Satu, Latar Belakang Makro (Menentukan Tren Jangka Menengah)

1. Ekspektasi Hawkish The Fed Kembali Menghantam (Inti Negatif)
Dot plot rapat FOMC bulan Juni secara signifikan menaikkan titik akhir suku bunga, pasar memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga lagi pada tahun 2026 naik menjadi 77%, ekspektasi penurunan suku bunga langsung ditunda hingga 2027
Imbal hasil Treasury AS, dolar AS menguat, lingkungan suku bunga tinggi terus menekan valuasi aset berisiko, Bitcoin dan Ethereum sebagai aset pertumbuhan dengan leverage tinggi, tekanan yang ditanggung jauh lebih besar daripada emas.
​
2. Arus Keluar Dana Institusional Berlanjut, Pasokan Baru Mengering
ETF Bitcoin spot AS telah mengalami arus keluar bersih selama enam minggu berturut-turut, menciptakan siklus penebusan terpanjang sejak peluncuran, institusi secara pasif mengurangi posisi, keluar untuk menghindari risiko, hanya tersisa permainan pasar yang sudah ada.
​
3. Risk Appetite Melemah Secara Menyeluruh
Saham teknologi AS mengalami koreksi, indeks ketakutan naik, pasar kripto terkoreksi secara bersama, likuidasi kontrak leverage terkonsentrasi memperkuat volatilitas, tekanan jual jangka pendek diperbesar.
​
4. Faktor Fundamental Negatif Independen ETH
Rasio ETH/BTC terus melemah (terus tertinggal dari Bitcoin), aktivitas on-chain lesu, upgrade Glamsterdam pada Q3 tidak memiliki ekspektasi spekulasi dana dalam jangka pendek, elastisitas lebih lemah.