Ketika Bitcoin turun di bawah $60.000, perhatian pasar terfokus pada angka harga, namun mengabaikan dua sinyal struktural yang lebih fundamental: pendapatan penambang telah di bawah biaya produksi, sekitar 20% penambang mengalami kerugian; pada saat yang sama, saham preferen Strategy, STRC, turun ke $81,83, hampir 20% terlepas dari nilai nominalnya, mencapai titik terendah sepanjang masa.

Kerugian penambang bukanlah hal baru, tetapi kali ini berbeda. Setelah halving sebelumnya, penambang mengalami tekanan, seringkali disertai dengan pembersihan daya hash dan pembentukan dasar. Namun pada harga saat ini, tingkat hash jaringan masih tinggi, dan beberapa penambang bertahan dengan cadangan atau pinjaman, bukan dengan mengurangi produksi secara aktif. Ini berarti proses pembersihan mungkin lebih lama, bukan menyentuh dasar sekaligus.
Pelepasan STRC lebih patut diwaspadai. STRC memiliki nilai nominal $100, membayar dividen yang relatif tinggi, dan bertujuan untuk diperdagangkan mendekati nilai nominal. Diskon besar menunjukkan bahwa pasar menuntut imbal hasil yang lebih tinggi, dan kepercayaan terhadap kredit Strategy serta stabilitas dividen menurun. Strategy sangat bergantung pada penerbitan STRC untuk mendanai pembelian koin; jika STRC terus berada di bawah nilai nominal, biaya pendanaan penerbitan baru akan meningkat, melemahkan kemampuannya untuk terus membeli koin – ini terkait langsung dengan permintaan pembeli tunggal terbesar Bitcoin.
Kedua sinyal mengarah pada logika yang sama: dukungan biaya Bitcoin sedang melonggar dari dua dimensi, yaitu "harga shutdown penambang" dan "pembelian institusional" secara bersamaan. Harga shutdown penambang bersifat dinamis, berubah seiring harga listrik dan efisiensi; pelepasan STRC adalah revaluasi pasar terhadap model pembelian koin dengan leverage. Kombinasi keduanya berarti bahwa dukungan dasar pada rentang harga saat ini mungkin lebih rapuh daripada yang ditunjukkan oleh model historis.
Risiko sebaliknya adalah, jika penambang terpaksa menjual dalam skala besar, hal ini dapat mempercepat penurunan harga; jika STRC semakin terlepas, hal ini dapat memicu reaksi berantai dalam rantai pendanaan Strategy. Namun perlu juga dicatat bahwa beberapa penambang telah beralih ke penyewaan daya komputasi AI untuk melakukan lindung nilai terhadap penurunan pendapatan, dan tingkat dividen tinggi STRC sendiri juga menarik investor nilai – kuncinya adalah kapan dana bersedia untuk menilai kembali risiko-risiko ini.
Pasar sedang menunggu sinyal pembersihan biaya yang jelas, bukan sekadar pemantulan harga sederhana.
$btc #strc #defi #ai #blockchain