Gencatan senjata tidak sama dengan stabilitas: Tiga risiko struktural utama di pasar energi pasca perang Iran

24 Juni 2026, sesi perdagangan Asia, harga minyak internasional melanjutkan tren penurunan. Data dari Gate menunjukkan bahwa kontrak berjangka minyak Brent berada di $76,29 per barel, turun 1,02%; kontrak WTI berada di $72,41 per barel, turun 1,09%. Dibandingkan dengan puncak konflik yang sempat mendorong Brent melewati $120 per barel, penurunan ini telah melebihi sepertiga dari level tersebut.

Narasi pasar sangat jelas: Iran dan AS menandatangani nota kesepahaman gencatan senjata, Selat Hormuz kembali berlayar, AS memberikan pengecualian sanksi minyak selama 60 hari kepada Iran. Premi geopolitik sedang cepat menghilang.

Namun, gencatan senjata tidak sama dengan kestabilan. Pertanyaan yang lebih penting adalah: setelah “premi perang” cepat dihapus, bagaimana keseimbangan baru yang akan terbentuk di pasar energi? Rystad Energy dengan tegas memperingatkan bahwa harga minyak masih akan menyisakan risiko geopolitik residual sebesar $5 hingga $10 per barel. Ini bukan penilaian yang kontradiktif, melainkan posisi yang tepat terhadap kondisi pasar saat ini—gencatan senjata mengurangi risiko tail, tetapi tidak menghilangkan ketidakpastian, hanya mengubah bentuk ketidakpastian tersebut.

Ketidakpastian Pertama: “Pemulihan Tidak Sempurna” di Selat Hormuz

Kesalahan terbesar pasar saat ini mungkin adalah menganggap “penandatanganan kesepakatan” sama dengan “pemulihan pasokan”.

Sebelum konflik, Selat Hormuz biasanya dilalui sekitar 130 kapal dagang setiap hari, mengangkut sekitar 20 juta barel minyak per hari. Selama konflik, angka ini turun drastis, bahkan pada hari tertentu hanya satu kapal yang lewat, rata-rata sekitar 10 kapal per hari, penurunan hingga 95%.

Setelah penandatanganan kesepakatan, pelayaran memang mulai pulih. Dalam lima hari dari 18 hingga 22 Juni, total 144 kapal melewati selat, rata-rata hampir 29 kapal per hari, sekitar 20% dari level sebelum konflik. Tapi kecepatan pemulihan ini jauh di bawah ekspektasi pasar saat awal penandatanganan.

Banyak hambatan fisik memperlambat proses ini. Pertama, jalur pelayaran internasional di tengah selat mengancam oleh ranjau laut, dan banyak lembaga maritim memperingatkan kapal agar menghindari area tersebut. Kedua, hingga 24 Juni, lebih dari 250 kapal minyak dan 440 kapal barang masih tertahan di Teluk, lebih dari 80% dalam keadaan diam atau berlabuh. Ketiga, Iran secara tegas menuntut kapal harus memperoleh izin dari mereka untuk melewati selat, padahal lembaga tersebut sendiri dikenai sanksi AS. CEO Phillips 66 menyebut bahwa pemulihan penuh Selat Hormuz adalah proses “panjang, lambat, dan berirama”.

Ini berarti, meskipun secara geopolitik “gencatan senjata”, secara fisik rantai pasokan masih akan membutuhkan waktu minggu bahkan bulan untuk pulih. Daniel Hynes, analis strategi komoditas senior di ANZ, secara langsung menyatakan: “Tahap sulit masih di depan, ini akan menjadi proses pemulihan yang sangat menantang.”

Ketidakpastian Kedua: Kemungkinan Fluktuasi Politik Geopolitik Tidak Bisa Diabaikan

Harga pasar terhadap gencatan senjata sering kali mengandung asumsi: bahwa kesepakatan akan bertahan. Tetapi kerentanan situasi geopolitik di Timur Tengah saat ini tidak boleh diremehkan.

