Analisis Nilai Saham ON: Bagaimana Penggerak Ganda AI Power dan Silikon Karbida Membentuk Kembali Logika Pertumbuhan Onsemi?

Pasar semikonduktor daya pada tahun 2026 sedang mengalami transformasi struktural yang mendalam. Ekspansi pesat infrastruktur kecerdasan buatan (AI) dan percepatan adopsi arsitektur tegangan tinggi pada kendaraan listrik (EV) secara bersama-sama mendorong permintaan besar akan solusi manajemen daya yang efisien. Dalam konteks ini, ON Semiconductor (ON Semiconductor, kode NASDAQ: ON) dengan keahlian mendalamnya di bidang daya cerdas dan teknologi penginderaan, sedang bangkit dengan kuat dari titik terendah siklus pada tahun 2025.

Per 25 Juni 2026, berdasarkan data harga Gate, saham ON ditutup pada harga 112,210 dolar AS. Total kapitalisasi pasar perusahaan sekitar 43,975 miliar dolar AS, dengan kisaran harga 52 minggu antara 44,560 dolar AS hingga 134,920 dolar AS. Dalam enam bulan terakhir, harga saham ON telah naik sebesar 117,9%, jauh melampaui rata-rata kenaikan industri semikonduktor sebesar 71,2%. Di balik kinerja harga ini, terdapat transformasi ganda dalam struktur bisnis, lintasan keuangan, dan narasi pasar perusahaan.

Terdiri dari segmen apa saja bisnis inti ON Semiconductor?

ON Semiconductor didirikan pada tahun 1999, berkantor pusat di Scottsdale, Arizona, dan merupakan pemasok semikonduktor yang berfokus pada solusi daya cerdas dan penginderaan. Bisnis perusahaan terutama dibagi menjadi tiga segmen utama: Power Solutions Group (PSG), Analog and Mixed-Signal Group (AMG), dan Intelligent Sensing Group (ISG).

Segmen PSG menyediakan perangkat diskrit, modul, dan produk semikonduktor terintegrasi, mencakup fungsi-fungsi seperti sakelar daya, penyesuaian sinyal, dan perlindungan sirkuit. Segmen ini merupakan sumber pendapatan terbesar perusahaan, berkontribusi 48,7% dari pendapatan pada kuartal pertama 2026, mencapai 736,6 juta dolar AS, naik 14,2% tahun-ke-tahun. Segmen AMG berfokus pada produk analog, sinyal campuran, IC manajemen daya, antarmuka sensor, dan perangkat regulasi tegangan. Segmen ISG berfokus pada produk seperti sensor gambar CMOS, prosesor sinyal gambar, dan perangkat deteksi foton tunggal.

Perusahaan terutama melayani pasar akhir otomotif dan industri, sambil terlibat secara mendalam dalam tren besar seperti elektrifikasi kendaraan, sistem keselamatan, jaringan energi berkelanjutan, otomatisasi industri, dan infrastruktur cloud 5G. Sekitar 22.600 karyawan global mendukung sistem bisnis yang luas ini.

Apakah data keuangan telah memverifikasi titik balik kinerja?

Tahun 2025 adalah tahun yang menantang bagi ON Semiconductor. Pendapatan tahunan perusahaan adalah 5,995 miliar dolar AS, turun 15,35% dari 7,082 miliar dolar AS pada tahun 2024; laba bersih tahunan hanya 121 juta dolar AS, turun tajam dari 1,57 miliar dolar AS pada tahun 2024. Titik terendah siklus ini terutama mencerminkan tekanan penghapusan persediaan secara keseluruhan di industri semikonduktor dan lemahnya permintaan di pasar otomotif dan industri.

Namun, data keuangan kuartal pertama 2026 melepaskan sinyal titik balik yang jelas. Perusahaan mencatat pendapatan sebesar 1,513 miliar dolar AS, naik 4,7% tahun-ke-tahun, melampaui titik tengah kisaran panduan yang diberikan manajemen sebelumnya yaitu 1,44 miliar hingga 1,54 miliar dolar AS. Laba per saham non-GAAP adalah 0,64 dolar AS, naik 16,4% tahun-ke-tahun, melampaui ekspektasi konsensus pasar sebesar 4,92%.

