Diskon STRC Melebar seiring Kerugian Kertas $12.55B dari Strategy Menguji Tesis Saylor

Pada hari Rabu, bitcoin turun di bawah zona $60.000, mencapai titik terendah intraday di $59.500, sementara simpanan 847.363 BTC Strategy kini terendam $12,55 miliar di bawah air. Pada saat yang sama, saham MSTR perusahaan telah goyah, turun 78,37% sejak 16 Juli 2025.

• Poin-Poin Penting:
• • Simpanan 847.363 BTC Strategy terendam $12,55 miliar di bawah air saat bitcoin diperdagangkan di bawah $60.000.
• • MSTR telah turun 78,37% sejak Juli 2025, kehilangan lebih banyak pijakan dibandingkan memegang BTC secara langsung.
• • STRC diperdagangkan pada $82,20, mendorong imbal hasil efektifnya menjadi 13,99% saat investor menuntut kompensasi risiko yang lebih tinggi.

Diskon STRC Menguji Taruhan Bitcoin Strategy Saat Investor Menuntut Imbal Hasil Lebih Tinggi

Penarikan kini menempatkan tesis bitcoin Strategy di bawah pengawasan pasar yang lebih tajam, menguji apakah model treasury-nya dapat bertahan dari penurunan yang menghukum baik pada aset yang dipegangnya maupun saham yang digunakan investor untuk bertaruh padanya. Baru-baru ini, perhatian telah beralih ke saham preferen Strategy, STRC, yang terus diperdagangkan di bawah nilai yang diharapkan sebesar $100.

Dengan nilai pari, atau nilai yang dinyatakan, sebesar $100 per saham, STRC telah turun menjadi $82,20 pada 24 Juni 2026, pukul 12:00 siang waktu Timur, mengangkat dividen variabelnya dari 11,5% menjadi imbal hasil efektif saat ini sebesar 13,99%. Kesenjangan itu pada dasarnya menandakan bahwa investor menuntut pengembalian yang lebih curam untuk memegang saham preferen.

Tangkapan layar situs web STRC strategy.com/strc/learn yang menunjukkan imbal hasil efektif 13,99% pada 24 Juni 2026 pukul 12:00 siang waktu Timur. STRC saat ini diperdagangkan dengan diskon di tengah tekanan pasar yang lebih luas pada MSTR dan aset terkait bitcoin, dengan investor memberikan premi risiko yang lebih tinggi pada saham preferen. Pada intinya, eksposur BTC yang besar dari perusahaan memberikan tekanan tambahan pada kendaraan investasi yang diperdagangkan di Wall Street yang terkait langsung dengan strategi treasury bitcoin.

Prospek Bitcoin ke Depan yang Lemah Membebani Taruhan Treasury Strategy

Bitcoin tidak ramah terhadap perusahaan akhir-akhir ini. Aset ini turun 51% dari level tertinggi sepanjang masa di bulan Oktober 2025 di atas $126.000, sementara juga kehilangan lebih dari 42% nilainya selama 12 bulan terakhir, dengan lebih dari 30% penurunan terjadi dalam enam bulan terakhir. Prospek ke depan tetap bearish, analis terbagi pendapat tentang ke mana BTC akan bergerak selanjutnya, dan peluang pasar prediksi menunjukkan bitcoin bisa tenggelam jauh lebih rendah sebelum merebut kembali zona $100.000.

Dengan BTC diperdagangkan jauh di bawah harga pembelian rata-rata Strategy sebesar $75.651 per koin, posisi bitcoin perusahaan kini sangat terendam. Strategy memperoleh simpanan 847.363 BTC seharga $64,1 miliar, tetapi pada 24 Juni 2026, cadangan tersebut bernilai $51,55 miliar, membuat perusahaan turun $12,55 miliar di atas kertas. Meskipun mengalami kerugian belum terealisasi yang cukup besar, perusahaan terus membeli lebih banyak bitcoin, menambahkan 520 BTC minggu ini setelah mengakuisisi 1.587 BTC minggu sebelumnya.

