SK Hynix akan listing di Nasdaq. Mengumpulkan dana sekitar 29,4 miliar dolar AS, listing pada 10 Juli. Saya punya saham memori, jadi ini bukan sekadar berita biasa.

Mereka menerbitkan ADR, dana yang terkumpul sebagian besar akan digunakan untuk kapasitas produksi: pabrik baru di Yongin, pabrik pengemasan di Cheongju, dan mesin litografi EUV dari ASML. Intinya untuk ekspansi. Tapi jangan buru-buru mengartikan ekspansi sebagai sentimen negatif. Memori bukan uang masuk hari ini, barang keluar besok. Dalam prospektus mereka tertulis jelas, kapasitas baru ini paling cepat baru akan dilepas secara bertahap pada tahun 2027.

Jadi dalam jangka pendek, ini tidak akan mengatasi kelangkaan memori. Server AI masih berebut HBM, harga DRAM masih ketat, laporan keuangan Micron menaikkan panduan ke atas, logikanya juga sama: sekarang sedang kekurangan pasokan. Yang benar-benar harus diperhatikan adalah dua tahun ke depan: SK Hynix, Samsung, dan Micron hampir memegang kendali global atas HBM dan DRAM. Sekarang mereka di satu sisi bilang kekurangan, di sisi lain gencar mengumpulkan dana, membangun pabrik, membeli peralatan.

Ini menunjukkan bahwa tingginya permintaan saat ini sudah mulai memanggil pasokan di masa depan. Inilah bagian paling kejam dari saham siklis. Saat harga naik, semua orang percaya "kali ini berbeda." Setelah kapasitas produksi terwujud, barulah sadar bahwa setiap siklus sebenarnya mirip. Ada satu lapisan lagi: begitu SK Hynix listing di Nasdaq, pasar akan langsung membandingkannya dengan Micron di rak yang sama.

Saat ini valuasinya lebih rendah dari Micron. Jika pasar memanfaatkan listing ini untuk merevaluasi ke atas, seluruh patokan sektor memori mungkin harus dikalibrasi ulang. Ini belum tentu buruk bagi portofolio saya. Tapi juga bukan kabar baik yang bisa langsung ditutup mata.

Penilaian saya saat ini:
Jangka pendek, lihat seberapa ketat pasokan.
Jangka menengah, lihat berapa lama harga bisa bertahan.
Jangka panjang, lihat kapan kapasitas produksi tahun 2027 akan membalikkan siklus.