Yang lebih patut diperhatikan adalah peningkatan profitabilitas yang berkelanjutan. Margin kotor non-GAAP perusahaan mencapai 38,5%, menandai ekspansi kuartal-ke-kuartal untuk kuartal ketiga berturut-turut. Manajemen menunjukkan bahwa didorong oleh strategi manufaktur "Fab Right", peningkatan utilisasi kapasitas, dan optimasi portofolio produk bernilai tinggi seperti pusat data AI dan elektrifikasi otomotif, margin kotor memiliki ruang untuk naik lebih lanjut. Perusahaan memperkirakan bahwa setiap peningkatan 1 poin persentase dalam utilisasi pabrik dapat berkontribusi pada ekspansi margin kotor sebesar 25-30 basis poin.

Dari sudut pandang arus kas dan alokasi modal, perusahaan membeli kembali saham senilai 345,7 juta dolar AS pada harga rata-rata 60,54 dolar AS pada kuartal pertama. Sebelumnya, perusahaan telah mengumumkan otorisasi pembelian kembali saham tiga tahun senilai total 6 miliar dolar AS, yang dimulai pada 1 Januari 2026. Rencana pengembalian modal ini mencerminkan keyakinan manajemen terhadap kemampuan penciptaan nilai jangka panjang perusahaan.

Bagaimana pusat data AI dan silikon karbida membentuk mesin pertumbuhan ganda?

Narasi pertumbuhan paling inti ON Semiconductor saat ini berpusat pada dua kata kunci: manajemen daya AI dan teknologi silikon karbida (SiC).

Di bidang pusat data AI, perusahaan sedang mengalami ledakan permintaan "titik balik". Pada kuartal pertama 2026, pendapatan pusat data AI naik lebih dari 30% kuartal-ke-kuartal, dan lebih dari dua kali lipat tahun-ke-tahun. Manajemen saat ini memperkirakan pendapatan pusat data AI sepanjang tahun 2026 akan berlipat ganda secara tahunan. Kekuatan pertumbuhan ini berasal dari adopsi luas solusi konversi dan manajemen daya yang efisien oleh penyedia layanan cloud hyperscaler, platform GPU dan CPU. Perusahaan memperkirakan bahwa nilai semikonduktor daya per rak AI akan melonjak dari saat ini 15.000 dolar AS menjadi lebih dari 110.000 dolar AS.

Portofolio produk ON Semiconductor mencakup seluruh rantai daya AI – dari jaringan listrik hingga prosesor di dalam pusat data – termasuk silikon karbida, gallium nitrida, modul daya cerdas, dan teknologi sinyal campuran. Luasnya ini memungkinkan perusahaan untuk memposisikan diri secara menguntungkan dalam gelombang investasi infrastruktur AI.

Di bidang silikon karbida, teknologi EliteSiC ON Semiconductor menjadi pendorong utama peningkatan arsitektur kendaraan listrik. Perusahaan mengungkapkan bahwa dari model kendaraan listrik baru yang diluncurkan di Beijing Auto Show 2026, hampir 55% menggunakan teknologi silikon karbida mereka. Perusahaan bekerja sama erat dengan produsen mobil utama China seperti Geely dan NIO untuk mendukung platform kendaraan listrik 900V generasi berikutnya. Arsitektur 900V memungkinkan kecepatan pengisian yang lebih cepat dan jarak tempuh yang lebih panjang, dan perangkat silikon karbida adalah teknologi kunci yang memungkinkan transformasi ini. Kemitraan jangka panjang ON Semiconductor dengan NIO telah diperluas ke platform 900V generasi berikutnya, termasuk model SUV flagship terbaru mereka, ES9.

Mengapa terobosan di pasar kendaraan listrik China memiliki signifikansi strategis?

China adalah pasar kendaraan listrik terbesar di dunia, dan standar teknologinya semakin mempengaruhi arah perkembangan industri kendaraan listrik global. Kinerja ON Semiconductor di pasar China patut diperhatikan: meskipun pasar mobil penumpang secara keseluruhan di China lemah pada kuartal pertama 2026, pendapatan bisnis otomotif China perusahaan tetap tumbuh tahun-ke-tahun. Pertumbuhan "kontra-tren" ini menunjukkan bahwa perusahaan mendapatkan konten per kendaraan (content per vehicle) dan pangsa pasar yang lebih tinggi.

Manajemen menunjukkan bahwa produsen mobil China mendorong transisi ke arsitektur kendaraan yang lebih efisien, yang menciptakan permintaan struktural jangka panjang untuk semikonduktor daya ON Semiconductor. Dengan terus tumbuhnya ekspor kendaraan listrik China, peluang pasar perusahaan meluas dari pasar domestik China ke skala global. Didorong oleh tren elektrifikasi kendaraan regional dan mengemudi cerdas, posisi pasar ON Semiconductor di bidang semikonduktor daya otomotif diharapkan semakin diperkuat.