Nota kesepahaman Iran dan AS secara esensial adalah pengaturan sementara selama 60 hari. Kedua pihak harus mencapai kesepakatan akhir terkait program nuklir Iran, rincian pencabutan sanksi, mekanisme pengelolaan jangka panjang Selat, dan isu inti lainnya. Rystad Energy meningkatkan probabilitas Iran dan AS mencapai kesepakatan sempit dari 40% menjadi 55%, artinya ada 45% kemungkinan situasi di luar kesepakatan sempit. Lembaga ini menegaskan: “Risiko termasuk situasi di Lebanon, sengketa urutan pelaksanaan, dan perbedaan pemahaman teks kesepakatan.”

Garis depan Lebanon adalah risiko spillover penting lainnya. Meski Israel dan Hizbullah mencapai gencatan senjata pada 20 Juni, beberapa hari sebelumnya konflik meningkat dan sempat mengancam proses perdamaian Iran-AS. Pasukan Revolusi Iran juga pernah secara sepihak menutup Selat setelah penandatanganan kesepakatan. Sinyal-sinyal ini menunjukkan bahwa aksi kelompok bersenjata di kawasan tidak sepenuhnya sinkron dengan proses diplomatik.

Bahkan jika diplomasi terus maju, pengelolaan jangka panjang Selat tetap menjadi bom waktu. Iran dan Oman mulai membahas kesepakatan pengelolaan selat, termasuk biaya lintas. Iran berencana mengenakan biaya kepada kapal yang melintas. Jika isu ini tidak ditangani dengan baik, bisa menjadi sumber gesekan baru.

CNBC mengutip pandangan analis yang menyatakan, “Guncangan energi belum berakhir,” dan pasar sedang memasuki fase “lebih tidak pasti dan lebih tidak stabil.” Westpac juga mengingatkan: “Meskipun ketegangan global mereda adalah kabar baik, iblisnya ada di detail, ketidakpastian akan tetap tinggi.”

Ketidakpastian Ketiga: Kelemahan Struktural Permintaan Bersamaan dengan Pemulihan Pasokan

Jika dua ketidakpastian pertama berkaitan dengan “seberapa banyak dan seberapa cepat pasokan bisa pulih,” maka ketidakpastian ketiga menyangkut masalah yang lebih mendasar: bahkan jika pasokan sepenuhnya pulih, apakah permintaan masih ada?

Laporan pasar minyak dunia dari International Energy Agency (IEA) Juni 2026 menurunkan proyeksi permintaan minyak global tahun ini menjadi 1,0329 miliar barel per hari, turun sekitar 1,12 juta barel per hari dari prediksi 2025 sebesar 1,0441 miliar barel per hari. Penurunan ini lebih besar 700.000 barel per hari dibandingkan prediksi sebelumnya.

Alasan lemahnya permintaan beragam. Harga minyak tinggi selama konflik sudah menekan konsumsi akhir. Pertumbuhan ekonomi negara utama seperti China tidak sesuai harapan. Tren transisi energi jangka panjang juga terus menekan permintaan bahan bakar fosil. Huatai Securities menurunkan proyeksi harga minyak, memperkirakan harga rata-rata Brent tahun 2026 sekitar $82 per barel, dan tahun 2027 turun lagi ke $70 per barel.

Di sisi pasokan, tekanan juga meningkat. Tujuh anggota utama OPEC+ sepakat pada 7 Juni untuk menambah produksi sebesar 188.000 barel per hari mulai Juli, ini adalah kenaikan keempat berturut-turut. Uni Emirat Arab terus memperluas kapasitas setelah keluar dari OPEC+, membangun jalur ekspor mengelilingi Hormuz, dan proyek baru di Brasil, Guyana, dan AS mulai beroperasi. Ekspor minyak Iran juga mulai pulih—hingga 23 Juni, ekspor harian bulan Juni mencapai 565.000 barel, rebound 72% dari bulan sebelumnya, dan diperkirakan akan kembali ke 1-2 juta barel per hari dalam 1-2 bulan, dan 1,7-2 juta barel dalam 3-6 bulan.

Kombinasi peningkatan pasokan dan penurunan permintaan secara bersamaan mengarah ke satu arah yang jelas: tekanan penurunan harga. Tetapi ini tidak berarti harga minyak akan jatuh tanpa hambatan. Stok minyak global saat ini sangat rendah—stok minyak negara OECD turun ke level terendah sejak 1990; cadangan strategis AS mencapai level terendah dalam 43 tahun, dan stok di hub Cushing turun ke 20,03 juta barel, mendekati batas operasi 20 juta barel. Stok yang rendah membuat pasar sangat sensitif terhadap gangguan pasokan baru.

