穩定幣 apxUSD 嚴重脫錨跌破 0.75 鎂！微策略 STRC 重挫 20% 引爆 RWA 抵押品危機

Menurut data pasar terbaru, stablecoin dolar sintetis apxUSD yang diluncurkan oleh Apyx Finance baru-baru ini mengalami depeg parah, dengan harga sempat turun ke $0,74, melenceng lebih dari 20% dari target $1.

Pemicu krisis ini berasal dari agunan utamanya—saham preferen abadi dengan tingkat bunga variabel STRC yang diterbitkan oleh Strategy (sebelumnya MicroStrategy), yang terpuruk hampir 20% akibat kejatuhan Bitcoin.

(Pendahuluan: Saham preferen STRC MicroStrategy turun ke $88, dividen tahunan 11,5%, apakah layak dibeli di harga rendah?)

(Latar belakang tambahan: Michael Saylor mengungkapkan bahwa saham preferen abadi 'STRC' MicroStrategy dirancang sepenuhnya oleh ChatGPT: AI menilai sepenuhnya sesuai, saya tidak dapat memikirkannya.)

Daftar Isi

Beralih

• STRC Anjlok 20%, Penyusutan Agunan Memicu Krisis
• Pihak Resmi Sebut 'Fluktuasi yang Diharapkan'! Bukan Death Spiral Gaya UST
• Hasil Tinggi Disertai Risiko Tinggi, Pasar Menentukan Harga Ulang Stablecoin RWA

Penurunan berturut-turut di pasar kripto tengah menekan pasar derivatif keuangan terdesentralisasi (DeFi) yang baru muncul. Berdasarkan data pasar dari 24 hingga 25 Juni 2026, stablecoin dolar sintetis baru apxUSD yang menggunakan aset dunia nyata (RWA) sebagai agunan menghadapi krisis depeg paling parah sejak peluncurannya, dengan harga turun ke kisaran $0,74 hingga $0,78, dan kapitalisasi pasar beredar menyusut menjadi sekitar $280 juta.

STRC Anjlok 20%, Penyusutan Agunan Memicu Krisis

Inti badai depeg ini berasal dari agunan dasar apxUSD—saham preferen abadi dengan tingkat bunga variabel STRC yang diterbitkan oleh Strategy (sebelumnya MicroStrategy). STRC dirancang untuk diperdagangkan di sekitar nilai nominal 100 dolar AS (Par), dan menarik pembelian melalui tingkat dividen dinamis setinggi 9% hingga 11,5%.

Namun, karena neraca Strategy sangat terkait dengan Bitcoin (BTC), koreksi tajam Bitcoin baru-baru ini langsung menekan kinerja STRC. Hingga penutupan tanggal 24, harga STRC turun menjadi sekitar $80,84, dengan level terendah harian mencapai $79,85, diskon hampir 20% dari nilai nominal $100.

Penyusutan tajam nilai aset bersih (NAV) agunan, ditambah dengan likuidasi panik akibat leverage tinggi ritel, secara langsung menyebabkan apxUSD kehilangan dukungan nilai. Selain itu, karena turun di bawah nilai nominal, Strategy kesulitan menerbitkan saham baru melalui ATM (At-the-market) untuk mendanai pembelian Bitcoin, semakin memperbesar tekanan penurunan pasar.

Pihak Resmi Sebut 'Fluktuasi yang Diharapkan'! Bukan Death Spiral Gaya UST

Faktanya, ini bukan pertama kalinya apxUSD menghadapi ujian. Jauh sebelumnya pada 4 Juni tahun ini, stablecoin tersebut sempat depeg ke $0,90 karena penurunan Bitcoin. Saat itu, pihak resmi Apyx Finance menyebut fenomena ini sebagai 'fitur bukan bug', menekankan bahwa ini adalah fluktuasi yang diharapkan dari saham preferen sebagai agunan.

Menghadapi depeg yang lebih parah ini, protokol Apyx saat ini masih mempertahankan status agunan berlebih (overcollateralized), dan belum terjadi 'death spiral' tanpa dukungan aset seperti Terra (UST). Namun, masalah mekanisme pasar juga terlihat jelas saat ini: pasar kripto beroperasi 24/7, sementara saham STRC yang mendasarinya terbatas pada jam perdagangan pasar saham tradisional AS. 'Ketidakcocokan likuiditas' yang parah ini menyebabkan apxUSD menghadapi tekanan penebusan yang besar dan penjualan pasar sekunder selama jam tutup bursa AS.

Hasil Tinggi Disertai Risiko Tinggi, Pasar Menentukan Harga Ulang Stablecoin RWA

Analisis menunjukkan bahwa model token ganda apxUSD dan versi berbunganya apyUSD, meskipun dapat memberikan imbal hasil tahunan (APY) tinggi lebih dari 10%, investor harus menyadari bahwa aset semacam ini pada dasarnya lebih seperti 'aset pelacak NAV' daripada stablecoin hard-pegged dalam arti tradisional. Ini sepenuhnya mewarisi risiko volatilitas tinggi Bitcoin dan saham preferen.

Saat ini, investor yang memegang apxUSD (terutama posisi pinjaman leverage) menghadapi tekanan kerugian modal yang belum terealisasi. Pasar sedang memantau dengan cermat penyesuaian dividen berikutnya yang dijadwalkan oleh Strategy pada akhir Juni, serta apakah harga Bitcoin dapat stabil kembali. Uji tekanan ekstrem stablecoin RWA ini memaksa pasar untuk menentukan harga ulang risiko potensial dari derivatif hasil tinggi.