$59K 是比特币底部还是下跌中继？五大链上指标拆解
$60K 关键支撑结构

Pada 26 Juni 2026, harga Bitcoin sempat turun ke titik terendah harian $58,106.9 selama sesi Asia, sebelum sedikit pulih dan berosilasi di sekitar $59,991.8. Penurunan 2,69% dalam 24 jam terakhir, akumulasi penurunan 7,63% dalam 7 hari terakhir, penurunan 10,73% dalam 30 hari terakhir, dan penarikan dari level tertinggi sepanjang masa telah meluas hingga sekitar 52%. Rentang harga ini menandai pertama kalinya Bitcoin secara efektif menembus rata-rata pergerakan 200 minggu sejak pasar bearish 2022.

Pasar berada di persimpangan divergensi yang tajam. Di satu sisi, lebih dari 10,46 juta Bitcoin berada dalam posisi rugi, sekitar 50% dari pasokan yang beredar; di sisi lain, kerugian yang terealisasi di rantai sekitar $174 miliar, masih di bawah puncak pasar bearish 2022 sebesar $211 miliar. Pertarungan antara bullish dan bearish di sekitar level $60.000 semakin memanas.

Melalui lima indikator on-chain—Coinbase Premium Index, Pasokan dalam Kerugian, Arus Dana ETF, Tingkat Pendanaan, dan MA 200 Minggu—kami menguraikan struktur pasar saat ini dan membandingkannya dengan karakteristik dasar pasar bearish 2022, mencoba menjawab pertanyaan inti: $59K adalah titik beli bersejarah, atau kelanjutan penurunan?

Coinbase Premium Index: Mengapa Permintaan Institusi AS Tidak Ada?

Coinbase Premium Index mengukur selisih harga Bitcoin antara Coinbase (pasangan USD) dan Binance (pasangan USDT), menjadi jendela penting untuk mengamati niat beli investor institusi AS. Ketika premi negatif, itu berarti harga Bitcoin di Coinbase lebih rendah dari di Binance, menunjukkan permintaan beli investor AS lebih lemah daripada pasar global.

Per 26 Juni 2026, indikator ini telah berada di zona negatif selama 46 hari berturut-turut, belum berubah positif sejak pertengahan Mei. Ini adalah salah satu rekor premi negatif terlama sejak pasar bearish 2022. Premi negatif selama 46 hari berarti bahwa selama seluruh proses Bitcoin turun dari kisaran $70.000 ke bawah $60.000, dana institusi AS tidak pernah kembali ke pasar sebagai "pembeli marjinal".

Dari pengalaman historis, premi Coinbase yang terus negatif sering dikaitkan dengan puncak bawah fase—tetapi dengan syarat muncul sinyal positif yang jelas. Data saat ini mengarah pada kesimpulan yang lebih mengkhawatirkan: keinginan beli pasar AS belum pulih, dan pemulihan harga lebih mungkin berasal dari penutupan posisi short daripada permintaan baru.

Pasokan dalam Kerugian: Lebih dari Setengah Pasokan Beredar "Terjebak"

Pasokan dalam Kerugian (Total Supply in Loss) melacak jumlah Bitcoin yang harga saat ini di bawah biaya kepemilikan. Ketika angka ini menembus 10 juta BTC, secara historis sering bertepatan dengan area dasar pasar yang signifikan.

Data Glassnode menunjukkan bahwa per Juni 2026, Bitcoin yang berada dalam posisi rugi telah mencapai sekitar 10,46 juta, melebihi 50% dari pasokan yang beredar. Ini berarti lebih dari setengah pemegang koin berada dalam posisi rugi yang belum direalisasi, dan pasar telah memasuki area yang secara historis terkait dengan penurunan yang dalam.

Analis Ali Martinez menunjukkan bahwa setelah pasokan dalam kerugian menembus 10 juta, motivasi untuk menjual tambahan biasanya menurun—sebagian besar pemegang cenderung menunggu daripada mengambil kerugian, dan tekanan jual diperkirakan akan melemah secara bertahap. Sementara itu, proporsi pasokan dalam untung telah turun menjadi sekitar 45%, mendekati ambang yang terkait dengan koreksi pasar akhir dan tekanan yang meningkat secara signifikan.

Namun, satu perbedaan utama: ekspansi pasokan dalam kerugian kali ini relatif moderat, tidak melonjak tajam seperti "panic selling" pada tahun 2022. Ini berarti pasar meskipun tertekan, belum sepenuhnya memasuki fase "menyerah".