Saham MSTR Merasakan Sakitnya

Penurunan harga bitcoin juga memberikan tekanan ke depan pada saham MSTR dan kinerja pasarnya. Saham terus turun lebih rendah, dan sementara BTC telah kehilangan 42,77% sejak 16 Juli 2025, MSTR turun 78,37%, membuat eksposur terhadap Strategy jauh lebih menghukum bagi investor dibandingkan memegang BTC secara langsung. Pada hari itu di bulan Juli 2025, MSTR diperdagangkan pada $455,90 per saham; hari ini, melayang di dekat $98,59.

Kinerja MSTR vs. kinerja pasar bitcoin dari 16 Juli 2025 hingga 24 Juni 2026. Investor MSTR menyerap kerugian yang lebih dalam daripada pemegang bitcoin langsung karena beberapa alasan struktural dan mekanis. Ini adalah contoh klasik dari proxy bitcoin yang dibungkus perusahaan dan leverage yang tertinggal di belakang spot BTC selama fase korektif dan periode yang ditandai dengan basis biaya tinggi. Intinya, leverage bekerja dua arah: Ini memperkuat kenaikan di masa lalu, tetapi sekarang memperbesar penurunan parah yang dialami MSTR.

MSTR banyak dibeli sebagai proxy bitcoin dengan beta tinggi dan leverage. Ketika bitcoin melonjak tajam, MSTR secara historis bergerak jauh lebih agresif, terkadang memberikan dua hingga tiga kali lipat keuntungan aset atau lebih. Tetapi ketika bitcoin mengoreksi atau stagnan, seperti saat ini, MSTR cenderung jatuh lebih keras.

IBIT Blackrock Melacak BTC dengan Cara yang Lebih Bersih

IBIT Blackrock telah mengalami penurunan yang jauh lebih ringan. Ishares Bitcoin Trust adalah ETF bitcoin spot murni tanpa leverage, sementara MSTR adalah permainan treasury bitcoin perusahaan yang sangat leverage dan dikelola secara aktif yang dibebani oleh friksi struktural yang signifikan.

IBIT memegang bitcoin sebenarnya dan dirancang untuk melacak harga spot BTC, dikurangi rasio biaya yang moderat. Sebaliknya, Strategy telah menerbitkan miliaran dolar dalam saham biasa baru melalui program di pasar untuk terus membeli lebih banyak bitcoin, sementara penciptaan saham IBIT didorong oleh arbitraseur, memungkinkan ETF melacak bitcoin dengan jauh lebih bersih.

Seberapa Rendah Bitcoin Bisa Jatuh Sebelum MSTR Hancur?

Kesediaan Strategy untuk terus membeli bitcoin melalui kerugian kertas bernilai miliaran mencerminkan keyakinan yang tidak akan dipertahankan oleh sebagian besar pemain institusional. Tetapi keyakinan saja tidak menutup kesenjangan antara basis biaya rata-rata $75.651 dan harga spot yang melayang di bawah $60.000 saat ini. Tekanan struktural di seluruh MSTR, STRC, dan bitcoin itu sendiri kini menarik dari tiga arah sekaligus. Pasar tidak menghukum Strategy karena memegang bitcoin. Mereka memperhitungkan biaya memegangnya dengan cara ini.

Pertanyaan yang lebih dalam adalah apakah perusahaan dapat bertahan lebih lama dari koreksi sebelum mesin penggalangan modalnya menjadi terlalu mahal untuk dioperasikan. Itu telah menjadi pertanyaan berat yang menggantung di atas perdagangan ini: Seberapa rendah BTC bisa jatuh sebelum tekanan menjadi terlalu besar untuk ditanggung MSTR?

Setiap penerbitan saham baru mengencerkan pemegang saham yang ada, setiap diskon STRC menunjuk pada kompensasi risiko yang lebih tinggi yang diminta, dan setiap minggu BTC diperdagangkan di bawah basis biaya Strategy mempercepat perhitungan. Michael Saylor dan perusahaan telah berulang kali mengatakan bahwa perusahaan tidak menghadapi bahaya langsung, tetapi ketika leverage terlibat dan aset dasar terus jatuh, jarak antara kepercayaan dan kesulitan dapat menyempit dengan cepat.