New York Times: OpenAI cenderung menunda IPO hingga 2027, Sam Altman meminta valuasi harus mencapai satu triliun dolar.

《紐約時報》援引三名知情人士報導，OpenAI 傾向於將首次公開募股（IPO）時程推遲至 2027 年，理由是近期科技股波動可能壓低散戶投資人熱情。 （前情提要：OpenAI 預期「明年 IPO 上市」推遲此前預期！Sam Altman：若 AI 實現「自主進化」將延後上市） （背景補充：華爾街日報：OpenAI 未達用戶和營收目標，財務長擔憂 IPO 前資料中心帳單付不出）

《紐約時報》援引三名直接參與 OpenAI 上市討論的人士報導，該公司內部目前傾向將 IPO 推遲至 2027 年。協助規劃上市的投資銀行顧問警告，近期科技股的劇烈震盪，加上 SpaceX 創紀錄 IPO 後的股價波動，可能讓散戶投資人對 OpenAI 的熱情提前消退。

此前，OpenAI 已於 6 月 9 日發表聲明確認，已秘密向美國證管會提交 IPO 申請文件。

CEO 喊兆、CFO 踩煞車

《紐約時報》指出，執行長 Sam Altman 曾向包括銀行家與律師在內的顧問提出明確要求：目標估值必須達到 $1 兆美元。這個數字並非憑空而來。OpenAI 在 2026 年 3 月完成的最新一輪私募融資中，估值已達 8,520 億美元，與 $1 兆的目標差距不到兩成。

Altman 本人也曾公開告知員工，預計在「未來一年內」完成上市。

但財務長（CFO）Sarah Friar 的態度截然不同。據悉她更傾向等到 2027 年，核心顧慮來自公司已承諾的 $600 億美元資料中心建設支出。白話說就是：公司手上的錢必須先撐住這筆龐大的硬體賭注，才有底氣在公開市場面對機構投資人的盡職調查。

Altman 與 Friar 的分歧，映照出 OpenAI 的雙重困境：它既是要展示爆炸性成長潛力的科技新創，也是一家每年燒掉數百億美元現金的重資本企業。

為何是 2027？

從市場面看，今年並不是一個好年份。科技股在利率與地緣政治的交叉壓力下持續震盪，SpaceX IPO 雖然創下規模紀錄，但上市後的股價波動也給後來者敲了警鐘：高估值在公開市場未必能獲得等比例的熱情。

從財務面看，壓力更為直接。OpenAI 2026 年的 GAAP 虧損預估落在 $250 至 $260 億美元之間，公司內部預計最快要到 2030 年前後才能轉虧為盈。相對地，2027 年預計年化經常性收入將達到 $420 億美元，這個數字若能實現，將成為說服機構投資人接受高估值的最重要槓桿。

$600 億美元的資料中心承諾，在現行利率環境下是一道複雜的財務算術。這批資本支出橫跨多年期建設週期，資本回報期保守估計超過五年，而當前美國長債殖利率維持高位，意味著每一筆基礎設施融資的隱性成本都在墊高。若上市時程與資料中心竣工高峰重疊，資本市場將同時看到現金消耗加速與債務堆疊，對估值定錨極為不利。

等到 2027 年，建設進度部分落地、現金流能見度提升，承銷商才有更多定價迴旋空間。

此外，OpenAI 目前面臨多條監管與法律戰線。美國國會正調查 Altman 個人投資組合與公司決策之間的潛在利益衝突；SEC 則持續審視公司治理結構，OpenAI 近期從非營利組織轉型為公益公司的過程，引發外界對股東權益保障的疑慮。