Arus Dana ETF: Arus Keluar Bulanan Rekor

Arus dana ETF Bitcoin spot AS adalah jendela paling langsung untuk mengukur sentimen institusi. Dalam 30 hari terakhir, ETF Bitcoin spot AS mencatat arus keluar bersih kumulatif sebesar $6,4 miliar, arus keluar bulanan terbesar dalam catatan.

Hanya pada 25 Juni, 11 ETF Bitcoin spot mencatat arus keluar bersih gabungan sekitar $696 juta, arus keluar bersih keenam berturut-turut. Dari jumlah tersebut, Fidelity FBTC keluar $274 juta, BlackRock IBIT keluar $265 juta, keduanya menyumbang hampir 80% dari total arus keluar hari itu.

Perlu dicatat bahwa MSBT Morgan Stanley adalah satu-satunya ETF yang mencatat arus masuk bersih pada hari itu, sekitar $9,17 juta. Perbedaan ini menunjukkan bahwa tidak semua institusi mundur, tetapi arus keluar berkelanjutan dari produk manajemen aset utama merupakan salah satu sumber tekanan jual utama pasar saat ini.

Kobeissi Letter menunjukkan bahwa alasan penjualan termasuk sikap hawkish Fed, arus keluar ETF selama enam minggu berturut-turut, penurunan likuiditas musim panas, dan dampak gabungan dari kedaluwarsa opsi akhir kuartal pada 30 Juni. Arus keluar ETF dan premi Coinbase negatif membentuk sinyal yang saling menguatkan—permintaan dari institusi AS berada dalam penurunan sistematis.

Tingkat Pendanaan: Sejauh Mana Long Leverage Telah Dibersihkan?

Tingkat pendanaan kontrak perpetual adalah indikator waktu nyata dari keseimbangan kekuatan bullish dan bearish di pasar futures. Ketika tingkat pendanaan positif signifikan, bullish mendominasi pasar; negatif menunjukkan bearish dominan.

Per 26 Juni, tingkat pendanaan rata-rata 8 jam Bitcoin di seluruh jaringan adalah 0,002%, dengan tingkat di masing-masing bursa utama: Binance 0,0053%, OKX 0,0001%, Bybit 0,0022%, Gate 0,0032%. Level ini mendekati netral, jauh di bawah level di atas 0,01% yang biasa terlihat di pasar bullish.

Sementara itu, selama 24-25 Juni, pasar sempat mengalami struktur tingkat pendanaan yang didominasi bearish, sebelum berubah menjadi sedikit positif pada 26 Juni. Peralihan "dari negatif ke positif" ini biasanya berarti sejumlah besar posisi short telah ditutup, dan struktur leverage telah dibersihkan sampai batas tertentu.

Total likuidasi di seluruh jaringan dalam 24 jam terakhir sekitar $3,05 miliar, dengan long likuidasi $2,41 miliar, hampir 80%. Penghapusan besar-besaran posisi long leverage tinggi, meskipun memperburuk penurunan jangka pendek, juga menciptakan struktur posisi yang lebih bersih untuk pemulihan berikutnya. Tingkat pendanaan saat ini kembali netral, menunjukkan bahwa gelembung leverage di pasar futures sebagian besar telah dilepaskan, tetapi belum memasuki keadaan "bearish crowded" yang diwakili oleh tingkat pendanaan negatif—yang sering menjadi sinyal dasar yang lebih andal.

Rata-Rata Pergerakan 200 Minggu: Garis Pemisah Bullish-Bearish Telah Ditetapkan

Rata-rata pergerakan 200 minggu adalah salah satu indikator teknis jangka panjang yang paling diperhatikan untuk Bitcoin, secara historis dipandang sebagai garis pemisah antara pasar bullish dan bearish. Menurut data dari beberapa analis, rata-rata ini saat ini berada di kisaran $61.700 hingga $62.500.

Bitcoin telah secara efektif menembus level ini pada 25-26 Juni, untuk pertama kalinya sejak pasar bearish 2022 ditutup di bawah MA 200 minggu. Rekan pendiri Glassnode, Rafael, menunjukkan bahwa dari model valuasi jangka panjang, di bawah MA 200 minggu berturut-turut adalah Harga Realisasi (sekitar $54.000), CVDD (sekitar $46.200), Harga Keseimbangan (sekitar $40.000), dan Harga Delta (sekitar $35.000). Dalam setiap dasar pasar bearish, harga telah menyentuh kisaran biaya ini sebelum berbalik, dengan CVDD secara historis menjadi jangkar dasar yang paling akurat.

