Penurunan harga energi vs sikap hawkish Fed: Siapa yang akan mendominasi logika penetapan harga pasar di paruh kedua tahun ini?

2026年6月25日，全球资本市场在经历“黑色星期二”的剧烈震荡后进入剧烈博弈的一天。比特币盘中一度跌穿60,000美元重要心理关口，最低下探59,108.6美元，为2024年10月以来新低。随后多头组织反击，价格自低点反弹约3%至61,000美元上方。截至6月25日，据 Gate 行情数据显示，比特币报61,738.5美元，24小时跌幅1.38%，过去7天累计下跌7.63%，过去30天累计下跌10.73%。

以太坊同步承压，盘中一度失守1,600美元关口，最低下探1,552.72美元，随后反弹至1,648.16美元，24小时跌幅1.02%，过去30天累计下跌20.92%。ETH/BTC汇率持续走弱，反映出主流加密资产在宏观压力下的系统性承压。

更广泛的加密市场总市值在24小时内下跌约4%至2.06万亿美元，恐惧与贪婪指数一度触及12（极度恐惧）。

与此同时，国际油价延续跌势——WTI原油期货跌幅扩大至2%，报68.919美元/桶；布伦特原油期货跌破73美元/桶，报72.94美元/桶，为2026年2月27日以来首次。能源价格的持续通缩与美联储紧缩立场的进一步强化，正在形成一场罕见的宏观拉锯。基于6月25日最新市场数据，从油价下跌的驱动逻辑、美联储政策路径的深层含义，以及两者对加密资产的叠加效应三个维度，拆解下半年市场节奏的可能走向。

油价再创新低：从地缘溢价到通缩压力的加速释放

6月25日，国际油价延续前一交易日的暴跌势头。WTI原油期货报68.919美元/桶，跌幅扩大至2%；布伦特原油期货报72.94美元/桶，日内跌超1%。截至下午时段，布伦特原油期货价格跌1.15%至每桶72.89美元，WTI期货跌0.6%报69.93美元。布伦特原油较4月30日创下的126美元/桶高位下跌约42%。

本轮油价下跌的核心驱动在于地缘风险溢价的快速且持续的出清。美伊双方达成60天协议路线图，霍尔木兹海峡正式通航。美国能源部长赖特指出，现在经由霍尔木兹海峡的原油流量已接近战前水平。美国已暂时允许购买制裁收紧前已装载的伊朗原油，市场预计波斯湾地区石油出口量将持续回升。

供应端的恢复正在加速。麦格理预计，随着供应链逐步恢复、霍尔木兹海峡重开，油价将很快恢复到战前水平，预测第三季度布伦特原油和WTI原油平均价格将分别达67美元和62美元，远低于第二季度平均的94美元和87美元。需求端同样构成压力——亚洲市场需求持续低迷，自4月以来中国原油进口量持续下滑，地方炼厂开工率降至近几年同期低位。

油价下跌的宏观含义远超能源板块本身。布伦特原油从冲突期间的126美元/桶高位回落至73美元下方，降幅超过40%。这一幅度通过两个渠道影响资产定价：其一，直接压低通胀预期；其二，通过降低企业能源成本改善非能源行业利润预期，同时削弱能源板块的盈利前景。

能源板块的持续抛售：通缩预期的镜像

油价的持续下行已直接传导至股票市场。6月25日，标普500指数初步收跌0.2%，能源板块跌1.7%，科技板块跌0.8%。纳斯达克100指数初步收跌0.6%。在美伊达成重开霍尔木兹海峡的临时协议后，油价持续下跌令能源股承压。煤炭开采行业整体下跌1.87%，24只个股下跌；能源金属行业下跌2.51%，11只个股下跌。

CNBC报道指出，供应过剩恐慌拉低油价，标普500能源板块整体下挫约2%，国际油价暴跌导致的炼油利润压缩与业绩放缓预期成为明确利空，触发机构对能源板块的全面抛售。

能源板块的抛售不仅仅是油价的简单映射，更反映了市场对“能源通缩”持续性的定价。当市场开始相信油价将在较长时间内维持低位时，能源企业的资本开支计划、分红能力和估值逻辑都需要系统性重估。