Penutup

Sejak penandatanganan gencatan senjata, harga minyak telah turun lebih dari 40% dari puncak perang. Penurunan ini mencerminkan pengurangan premi geopolitik yang wajar, sekaligus harapan pasar terhadap pemulihan pasokan yang cepat. Tetapi seperti yang ditegaskan Rystad Energy, kita tidak akan kembali ke pasar minyak sebelum krisis, melainkan memasuki fase yang lebih tidak pasti dan lebih tidak stabil.

Pemulihan pelayaran di Selat Hormuz adalah proses fisik yang terganjal oleh pembersihan ranjau, penjadwalan kapal, asuransi, dan pembiayaan—tidak bisa langsung selesai. Risiko geopolitik yang berulang tidak hilang hanya karena nota kesepahaman—isu nuklir, garis depan Lebanon, pengelolaan selat, dan lain-lain masih menggantung. Kelemahan struktural permintaan di sisi konsumsi juga bisa menjadi kekuatan penekan harga yang berkelanjutan dalam beberapa kuartal mendatang.

Bagi pelaku pasar, memahami bahwa “gencatan senjata tidak sama dengan kestabilan” mungkin lebih penting daripada memprediksi kenaikan atau penurunan harga minyak jangka pendek. Dalam pasar dengan risiko residual yang masih mencapai $5–$10 per barel dan ketidakpastian besar di kedua sisi penawaran dan permintaan, tantangan utama bukanlah menentukan arah, melainkan mengelola volatilitas.

FAQ

Q: Mengapa harga minyak tetap turun setelah gencatan senjata Iran dan AS?

Pasar sedang cepat mengembalikan “premi perang” yang sebelumnya dihargai. Selama konflik, Brent sempat melewati $120 per barel, setelah gencatan senjata, ekspektasi gangguan pasokan berkurang secara signifikan, sehingga harga turun. Tetapi tren penurunan saat ini juga mengandung harapan pasar terhadap pemulihan pasokan yang cepat, yang masih diragukan kebenarannya.

Q: Berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk pemulihan penuh pelayaran di Selat Hormuz?

Ini adalah proses fisik, bukan keputusan politik. Ada ancaman ranjau, lebih dari 250 kapal masih tertahan di Teluk, dan Iran menuntut izin khusus untuk kapal melewati. Eksekutif industri menyebut ini sebagai proses “panjang, lambat, dan berirama,” yang mungkin memakan waktu minggu bahkan bulan.

Q: Apa itu risiko premi energi? Berapa perkiraannya tahun 2026?

Risiko premi adalah kompensasi pasar terhadap ketidakpastian geopolitik yang dihargai dalam harga minyak. Rystad Energy memperkirakan, meskipun Iran dan AS menandatangani nota, harga minyak tetap akan menyisakan risiko residual sebesar $5–$10 per barel. Gencatan senjata mengurangi risiko tail, tetapi tidak menghilangkan ketidakpastian itu sendiri.

Q: Berapa lama Iran bisa mengembalikan ekspor minyak ke level sebelum sanksi?

Hingga 23 Juni, ekspor harian Iran bulan Juni mencapai 565.000 barel, rebound 72% dari bulan sebelumnya. Diperkirakan dalam 1-2 bulan, Iran bisa mencapai 1-1,3 juta barel per hari, dan dalam 3-6 bulan mencapai 1,7-2 juta barel per hari. Kecepatan pemulihan tergantung pada pelaksanaan sanksi, solusi pembayaran, asuransi kapal, dan keamanan selat.

Q: Bagaimana prospek permintaan minyak global?

IEA memperkirakan permintaan minyak global tahun 2026 sebesar 1,0329 miliar barel per hari, turun sekitar 1,12 juta barel dari prediksi 2025 sebesar 1,0441 miliar barel. Faktor penurunan termasuk harga tinggi selama konflik, pertumbuhan ekonomi China yang lebih lemah dari harapan, dan tren transisi energi jangka panjang yang menekan permintaan bahan bakar fosil.