Berdasarkan model saat ini, Rafael percaya bahwa $46.000 hingga $54.000 adalah kisaran dasar dengan probabilitas tinggi, sementara $35.000 hingga $40.000 merupakan area penyerahan mendalam dalam kondisi panik ekstrem—situasi yang secara historis hanya terjadi pada kurang dari 3% hari perdagangan. Deviasi harga saat ini dari MA 200 minggu telah mendekati nilai ekstrem historis, tetapi ini sendiri tidak membentuk konfirmasi dasar, melainkan menunjukkan bahwa pasar telah memasuki area harga yang membutuhkan perhatian tinggi.

2022 vs 2026: Perbandingan Struktur Dasar Dua Pasar Bearish

Membandingkan pasar saat ini dengan dasar pasar bearish 2022 membantu memahami sifat dan kedalaman penurunan saat ini.

Dimensi Penurunan: Dalam pasar bearish 2022, Bitcoin mengalami penarikan maksimum sekitar 77% dari titik tertingginya. Sebaliknya, penarikan kali ini dari tertinggi sepanjang masa sekitar $126.193 ke $58.107 adalah sekitar 52%. Secara persentase, penurunan saat ini secara signifikan lebih kecil dari 2022, yang juga sejalan dengan tren jangka panjang volatilitas yang menyempit saat pasar Bitcoin semakin matang.

Kerugian Terealisasi: Selama pasar bearish 2022, puncak kerugian terealisasi kumulatif Bitcoin adalah sekitar $211 miliar. Sejak puncak Oktober 2025, kerugian terealisasi kumulatif kali ini sekitar $174 miliar, masih sekitar $35 miliar di bawah puncak sebelumnya. Ini berarti "kerugian aktual" yang ditanggung pasar saat ini belum mencapai tingkat penderitaan dasar 2022.

Pasokan dalam Kerugian: Pada dasar 2022, proporsi pasokan dalam kerugian mencapai lebih dari 60%. Level saat ini sekitar 50% meskipun telah memasuki kisaran dasar historis, masih ada jarak dari nilai ekstrem.

Peristiwa Penyerahan: Data CryptoQuant menunjukkan bahwa kerugian terealisasi saat ini sekitar 234.000 BTC, jauh di bawah skala peristiwa kerugian 1,2 juta BTC dan 1,16 juta BTC pada dasar pasar bearish 2022. Ini menunjukkan bahwa "panic selling" besar-besaran belum sepenuhnya terjadi.

Secara keseluruhan, struktur pasar 2026 menunjukkan karakteristik "tekanan signifikan tetapi belum runtuh". Data on-chain menunjukkan bahwa area dasar mendekati, tetapi kekurangan sinyal pembalikan yang jelas yang dipicu oleh penyerahan besar-besaran seperti pada dasar 2022.

Pertempuran $60K : Gambaran Pertarungan Dana Bullish dan Bearish

Pada 26 Juni, opsi Bitcoin senilai sekitar $10 miliar kedaluwarsa secara terkonsentrasi di Deribit. Sekitar 78% hingga 80% posisi berada di luar uang. Peristiwa kedaluwarsa besar-besaran ini menjadi katalis penting untuk fluktuasi harga yang tajam hari itu—banyak opsi beli menjadi di luar uang, memaksa penjual opsi untuk menyesuaikan posisi lindung nilai, memperburuk tekanan jual di pasar spot.

Di pasar futures, rasio long-short adalah 0,965, di bawah 1 menunjukkan posisi short sedikit lebih tinggi dari long. Namun, tingkat pendanaan tertimbang posisi telah berubah menjadi sedikit positif 0,0078%, menunjukkan bahwa long mendapatkan keunggulan kecil di kontrak perpetual. Divergensi "rasio long-short bearish tetapi tingkat pendanaan positif" ini mencerminkan pasar dalam tahap transisi rebalancing kekuatan bullish dan bearish.

Di pasar spot, open interest futures Bitcoin turun 5,09% dalam 24 jam terakhir, dengan total open interest saat ini sekitar $66,13 miliar. Laporan mingguan Glassnode menunjukkan bahwa penjualan kali ini didorong oleh pasar spot, dengan pasar derivatif lebih mengikuti daripada mendorong—struktur ini secara historis sering membantu membentuk dasar pasar dalam beberapa bulan berikutnya.