更值得关注的是，能源股的抛售发生在更广泛的市场调整背景之下。6月23日至24日，全球市场遭遇“黑色星期二”——韩国KOSPI暴跌近10%触发熔断，日经225跌3.55%，恒生科技跌3.30%，美股纳指重挫2.21%，费城半导体指数暴跌7.87%。加密市场同步走弱，比特币跌破60,000美元关键支撑。这意味着市场并非在进行简单的“能源转科技”板块轮动，而是在经历一场跨资产类别的风险偏好系统性收缩。

美联储的鹰派转身：流动性预期的持续压制

如果说油价下跌是能源通缩的供给端故事，那么美联储的政策立场则是需求端和流动性层面的主导变量。

2026年6月FOMC会议是沃什就任美联储主席后的首次亮相。会议以12票赞成、0票反对一致决定将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变。

真正引发市场重定价的是点阵图的鹰派转向。在提交预测的18名官员中，有9人预计2026年底前至少加息一次，其中6人主张累计加息50个基点或以上。而2026年3月的预测中，无一人预计年内需要加息。2026年底联邦基金利率预期中值从3月的3.4%上调至3.8%，隐含年内加息25个基点一次。美联储将2026年核心PCE通胀预测从2.7%大幅上调至3.3%，并将GDP增长预测从2.4%下调至2.2%。

沃什本人没有提交点阵图预测，强调点阵图只是带“橡皮擦”的情景判断，而非对未来政策路径的承诺。但市场已将其解读为明确的鹰派信号。美联储主席鲍威尔6月24日在众议院证词中重申“不急于降息，若通胀反弹将继续收紧”。据CME“美联储观察”，市场已定价美联储7月维持利率不变的概率为65.8%，累计加息25个基点的概率为34.2%；到9月累计加息25个基点的概率为49.7%，累计加息50个基点的概率为16.7%。期货市场隐含的2026年12月议息会议目标利率已升至4.05%。美元指数站上101.8，创近12个月新高；10年期美债收益率维持4.50%上方。

渣打财富方案首席投资办公室预计，下半年美联储将维持利率不变，明年上半年则仍有一次减息空间。但在此之前，加密市场仍将在高利率环境中持续承压。

两股力量的角力：加密市场在宏观夹缝中寻找底部

能源通缩与美联储鹰派，这两股力量对加密资产的影响路径截然不同，甚至相互矛盾。

截至2026年6月25日，比特币报61,738.5美元，24小时跌幅1.38%；以太坊报1,648.16美元，24小时跌幅1.02%。比特币盘中最低下探59,108.6美元，最高触及63,221.2美元；以太坊盘中最低触及1,552.72美元。比特币市值约1.23万亿美元，市场占有率为55.42%；以太坊市值约1,989.06亿美元，市场占有率为7.19%。

比特币自2025年10月创下的126,193美元历史高点已回撤超过50%。过去7天比特币下跌7.63%，过去30天下跌10.73%，过去一年下跌33.74%。以太坊过去7天下跌7.38%，过去30天下跌20.92%，过去一年下跌31.14%。比特币在60,000美元关口的反复争夺，本质上是对宏观不确定性的持续定价。

杠杆结构进一步放大了下行压力。6月24日至25日的暴跌中，全网爆仓金额持续攀升。CoinGlass数据显示，过去24小时近8亿美元加密货币多头头寸被强制平仓。剧烈震荡导致全网近24小时爆仓金额飙升至6.53亿美元，近14万人遭强平。

为什么能源通缩未能提振加密资产？答案在于美联储的鹰派立场构成了更为主导的定价力量。美伊谈判突破缓解地缘风险后，地缘风险溢价快速消退，但避险资产并未受益，反而跟随风险资产下跌。强势美元与鹰派货币政策增加了比特币面临的不利因素——在风险和利率重定价周期中，比特币像一种不生息资产一样交易。黄金已与加密市场同步下跌，“避险叙事”暂时失效。

下半年的节奏推演：谁将主导？

展望2026年下半年，能源通缩与美联储鹰派之间的角力将决定市场节奏，但两者的权重并非一成不变。

情景一：能源通缩持续深化。 若美伊谈判继续推进、霍尔木兹海峡通行持续正常化、波斯湾石油出口稳步恢复，油价可能进一步向冲突前水平回归。麦格理预测第三季度布伦特原油均价将降至67美元。在此情景下，持续的低油价将压低通胀数据，为美联储的鹰派立场提供数据层面的修正压力。若通胀下行幅度超出预期，市场可能重新定价美联储的政策路径——即便美联储本身尚未转向。

