Saham AS Melonjak (25 Juni): Micron naik lebih dari 13% setelah jam perdagangan, Qualcomm mendapat pesanan dari Meta, saham chip membalikkan tren negatif tiga hari.

Tulisan: Riset Chaoxiang

Pada perdagangan Rabu tengah pekan, S&P 500 mengalami tiga hari berturut-turut turun, Emas London turun di bawah $4000, Minyak Mentah WTI turun di bawah $70, Bitcoin turun di bawah $60.000, Indeks Dolar AS mencapai level tertinggi 13 bulan, tiga kelas aset (komoditas, kripto, dan ekuitas) sama-sama tertekan. Namun Micron merilis laporan keuangan yang luar biasa setelah penutupan, harga sahamnya melonjak lebih dari 13% di perdagangan setelah jam kerja; Qualcomm pada hari yang sama mengumumkan masuk ke pusat data AI, juga naik lebih dari 10% setelah jam kerja. Dua hal ini digabungkan mengubah logika penetapan harga pada hari Kamis dari "apakah permintaan AI berakhir" kembali ke "apakah chip dapat memimpin pemulihan".

Kinerja Pasar

S&P 500 turun 0,10% ke 7358,22 poin, Nasdaq turun 0,43% ke 25476,64 poin, Dow Jones naik 0,35% ke 51848,90 poin, Russell 2000 naik 0,37% ke 2986,63 poin. Sektor teknologi dan komunikasi memberatkan Nasdaq, Dow Jones dan saham kapitalisasi kecil didukung oleh sektor non-teknologi. VIX ditutup di 18,63, turun 4,41% dari hari sebelumnya.

Micron ditutup di $1048,51, setelah rilis laporan keuangan, harga sahamnya melonjak lebih dari 13%, SanDisk dan Western Digital juga ikut naik di perdagangan setelah jam kerja. Qualcomm turun 3,3% selama jam perdagangan, lalu melonjak lebih dari 10% setelah jam kerja. SpaceX turun sekitar 1% ke $154,54, sejak IPO telah turun lebih dari 31% dari level tertinggi $225,64.

Sisi komoditas juga dalam tekanan. Minyak Mentah WTI turun 4,6% ke $69,87, level terendah sejak 2 Maret; Minyak Mentah Brent turun 4,1% ke $73,65. Imbal hasil obligasi AS 10 tahun turun 9 basis poin menjadi 4,407% seiring turunnya harga minyak, kembali ke level sebelum rilis dot plot hawkish The Fed pekan lalu; imbal hasil 2 tahun di 4,152%. Bitcoin turun 5,4% ke $59.023, level terendah sejak Oktober 2024. Emas London turun di bawah $4000, pertama kalinya dalam tujuh bulan. Indeks Dolar AS naik ke level tertinggi 13 bulan.

Makro & Prospek

Pendapatan fiskal kuartal ketiga Micron mencapai $41,46 miliar, naik 346% year-on-year; Non-GAAP EPS $25,11, margin kotor 84,9%, semuanya jauh melampaui ekspektasi. Pendapatan inti pusat data mencapai $11,5 miliar, hampir 70% lebih tinggi dari ekspektasi pasar, langsung menjawab dengan angka pesanan keraguan utama pasar selama tiga hari terakhir tentang apakah permintaan memori AI dapat bertahan. Panduan pendapatan tengah untuk kuartal fiskal keempat adalah $50 miliar, EPS sekitar $31, masing-masing 16% dan 22% lebih tinggi dari konsensus. CEO Micron secara jelas menyatakan bahwa pasokan HBM akan tetap ketat hingga setelah 2027, 16 perjanjian jangka panjang telah mengunci pendapatan masa depan sebesar $22 miliar.

Pada Hari Investor Qualcomm, CEO Meta, Mark Zuckerberg, mengonfirmasi melalui video bahwa Qualcomm akan menjadi pemasok CPU untuk pusat data Meta, dan Microsoft Azure menyatakan akan menggunakan chip HBC Qualcomm. Qualcomm menaikkan panduan pendapatan non-telepon untuk tahun fiskal 2029 dari $22 miliar menjadi $40 miliar, kenaikan 91%. Perusahaan yang selama ini bergantung pada chip ponsel ini, dengan dua pelanggan Meta dan Microsoft, membuktikan bahwa masuk ke pusat data AI bukan sekadar narasi, tetapi pesanan nyata.

Variabel penetapan harga terberat di pasar hari ini adalah PCE bulan Mei. Konsensus pasar memperkirakan PCE inti tahunan naik dari 3,3% menjadi 3,4%, jika data kembali panas, kenaikan suku bunga September akan berubah dari probabilitas menjadi konsensus, jalur hawkish Walsh mendapat dukungan data, kenaikan saham chip setelah jam kerja akan menghadapi hedging langsung dari suku bunga. Namun harga minyak turun di bawah $70 telah menurunkan imbal hasil 10 tahun sebesar 9 basis poin, jika PCE melunak seiring deflasi energi, re-pricing ekspektasi penurunan suku bunga akan lebih cepat dari perkiraan siapa pun. PCE dan laporan keuangan Micron akan diumumkan bersama hari ini.

Pendorong mendasar turunnya harga minyak di bawah $70 adalah pembukaan blokade de facto di Selat Hormuz, kapal tanker yang terjebak di Teluk telah mulai berlayar, ekspektasi pasokan kembali terakumulasi, premi geopolitik telah lenyap dalam beberapa minggu.

Perspektif Chaoxiang

Pergerakan perdagangan Rabu memberi tahu pasar satu hal: penjualan tiga hari sebelumnya bukan hanya pada chip, tetapi ketidakpercayaan pada seluruh narasi infrastruktur AI. Emas, minyak mentah, dan Bitcoin semuanya menembus level pada hari yang sama, menunjukkan bahwa tekanan jual ini bukan risiko titik tunggal, tetapi dana secara sistematis melakukan hedging terhadap lingkungan gabungan valuasi tinggi, suku bunga tinggi, dan leverage tinggi.

Laporan keuangan Micron mengubah tautan paling kritis dalam rantai logika ini. Pendapatan pusat data $11,5 miliar dibandingkan ekspektasi $6,8 miliar, kesenjangan ini cukup lebar, ini bukan fluktuasi musiman, tetapi percepatan permintaan yang berkelanjutan. Kepanikan yang disebabkan oleh rumor pemotongan produksi SK Hynix telah dibantah oleh buku pesanan Micron sendiri. Qualcomm mendapatkan kontrak CPU dari Meta dan Microsoft, menunjukkan bahwa ekosistem semikonduktor di luar Nvidia juga menerima limpahan belanja modal AI. Kedua hal ini bersama-sama memberikan logika dukungan yang jelas bagi para bull hari ini.

Namun PCE adalah kendala keras. Jika PCE panas, ekspektasi kenaikan suku bunga akan mengalahkan sentimen dari laporan keuangan, kenaikan pasca-pasar rentan dimakan oleh logika suku bunga dalam perdagangan reguler. Arah sebenarnya akan menjadi jelas setelah PCE dirilis.