Perlu dicatat bahwa ON Semiconductor baru-baru ini mengumumkan pengurangan sekitar 200 hingga 300 karyawan di divisi manufaktur wafer silikon karbida di Roznov, Republik Ceko. Latar belakang keputusan ini adalah pemasok silikon karbida China, dengan keunggulan subsidi pemerintah dan harga listrik rendah, berhasil menekan biaya produksi wafer hingga sekitar sepertiga dari biaya rekan-rekan Barat. Peristiwa ini mengungkapkan tekanan persaingan biaya yang dihadapi perusahaan di bidang silikon karbida, namun juga menunjukkan bahwa perusahaan secara proaktif menyesuaikan tata letak kapasitas untuk merespons perubahan pasar.

Bagaimana lanskap persaingan pasar semikonduktor daya mempengaruhi posisi ON Semiconductor?

Persaingan di pasar semikonduktor daya semakin meningkat, terutama di dua area pertumbuhan tinggi: infrastruktur AI dan kendaraan listrik.

Infineon adalah salah satu pesaing paling langsung ON Semiconductor. Infineon memiliki keahlian mendalam di bidang silikon karbida dan chip daya otomotif, serta secara agresif berekspansi di pasar manajemen daya pusat data AI. Infineon memperkirakan permintaan semikonduktor daya terkait AI akan tetap kuat dan terus tumbuh di bidang komputasi hyperscale, konversi daya, dan infrastruktur hemat energi.

Wolfspeed, sebagai pemain khusus di bidang silikon karbida, juga berinvestasi besar-besaran dalam teknologi celah pita lebar yang dibutuhkan untuk server AI, sistem penyimpanan energi, dan arsitektur kendaraan listrik generasi berikutnya. STMicroelectronics terus berupaya di bidang semikonduktor daya otomotif, solusi silikon karbida, dan aplikasi infrastruktur AI.

Keunggulan diferensiasi ON Semiconductor terletak pada portofolio produknya yang beragam. Tidak seperti pesaing seperti Wolfspeed yang berfokus pada satu jalur teknologi, ON Semiconductor secara bersamaan mencakup manajemen daya, teknologi penginderaan, dan solusi jaringan otomotif. Perusahaan memperluas bisnis dengan margin lebih tinggi melalui lini produk baru seperti platform sinyal campuran analog Treo. Dari segi valuasi, rasio P/E forward ON Semiconductor saat ini sekitar 32 kali, lebih rendah dari rata-rata industri semikonduktor sekitar 36,7 kali.

Apakah ada kesesuaian yang wajar antara ekspektasi pasar dan valuasi?

Ekspektasi pasar terhadap laba ON Semiconductor sedang dinaikkan. Konsensus Zacks menunjukkan bahwa perkiraan laba per saham untuk tahun fiskal 2026 perusahaan telah meningkat dalam 30 hari terakhir. Citigroup memperkirakan laba per saham perusahaan sebesar 3,07 dolar AS untuk 2026, 4,64 dolar AS untuk 2027, dan 6,00 dolar AS untuk 2028, naik masing-masing 1%, 12%, dan 9% dari perkiraan sebelumnya. Analis memperkirakan laba sepanjang tahun 2026 akan tumbuh sekitar 31,5% tahun-ke-tahun.

Per 25 Juni 2026, rasio P/E (TTM) saham ON sekitar 82 kali, tetapi rasio P/E forward berdasarkan ekspektasi laba 2026 secara signifikan lebih rendah. Harga saham perusahaan telah naik sekitar 190,9% dalam setahun terakhir, jauh melampaui rata-rata kenaikan industri sebesar 111,2%.

Namun, risiko tidak dapat diabaikan. Ketidakpastian makroekonomi, pemulihan pasar otomotif yang tidak merata, dan persaingan biaya di bidang silikon karbida semuanya merupakan faktor yang dapat mempengaruhi realisasi kinerja perusahaan. Selain itu, laba bersih kuartal pertama 2026 perusahaan adalah -33,4 juta dolar AS, masih dalam keadaan rugi berdasarkan GAAP. Keberlanjutan permintaan pusat data AI, apakah margin kotor dapat bergerak menuju target jangka panjang 50% seperti yang diharapkan, dan dampak potensial persaingan silikon karbida China terhadap profitabilitas, akan menjadi fokus perhatian pasar yang berkelanjutan.