情景二：地缘风险反复。 美伊双方仍存在分歧，谈判难以一蹴而就。美伊技术团队将于六月底前在瑞士继续谈判。霍尔木兹海峡扫雷工作仍需数周才能完全恢复正常。若谈判出现波折或供应恢复不及预期，地缘风险溢价将重新计入油价，能源通缩的逻辑将迅速逆转。

情景三：美联储政策路径修正。 目前市场对美联储鹰派立场的定价已较为充分——点阵图显示年内可能加息一次已被纳入预期。若后续经济数据（尤其是通胀和就业数据）出现超预期下行，市场可能提前交易“美联储转向”的预期。渣打预计下半年美联储将维持利率不变，明年上半年仍有降息空间——这意味着短期内宽松预期难以成为市场的主旋律。

结语

2026年6月25日，比特币在跌破60,000美元后顽强反弹至61,738.5美元，这一价格水平本身正是当前宏观拉锯的缩影。WTI原油跌破69美元、布伦特原油回落至73美元下方，能源价格的结构性下行正在重塑通胀预期和行业盈利格局。而美联储点阵图的鹰派转向则在持续收紧金融条件，强势美元与高利率环境压制着风险资产的估值空间。

这两股力量并非简单的此消彼长，而是在不同时间尺度和不同资产类别上产生差异化的影响。对于加密市场参与者而言，关键不在于判断“油价跌了所以比特币该涨”还是“美联储鹰派所以比特币该跌”，而在于理解这两股力量在不同阶段的相对权重。

当前，美联储的政策立场仍是主导变量——只要点阵图指向加息而非降息，风险资产的估值扩张就缺乏流动性基础。比特币在60,000美元关口的反复争夺，本质上是对这一宏观不确定性的持续定价。但能源通缩的持续深化正在为这一格局的潜在转变积累条件——若油价在第三季度进一步下行至麦格理预测的67美元甚至更低，通胀数据的回落可能最终动摇美联储当前的鹰派共识。

下半年市场节奏的核心变量，或许不是油价本身，而是油价下跌能在多大程度上转化为通胀数据的实质性下行，以及这种下行能在多大程度上改变美联储的政策路径。在那之前，加密市场大概率将继续在宏观不确定性的阴影下寻找底部。

FAQ

问：6月25日比特币为什么一度跌破60,000美元？

6月25日比特币跌破60,000美元是多重因素共振的结果：美联储鹰派预期持续压制风险资产、亚太市场杠杆爆仓引发连锁反应、全球“黑色星期二”的蔓延效应进一步加剧了抛售压力。比特币盘中最低下探59,108.6美元，为2024年10月以来新低。

问：美伊60天临时授权对原油市场的影响有多大？

美国与伊朗达成60天协议路线图，霍尔木兹海峡正式通航。美国能源部长表示过去24小时已有约2,000万桶原油通过海峡。这一进展是油价从冲突期间126美元/桶高位回落至73美元下方的核心驱动因素。

问：摩根大通对下半年油价的预测是什么？

摩根大通6月24日下调布伦特原油前景，预计2026年第三季度均价86美元/桶，第四季度80美元/桶，2026年末78美元/桶。主要依据是经合组织商业库存降幅未达预期，而需求损失超出预测。麦格理的预测更为悲观，认为第三季度布伦特原油均价可能降至67美元。

问：美联储2026年下半年会加息还是降息？

6月FOMC点阵图显示2026年底利率中值为3.8%，较3月上调40个基点，9名官员预计年内至少加息一次。据CME“美联储观察”，市场定价9月累计加息25个基点的概率为49.7%。渣打预计下半年美联储将维持利率不变。

