二、Penurunan ini didorong oleh inti (logika makro + modal)

1. Ekspektasi pemotongan suku bunga The Fed tertunda secara signifikan
Inflasi AS lebih kuat dari perkiraan, pasar menilai kembali "suku bunga tinggi bertahan lebih lama, bahkan mungkin menaikkan suku bunga lagi di akhir tahun", imbal hasil riil Treasury AS naik, menekan semua aset berisiko tinggi, BTC/ETH sangat terkait dengan saham teknologi AS dan Nvidia, bersama-sama mengalami penyesuaian valuasi.

2. Dana institusi keluar + arus keluar ETF spot terus-menerus
Dana tambahan institusi pada paruh pertama tahun ini surut, investor yang mendapatkan keuntungan di pasar bullish sebelumnya merealisasikan secara terkonsentrasi, pengurangan posisi long membentuk umpan balik negatif yang menyebabkan penurunan.

3. Dampak peristiwa jangka pendek: tekanan kedaluwarsa opsi senilai $10 miliar
Pada hari Jumat 26 Juni, terdapat opsi BTC senilai $100 miliar di Deribit yang kedaluwarsa secara terkonsentrasi, banyak opsi call menjadi out-of-the-money, hedging oleh market maker memperburuk tekanan jual jangka pendek, rentan terhadap fluktuasi tajam dan aksi lonjakan.

4. Fundamental Ethereum sendiri relatif lemah
PHK di yayasan, kemajuan pengembangan tidak sesuai ekspektasi, keuntungan dari upgrade Glamsterdam belum terealisasi, dana di sektor ini keluar dari jalur rantai publik, ETH kekurangan logika kenaikan independen.