulasi bitcoin Strategy. Diperdagangkan pada 75,69 dolar, ini sekarang menjadi pendanaan termurah yang pernah dimiliki perusahaan sejak instrumen diluncurkan pada Juli 2025. Apakah ini menjadi peluang atau kewajiban tergantung pada dua variabel: kemampuan Bitcoin untuk pulih dari level 58.000 dolar, dan kesediaan Strategy untuk menaikkan dividen lagi atau membiarkan pasar menetapkan harga kliring baru. Sampai salah satu dari itu terjadi, titik terendah sepanjang masa pada STRC tetap menjadi uji tekanan yang hidup bagi seluruh model preferen untuk bitcoin.