问：能源股抛售是否意味着市场在定价衰退？

标普500能源板块6月25日下跌1.7%，主要受油价持续下跌拖累。但能源板块的抛售发生在更广泛的市场调整中——纳指和标普500均连续三日下跌。这更多反映的是地缘风险溢价消退和风险偏好收缩，而非单纯的衰退预期定价。2026年6月25日， pasar modal global memasuki hari pertaruhan sengit setelah mengalami gejolak hebat "Selasa Hitam". Bitcoin sempat menembus level psikologis penting 60.000 dolar AS, menyentuh titik terendah 59.108,6 dolar AS, terendah sejak Oktober 2024. Kemudian, para pembeli melancarkan serangan balik, harga memantul sekitar 3% dari titik terendah ke atas 61.000 dolar AS. Hingga 25 Juni, menurut data pasar Gate, Bitcoin berada di 61.738,5 dolar AS, turun 1,38% dalam 24 jam, turun kumulatif 7,63% dalam 7 hari terakhir, dan turun kumulatif 10,73% dalam 30 hari terakhir.

Ethereum juga tertekan, sempat kehilangan level 1.600 dolar AS, menyentuh titik terendah 1.552,72 dolar AS, kemudian memantul ke 1.648,16 dolar AS, turun 1,02% dalam 24 jam, dan turun kumulatif 20,92% dalam 30 hari terakhir. Rasio ETH/BTC terus melemah, mencerminkan tekanan sistemik aset kripto utama di bawah tekanan makro.

Total kapitalisasi pasar kripto yang lebih luas turun sekitar 4% dalam 24 jam menjadi 2,06 triliun dolar AS, Indeks Ketakutan dan Keserakahan sempat menyentuh 12 (sangat takut).

Sementara itu, harga minyak internasional melanjutkan penurunan — futures minyak mentah WTI melebar turun 2% menjadi 68,919 dolar AS per barel; futures minyak mentah Brent menembus di bawah 73 dolar AS per barel, menjadi 72,94 dolar AS per barel, pertama kalinya sejak 27 Februari 2026. Deflasi harga energi yang berkelanjutan dan penguatan lebih lanjut dari sikap hawkish Federal Reserve membentuk pertarungan makro yang langka. Berdasarkan data pasar terbaru pada 25 Juni, dari tiga dimensi: logika pendorong penurunan harga minyak, makna mendalam dari jalur kebijakan Federal Reserve, dan efek superimposisi keduanya pada aset kripto, kita uraikan kemungkinan arah ritme pasar di paruh kedua tahun ini.

Harga Minyak Cetak Rekor Terendah Baru: Dari Premi Geopolitik ke Akselerasi Pelepasan Tekanan Deflasi

Pada 25 Juni, harga minyak internasional melanjutkan momentum kejatuhan yang parah dari hari perdagangan sebelumnya. Futures minyak mentah WTI berada di 68,919 dolar AS per barel, turun melebar 2%; futures minyak mentah Brent berada di 72,94 dolar AS per barel, turun lebih dari 1% intraday. Hingga sesi sore, harga futures minyak mentah Brent turun 1,15% menjadi 72,89 dolar AS per barel, futures WTI turun 0,6% menjadi 69,93 dolar AS. Minyak mentah Brent turun sekitar 42% dari level tertinggi 126 dolar AS per barel yang tercatat pada 30 April.

Dorongan inti dari penurunan harga minyak putaran ini adalah pengurangan premi risiko geopolitik yang cepat dan berkelanjutan. Amerika Serikat dan Iran mencapai peta jalan kesepakatan 60 hari, Selat Hormuz resmi dibuka untuk navigasi. Menteri Energi AS Wright menunjukkan bahwa sekarang aliran minyak mentah melalui Selat Hormuz sudah mendekati level sebelum perang. AS telah mengizinkan sementara pembelian minyak mentah Iran yang sudah dimuat sebelum sanksi diperketat, pasar memperkirakan ekspor minyak dari kawasan Teluk Persia akan terus pulih.

Pemulihan pasokan sedang dipercepat. Macquarie memperkirakan, seiring pemulihan rantai pasokan secara bertahap dan pembukaan kembali Selat Hormuz, harga minyak akan segera kembali ke level sebelum perang, memprediksi harga rata-rata minyak mentah Brent dan WTI pada kuartal ketiga masing-masing akan mencapai 67 dolar AS dan 62 dolar AS, jauh lebih rendah dari rata-rata kuartal kedua 94 dolar AS dan 87 dolar AS. Sisi permintaan juga memberikan tekanan — permintaan pasar Asia terus lesu, impor minyak mentah China terus menurun sejak April, tingkat operasi kilang lokal turun ke posisi terendah dalam beberapa tahun terakhir untuk periode yang sama.