Dari struktur likuidasi, data long likuidasi $2,41 miliar (80% dari total) menunjukkan bahwa penurunan ini terutama menyelesaikan pembersihan terkonsentrasi posisi long leverage tinggi. Posisi leverage yang terlalu optimis telah banyak dihapus, menciptakan kondisi untuk penentuan harga kembali pasar. Namun, short belum muncul secara besar-besaran—ini berarti jika harga terus turun, pemicunya adalah stop loss long baru daripada penutupan short; jika harga stabil dan pulih, penutupan short dapat menjadi akselerator pemulihan.

Penutup: Sinyal Dasar Terakumulasi, tetapi Konfirmasi Butuh Waktu

Menggabungkan lima indikator on-chain dan perbandingan historis, pasar Bitcoin saat ini menyajikan gambaran yang kompleks:

Sinyal dasar sedang terakumulasi—pasokan dalam kerugian menembus 10 juta, MVRV Z-Score mendekati kisaran dasar historis (sekitar 0,24), tingkat pendanaan kembali netral, MA 200 minggu ditembus. Kondisi ini secara historis sangat terkait dengan dasar fase.

Namun, sinyal konfirmasi dasar belum semuanya muncul—premi Coinbase terus negatif tanpa titik balik, ETF masih keluar dengan cepat, kerugian terealisasi di bawah puncak 2022, peristiwa penyerahan besar belum terjadi.

Kerangka referensi yang diberikan oleh rekan pendiri Glassnode, Rafael, adalah: $46.000 hingga $54.000 adalah kisaran dasar dengan probabilitas tinggi, sementara harga sekitar $59.000 saat ini lebih mendekati "batas atas area dasar" daripada "dasar itu sendiri".

Bagi investor, data on-chain tidak memberikan sinyal waktu yang tepat, tetapi kerangka referensi probabilistik. Ketika lebih dari setengah pasokan beredar dalam posisi rugi, permintaan institusi AS terus tidak ada, dan ETF mencatat arus keluar rekor, pertempuran level $60.000 masih jauh dari selesai. Dasar sejati sering muncul ketika kebanyakan orang berhenti menebak dasar.

FAQ

P1: Bitcoin turun ke sekitar $59.000, apakah data on-chain sudah mengonfirmasi dasar?

Belum. Pasokan dalam kerugian saat ini sekitar 10,46 juta BTC telah memasuki kisaran dasar historis, tetapi premi Coinbase negatif selama 46 hari, arus keluar ETF berkelanjutan, dan kerugian terealisasi di bawah puncak 2022 semuanya menunjukkan bahwa pasar belum menunjukkan sinyal dasar "penyerahan" yang khas. Indikator gabungan lebih mendekati "area dasar" daripada "dasar itu sendiri".

P2: Apa arti premium Coinbase yang terus negatif?

Ini berarti harga Bitcoin di Coinbase (pasangan USD) lebih rendah dari di Binance (pasangan USDT), mencerminkan permintaan beli investor institusi AS lebih lemah dari pasar global. Negatif selama 46 hari menunjukkan bahwa dana institusi AS tidak pernah kembali ke pasar sebagai "pembeli marjinal" selama seluruh proses penurunan.

P3: Setelah MA 200 minggu ditembus, di mana support kunci berikutnya? MA 200 minggu saat ini sekitar $61.700 hingga $62.500. Setelah ditembus, di bawahnya berturut-turut adalah Harga Realisasi (sekitar $54.000), CVDD (sekitar $46.200), Harga Keseimbangan (sekitar $40.000). Rekan pendiri Glassnode percaya $46.000 hingga $54.000 adalah kisaran dasar dengan probabilitas tinggi.

P4: Bagaimana perbedaan pasar bearish 2026 dibandingkan 2022? Pada 2022, penarikan maksimum sekitar 77%, kali ini sekitar 52%, lebih kecil. Kerugian terealisasi: kali ini sekitar $174 miliar, di bawah $211 miliar pada 2022. Skala peristiwa penyerahan (234.000 BTC) jauh di bawah 2022 (1,2 juta BTC). Secara keseluruhan, tekanan pasar saat ini signifikan tetapi belum mencapai tingkat ekstrem dasar 2022.

P5: Apa arti arus keluar rekor ETF Bitcoin bagi pasar? Dalam 30 hari terakhir, arus keluar bersih ETF Bitcoin spot AS mencapai $6,4 miliar, rekor tertinggi. Ini berarti dukungan permintaan dari sisi institusi melemah secara sistematis, membentuk sinyal yang saling menguatkan dengan premi Coinbase negatif. Namun, secara historis, arus keluar ekstrem ETF sering terjadi mendekati dasar harga, bukan di tengah penurunan.