Kesimpulan

ON Semiconductor berada pada periode kritis transisi dari titik terendah siklus menuju pertumbuhan struktural. Logika pertumbuhan mesin ganda perusahaan, yang berpusat pada manajemen daya pusat data AI dan teknologi silikon karbida kendaraan listrik, semakin diakui oleh semakin banyak pelaku pasar. Pendapatan dan laba kuartal pertama 2026 yang melampaui ekspektasi, ekspansi margin kotor selama tiga kuartal berturut-turut, dan program pembelian kembali saham senilai 6 miliar dolar AS, bersama-sama merupakan bukti ganda dari perbaikan fundamental keuangan perusahaan.

Namun, lanskap persaingan pasar semikonduktor daya berkembang pesat. Investasi berkelanjutan dari pesaing seperti Infineon, Wolfspeed, dan STMicroelectronics di bidang AI dan otomotif, serta tekanan biaya dari pemasok silikon karbida China, menuntut ON Semiconductor untuk mempertahankan daya eksekusi yang memadai dalam inovasi produk, pengendalian biaya, dan perluasan pelanggan.

Bagi investor, memahami logika lengkap transformasi ON Semiconductor dari "perusahaan semikonduktor siklus" menjadi "platform pertumbuhan struktural AI dan elektrifikasi" adalah dasar untuk mengevaluasi nilai jangka panjang saham ON. Verifikasi akhir dari transformasi ini akan tergantung pada apakah pendapatan pusat data AI dapat terus tumbuh dua kali lipat, apakah bisnis silikon karbida dapat mempertahankan pangsa pasar dalam persaingan ketat, dan apakah margin kotor dapat terus maju menuju target jangka panjang 50%.

Pertanyaan Umum (FAQ)

T: Apa bisnis inti ON Semiconductor?

ON Semiconductor adalah pemasok semikonduktor yang berfokus pada solusi daya cerdas dan penginderaan, terutama melayani pasar akhir otomotif dan industri. Bisnis perusahaan dibagi menjadi tiga segmen: Power Solutions Group (PSG), Analog and Mixed-Signal Group (AMG), dan Intelligent Sensing Group (ISG).

T: Bagaimana kinerja harga saham ON baru-baru ini?

Per 25 Juni 2026, berdasarkan data harga Gate, saham ON ditutup pada harga 112,210 dolar AS. Total kapitalisasi pasar perusahaan sekitar 43,975 miliar dolar AS, dengan kisaran harga 52 minggu antara 44,560 dolar AS hingga 134,920 dolar AS. Harga saham telah naik sekitar 117,9% dalam enam bulan terakhir.

T: Bagaimana kinerja keuangan ON Semiconductor pada kuartal pertama 2026?

Perusahaan mencatat pendapatan kuartal pertama 2026 sebesar 1,513 miliar dolar AS, naik 4,7% tahun-ke-tahun, melampaui panduan manajemen; laba per saham non-GAAP 0,64 dolar AS, naik 16,4% tahun-ke-tahun. Margin kotor non-GAAP mencapai 38,5%, menandai ekspansi kuartal-ke-kuartal untuk kuartal ketiga berturut-turut.

T: Apa pendorong pertumbuhan inti ON Semiconductor?

Dua pendorong inti: Pertama, permintaan manajemen daya pusat data AI, di mana pendapatan pusat data AI naik lebih dari 30% kuartal-ke-kuartal pada kuartal pertama 2026, dan diperkirakan berlipat ganda secara tahunan untuk setahun penuh. Kedua, aplikasi teknologi silikon karbida di kendaraan listrik, di mana teknologi silikon karbida perusahaan telah digunakan di hampir 55% model kendaraan listrik baru di Beijing Auto Show.

T: Tekanan persaingan apa yang dihadapi ON Semiconductor di bidang silikon karbida?

Pemasok silikon karbida China, dengan keunggulan subsidi pemerintah dan harga listrik rendah, berhasil menekan biaya produksi wafer hingga sekitar sepertiga dari biaya rekan-rekan Barat. ON Semiconductor baru-baru ini mengumumkan pengurangan sekitar 200 hingga 300 karyawan di divisi manufaktur wafer silikon karbida di Roznov, Republik Ceko, untuk merespons perubahan lanskap persaingan ini.