Implikasi makro dari penurunan harga minyak jauh melampaui sektor energi itu sendiri. Minyak mentah Brent turun dari level tertinggi 126 dolar AS per barel selama konflik menjadi di bawah 73 dolar AS, penurunan lebih dari 40%. Tingkat ini mempengaruhi penetapan harga aset melalui dua saluran: pertama, secara langsung menekan ekspektasi inflasi; kedua, dengan mengurangi biaya energi perusahaan untuk meningkatkan prospek laba sektor non-energi, sambil melemahkan prospek profitabilitas sektor energi.

Penjualan Berkelanjutan di Sektor Energi: Cermin Ekspektasi Deflasi

Penurunan harga minyak yang berkelanjutan telah langsung ditransmisikan ke pasar saham. Pada 25 Juni, indeks S&P 500 ditutup sementara turun 0,2%, sektor energi turun 1,7%, sektor teknologi turun 0,8%. Indeks Nasdaq 100 ditutup sementara turun 0,6%. Setelah AS dan Iran mencapai kesepakatan sementara untuk membuka kembali Selat Hormuz, penurunan harga minyak yang berkelanjutan membebani saham energi. Sektor pertambangan batubara secara keseluruhan turun 1,87%, dengan 24 saham turun; sektor logam energi turun 2,51%, dengan 11 saham turun.

Laporan CNBC menunjukkan, kepanikan kelebihan pasokan menekan harga minyak, sektor energi S&P 500 secara keseluruhan turun sekitar 2%, kompresi margin penyulingan dan ekspektasi perlambatan kinerja akibat kejatuhan harga minyak internasional menjadi berita negatif yang jelas, memicu penjualan besar-besaran oleh institusi di sektor energi.

Penjualan di sektor energi bukan hanya cerminan sederhana dari harga minyak, tetapi lebih mencerminkan penetapan harga pasar terhadap keberlanjutan "deflasi energi". Ketika pasar mulai percaya bahwa harga minyak akan tetap rendah untuk waktu yang lama, rencana belanja modal, kemampuan dividen, dan logika valuasi perusahaan energi perlu dievaluasi ulang secara sistemik.

Yang lebih patut diperhatikan adalah, penjualan saham energi terjadi di bawah latar belakang penyesuaian pasar yang lebih luas. Pada 23-24 Juni, pasar global mengalami "Selasa Hitam" — KOSPI Korea Selatan anjlok hampir 10% memicu penghentian perdagangan, Nikkei 225 turun 3,55%, Hang Seng Tech turun 3,30%, Nasdaq AS terpukul berat turun 2,21%, Indeks Semikonduktor Philadelphia anjlok 7,87%. Pasar kripto melemah bersamaan, Bitcoin menembus dukungan kunci 60.000 dolar AS. Ini berarti pasar tidak hanya melakukan rotasi sektor sederhana "dari energi ke teknologi", tetapi mengalami kontraksi sistematis preferensi risiko lintas kelas aset.

Pembalikan Hawkish Federal Reserve: Penekanan Berkelanjutan pada Ekspektasi Likuiditas

Jika penurunan harga minyak adalah kisah sisi pasokan dari deflasi energi, maka sikap kebijakan Federal Reserve adalah variabel dominan di sisi permintaan dan likuiditas.

Pertemuan FOMC Juni 2026 adalah penampilan pertama Powell setelah menjabat sebagai Ketua Federal Reserve. Rapat dengan suara bulat 12 setuju, 0 menentang memutuskan untuk mempertahankan kisaran target suku bunga dana federal pada 3,50% hingga 3,75% tanpa perubahan.

Yang benar-benar memicu penilaian ulang pasar adalah pergeseran hawkish dalam dot plot. Dari 18 pejabat yang mengirimkan prediksi, 9 orang memperkirakan setidaknya satu kenaikan suku bunga sebelum akhir 2026, di antaranya 6 orang menganjurkan kenaikan kumulatif 50 basis poin atau lebih. Sementara dalam prediksi Maret 2026, tidak ada satu pun yang memperkirakan perlunya kenaikan suku bunga tahun ini. Median ekspektasi suku bunga dana federal akhir 2026 dinaikkan dari 3,4% pada Maret menjadi 3,8%, mengimplikasikan satu kenaikan 25 basis poin dalam tahun ini. Federal Reserve menaikkan prediksi inflasi PCE inti 2026 secara signifikan dari 2,7% menjadi 3,3%, dan menurunkan prediksi pertumbuhan PDB dari 2,4% menjadi 2,2%.

Powell sendiri tidak mengirimkan prediksi dot plot, menekankan bahwa dot plot hanyalah penilaian situasi dengan "penghapus", bukan komitmen terhadap jalur kebijakan masa depan. Namun pasar telah menafsirkannya sebagai sinyal hawkish yang jelas. Ketua Federal Reserve Jerome Powell dalam kesaksian di DPR pada 24 Juni menegaskan kembali "tidak terburu-buru menurunkan suku bunga, jika inflasi rebound akan terus memperketat". Menurut "FedWatch" CME, pasar telah memperhitungkan probabilitas Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah pada Juli sebesar 65,8%, probabilitas kenaikan kumulatif 25 basis poin sebesar 34,2%; pada September probabilitas kenaikan kumulatif 25 basis poin sebesar 49,7%, probabilitas kenaikan kumulatif 50 basis poin sebesar 16,7%. Suku bunga target tersirat dari pasar futures untuk pertemuan Desember 2026 telah naik menjadi 4,05%. Indeks Dolar AS berdiri di atas 101,8, mencapai level tertinggi dalam 12 bulan; imbal hasil obligasi Treasury AS 10 tahun tetap di atas 4,50%.

Kantor Investasi Utama Solusi Kekayaan Standard Chartered memperkirakan, Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tidak berubah di paruh kedua tahun ini, dan masih ada ruang untuk satu kali penurunan suku bunga pada paruh pertama tahun depan. Namun sebelum itu, pasar kripto akan terus tertekan di lingkungan suku bunga tinggi.

Pertarungan Dua Kekuatan: Pasar Kripto Mencari Dasar di Celah Makro

Deflasi energi dan sikap hawkish Federal Reserve, kedua kekuatan ini memiliki jalur dampak yang sangat berbeda, bahkan saling bertentangan terhadap aset kripto.

Hingga 25 Juni 2026, Bitcoin berada di 61.738,5 dolar AS, turun 1,38% dalam 24 jam; Ethereum berada di 1.648,16 dolar AS, turun 1,02% dalam 24 jam. Bitcoin menyentuh titik terendah intraday 59.108,6 dolar AS, tertinggi 63.221,2 dolar AS; Ethereum menyentuh titik terendah intraday 1.552,72 dolar AS. Kapitalisasi pasar Bitcoin sekitar 1,23 triliun dolar AS, pangsa pasar 55,42%; kapitalisasi pasar Ethereum sekitar 198,906 miliar dolar AS, pangsa pasar 7,19%.

Bitcoin telah mundur lebih dari 50% dari level tertinggi sepanjang masa 126.193 dolar AS yang tercatat pada Oktober 2025. Dalam 7 hari terakhir Bitcoin turun 7,63%, dalam 30 hari terakhir turun 10,73%, dalam setahun terakhir turun 33,74%. Ethereum dalam 7 hari terakhir turun 7,38%, dalam 30 hari terakhir turun 20,92%, dalam setahun terakhir turun 31,14%. Perebutan berulang Bitcoin di level 60.000 dolar AS, pada dasarnya adalah penetapan harga berkelanjutan terhadap ketidakpastian makro.

Struktur leverage semakin memperbesar tekanan turun. Dalam kejatuhan 24-25 Juni, jumlah likuidasi di seluruh jaringan terus meningkat. Data CoinGlass menunjukkan, dalam 24 jam terakhir hampir 800 juta dolar AS posisi long kripto dilikuidasi secara paksa. Guncangan hebat menyebabkan jumlah likuidasi di seluruh jaringan dalam hampir 24 jam melonjak menjadi 653 juta dolar AS, hampir 140.000 orang mengalami likuidasi paksa.

Mengapa deflasi energi tidak mampu mendongkrak aset kripto? Jawabannya terletak pada sikap hawkish Federal Reserve yang membentuk kekuatan penetapan harga yang lebih dominan. Setelah terobosan negosiasi AS-Iran meredakan risiko geopolitik, premi risiko geopolitik dengan cepat menghilang, namun aset safe haven tidak diuntungkan, malah mengikuti penurunan aset berisiko. Dolar AS yang kuat dan kebijakan moneter hawkish menambah faktor negatif yang dihadapi Bitcoin — dalam siklus penilaian ulang risiko dan suku bunga, Bitcoin diperdagangkan seperti aset yang tidak menghasilkan bunga. Emas telah turun bersamaan dengan pasar kripto, "narasi safe haven" untuk sementara tidak berlaku.

Proyeksi Ritme Paruh Kedua: Siapa yang Akan Mendominasi?

Melihat ke paruh kedua 2026, pertarungan antara deflasi energi dan sikap hawkish Federal Reserve akan menentukan ritme pasar, namun bobot keduanya tidak tetap.

Skenario Satu: Deflasi Energi Terus Mendalam. Jika negosiasi AS-Iran terus berlanjut, normalisasi lalu lintas Selat Hormuz berkelanjutan, ekspor minyak Teluk Persia pulih secara stabil, harga minyak mungkin akan kembali lebih jauh ke level sebelum konflik. Macquarie memperkirakan harga rata-rata minyak mentah Brent kuartal ketiga akan turun menjadi 67 dolar AS. Dalam skenario ini, harga minyak rendah yang berkelanjutan akan menekan data inflasi, memberikan tekanan koreksi pada tingkat data terhadap sikap hawkish Federal Reserve. Jika penurunan inflasi melebihi ekspektasi, pasar mungkin akan menilai ulang jalur kebijakan Federal Reserve — bahkan jika Federal Reserve sendiri belum berbalik arah.

Skenario Dua: Risiko Geopolitik Berulang. Kedua pihak AS dan Iran masih memiliki perbedaan, negosiasi sulit dicapai dalam sekali jalan. Tim teknis AS-Iran akan terus bernegosiasi di Swiss sebelum akhir Juni. Pekerjaan pembersihan ranjau di Selat Hormuz masih membutuhkan beberapa minggu untuk sepenuhnya kembali normal. Jika negosiasi menemui hambatan atau pemulihan pasokan tidak sesuai harapan, premi risiko geopolitik akan dimasukkan kembali ke harga minyak, logika deflasi energi akan segera terbalik.

Skenario Tiga: Koreksi Jalur Kebijakan Federal Reserve. Saat ini penetapan harga pasar terhadap sikap hawkish Federal Reserve sudah cukup matang — dot plot menunjukkan kemungkinan satu kenaikan suku bunga tahun ini sudah diperhitungkan. Jika data ekonomi berikutnya (terutama data inflasi dan ketenagakerjaan) menunjukkan penurunan di luar ekspektasi, pasar mungkin akan memperdagangkan lebih awal ekspektasi "pergantian arah Federal Reserve". Standard Chartered memperkirakan Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tidak berubah di paruh kedua tahun ini, masih ada ruang penurunan suku bunga pada paruh pertama tahun depan — ini berarti dalam jangka pendek ekspektasi pelonggaran sulit menjadi tema utama pasar.

Penutup

Pada 25 Juni 2026, Bitcoin dengan gigih memantul ke 61.738,5 dolar AS setelah menembus di bawah 60.000 dolar AS, level harga ini sendiri merupakan cerminan dari pertarungan makro saat ini. Minyak mentah WTI turun di bawah 69 dolar AS, minyak mentah Brent kembali ke bawah 73 dolar AS, penurunan struktural harga energi sedang membentuk kembali ekspektasi inflasi dan pola profitabilitas industri. Sementara pergeseran hawkish dot plot Federal Reserve terus memperketat kondisi keuangan, dolar AS yang kuat dan lingkungan suku bunga tinggi menekan ruang valuasi aset berisiko.

Kedua kekuatan ini bukan sekadar naik-turun sederhana, tetapi menghasilkan dampak yang berbeda pada skala waktu yang berbeda dan kelas aset yang berbeda. Bagi pelaku pasar kripto, kuncinya bukan pada menilai "harga minyak turun jadi Bitcoin harus naik" atau "Federal Reserve hawkish jadi Bitcoin harus turun", tetapi pada memahami bobot relatif kedua kekuatan ini pada tahap yang berbeda.

Saat ini, sikap kebijakan Federal Reserve tetap menjadi variabel dominan — selama dot plot mengarah pada kenaikan suku bunga bukan penurunan, ekspansi valuasi aset berisiko kekurangan dasar likuiditas. Perebutan berulang Bitcoin di level 60.000 dolar AS, pada dasarnya adalah penetapan harga berkelanjutan terhadap ketidakpastian makro ini. Namun pendalaman deflasi energi yang berkelanjutan sedang mengumpulkan kondisi untuk potensi perubahan pola ini — jika harga minyak turun lebih jauh ke 67 dolar AS yang diprediksi Macquarie atau bahkan lebih rendah pada kuartal ketiga, penurunan data inflasi pada akhirnya dapat mengguncang konsensus hawkish Federal Reserve saat ini.

Variabel inti ritme pasar paruh kedua, mungkin bukan harga minyak itu sendiri, tetapi sejauh mana penurunan harga minyak dapat diubah menjadi penurunan substansial data inflasi, dan sejauh mana penurunan ini dapat mengubah jalur kebijakan Federal Reserve. Sebelum itu, pasar kripto kemungkinan besar akan terus mencari dasar di bawah bayang-bayang ketidakpastian makro.

FAQ

T: Mengapa Bitcoin sempat turun di bawah 60.000 dolar AS pada 25 Juni?

Pada 25 Juni, Bitcoin turun di bawah 60.000 dolar AS adalah hasil dari resonansi berbagai faktor: ekspektasi hawkish Federal Reserve terus menekan aset berisiko, likuidasi leverage di pasar Asia-Pasifik memicu reaksi berantai, efek penyebaran "Selasa Hitam" global semakin memperparah tekanan jual. Bitcoin menyentuh titik terendah intraday 59.108,6 dolar AS, terendah sejak Oktober 2024.

T: Seberapa besar dampak izin sementara 60 hari AS-Iran terhadap pasar minyak mentah?

AS dan Iran mencapai peta jalan kesepakatan 60 hari, Selat Hormuz resmi dibuka untuk navigasi. Menteri Energi AS menyatakan dalam 24 jam terakhir sekitar 20 juta barel minyak mentah telah melewati selat. Kemajuan ini adalah faktor pendorong inti penurunan harga minyak dari level tertinggi 126 dolar AS per barel selama konflik menjadi di bawah 73 dolar AS.

T: Apa prediksi JPMorgan terhadap harga minyak di paruh kedua?

JPMorgan pada 24 Juni menurunkan prospek minyak mentah Brent, memperkirakan harga rata-rata kuartal ketiga 2026 86 dolar AS per barel, kuartal keempat 80 dolar AS per barel, akhir 2026 78 dolar AS per barel. Dasar utamanya adalah penurunan stok komersial OECD tidak mencapai ekspektasi, sementara kerugian permintaan melebihi prediksi. Prediksi Macquarie lebih pesimis, memperkirakan harga rata-rata minyak mentah Brent kuartal ketiga mungkin turun menjadi 67 dolar AS.

T: Apakah Federal Reserve akan menaikkan atau menurunkan suku bunga di paruh kedua 2026?

Dot plot FOMC Juni menunjukkan suku bunga akhir 2026 median 3,8%, naik 40 basis poin dari Maret, 9 pejabat memperkirakan setidaknya satu kenaikan suku bunga tahun ini. Menurut "FedWatch" CME, pasar memperhitungkan probabilitas kenaikan kumulatif 25 basis poin pada September sebesar 49,7%. Standard Chartered memperkirakan Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tidak berubah di paruh kedua tahun ini.

T: Apakah penjualan saham energi berarti pasar sedang memperhitungkan resesi?

Sektor energi S&P 500 pada 25 Juni turun 1,7%, terutama terbebani oleh penurunan harga minyak yang berkelanjutan. Namun penjualan sektor energi terjadi dalam penyesuaian pasar yang lebih luas — Nasdaq dan S&P 500 sama-sama turun selama tiga hari berturut-turut. Ini lebih mencerminkan penurunan premi risiko geopolitik dan kontraksi preferensi risiko, bukan sekadar penetapan harga ekspektasi resesi.