RWA memasuki siklus ledakan: Bagaimana Ondo Finance membentuk kembali tata letak infrastruktur aset di atas rantai

Juni 2026, pasar kripto terus bergejolak di tengah angin makro yang berbalik arah. Bitcoin jatuh di bawah 64.000 dolar, Ethereum turun ke sekitar 1.729 dolar, Federal Reserve mempertahankan suku bunga di kisaran 3,50%–3,75% untuk kali keempat berturut-turut. Namun, di saat aset spekulatif mengalami tekanan valuasi, satu sektor lain justru berjalan di jalur yang berlawanan—tokenisasi on-chain dari aset dunia nyata (RWA).

Hingga pertengahan Juni 2026, skala RWA on-chain setelah penghapusan stablecoin telah meningkat menjadi sekitar 34 miliar dolar, lebih dari lima kali lipat dari basis awal sekitar 5,4 miliar dolar pada awal 2025. Jumlah RWA tokenisasi aktif meningkat 589% dari awal 2025 hingga Juni 2026. Ekspansi ini bukan didorong oleh tren spekulatif, melainkan hasil dari kekuatan gabungan kerangka regulasi, kematangan infrastruktur, dan modal institusional.

Dalam perubahan struktural ini, Ondo Finance tampil dengan kecepatan pertumbuhan jauh di atas rata-rata industri, menjadi pemain paling mencolok di jalur RWA. Total nilai terkunci (TVL) mereka telah menembus 2,5 miliar dolar, menempati posisi terdepan dalam jalur tokenisasi obligasi AS dan saham tokenisasi. Dari sekitar 534 juta dolar pada 2024 hingga lebih dari 3 miliar dolar pada 2026, Ondo telah menyelesaikan loncatan dari produk hasil obligasi pemerintah tunggal ke platform infrastruktur RWA dalam dua tahun.

Perspektif Data: Posisi Pasar dan Logika Pertumbuhan Ondo

Posisi pasar Ondo Finance saat ini dapat dipahami dengan jelas melalui sejumlah data kunci.

Di bidang tokenisasi obligasi AS, Ondo memimpin seluruh jalur dengan TVL sekitar 2 miliar dolar, melampaui penyedia aset tokenisasi lainnya. Skala ini didukung oleh dua produk inti: USDY—produk obligasi AS tokenisasi tanpa izin dari Ondo, TVL telah menembus 1 miliar dolar, mencakup sembilan blockchain, melayani investor individu dan institusi global (non-AS) dengan pengalaman dan hasil yang mirip stablecoin; OUSG—reksa dana institusional unggulan, TVL lebih dari 770 juta dolar, mendukung pembelian dan penebusan 24/7, penghitungan bunga harian, biaya rendah, dan telah dideploy ke Ethereum, Solana, XRP Ledger, dan Polygon. Portofolio OUSG mencakup dana tokenisasi dari perusahaan terkemuka seperti Fidelity (FDIT), BlackRock (BUIDL), Franklin Templeton (BENJI), WisdomTree (WTGXX), serta Wellington Management dan FundBridge Capital (ULTRA), dan SWEEP dari State Street Investment Management yang akan segera terhubung.

Di bidang saham tokenisasi, Ondo juga memegang posisi dominan. Platform Ondo Global Markets sejak diluncurkan September 2025, telah mencapai TVL lebih dari 500 juta dolar, mencakup lebih dari 200 jenis saham tokenisasi, dengan ribuan pemilik aset, dan volume transaksi kumulatif lebih dari 7 miliar dolar. Platform ini telah aktif di Solana, Ethereum, dan BNB Chain, serta didukung oleh dompet dan bursa utama.

Dari distribusi on-chain, Ethereum adalah jaringan utama untuk aset tokenisasi Ondo, dengan nilai aset sekitar 1,5 miliar dolar; Solana menyusul dengan sekitar 248 juta dolar; BNB Smart Chain sekitar 123 juta dolar. Jumlah pemilik aset mencapai 172.400 orang, meningkat 27,3%, tersebar di 10 blockchain.

Perlu dicatat bahwa pertumbuhan TVL Ondo dan pergerakan harga token ONDO menunjukkan deviasi yang signifikan. Pada 24 Juni 2026, harga token ONDO sekitar 0,3045 dolar, turun lebih dari 80% dari puncaknya di 2,14 dolar. Kapitalisasi pasar sekitar 1,48 miliar dolar, volume perdagangan 24 jam sekitar 56,5 juta dolar. Fenomena deviasi ini menunjukkan bahwa fundamental bisnis Ondo—TVL, jumlah pengguna, kerjasama institusional—tidak secara linier berkorelasi langsung dengan harga tokennya, dan logika valuasi jalur RWA masih dalam proses evolusi pasar.

Dari Produk Tunggal ke Infrastruktur Tingkat Institusi: Evolusi Matriks Produk Ondo

Kisah pertumbuhan Ondo pada dasarnya adalah fungsi gabungan dari “kedalaman produk × luas ekosistem”.

Di tingkat produk, Ondo telah berkembang dari produk tunggal OUSG menjadi platform RWA lengkap yang mencakup obligasi pemerintah (OUSG+USDY), saham (Ondo Global Markets), dan ETF. Pada Maret 2026, Ondo bekerja sama dengan Franklin Templeton untuk pertama kalinya men-tokenisasi lima ETF ke blockchain, mencakup saham pertumbuhan, saham besar, pendapatan tetap, pendapatan dari ekuitas, dan emas. Kerja sama ini menandai bahwa lini produk inti dari perusahaan manajemen aset tradisional mulai beralih ke blockchain.

Di tingkat ekosistem, Ondo telah menjalin kemitraan dengan 153 perusahaan Web3, mencakup TradFi, blockchain publik, custodial, DeFi, bursa, dompet, jembatan lintas rantai, pembayaran, dan penyedia layanan lainnya. Daftar mitra termasuk perusahaan keuangan tradisional seperti BlackRock, Fidelity, Goldman Sachs, JPMorgan, Mastercard, PayPal, serta perusahaan custodial terkemuka seperti Anchorage Digital, BitGo, Fireblocks. Efek jaringan “Wall Street + Web3” ini membuat Ondo secara relatif menjadi “penyedia infrastruktur penerbitan aset di blockchain” bagi institusi keuangan tradisional.

Pada Mei 2026, Ondo bekerja sama dengan Kinexys dari J.P. Morgan, Mastercard, dan Ripple untuk menyelesaikan transaksi penebusan obligasi AS tokenisasi lintas waktu dan lintas bank secara hampir real-time. Secara teknis, transaksi ini membuktikan bahwa obligasi pemerintah tokenisasi dapat diselesaikan dalam kurang dari lima detik secara lintas batas, sementara proses serupa di sistem keuangan tradisional biasanya memakan waktu berhari-hari. Pada bulan yang sama, Ondo juga menjalin kemitraan dengan Broadridge Financial Solutions (dengan volume penyelesaian sekuritas harian lebih dari 15 triliun dolar), memungkinkan pemilik saham dan ETF tokenisasi untuk memberikan suara atas saham dasar mereka.

Pada Juni 2026, Ondo mengumumkan penandatanganan nota kesepahaman dengan Mirae Asset Global Investments, perusahaan manajemen aset terbesar di Korea, untuk mendorong tokenisasi ETF dan pembangunan infrastruktur pengelolaan aset on-chain. Mirae Asset mengelola ETF yang terdaftar di AS dengan total nilai 263,7 miliar dolar. Platform Ondo Global Markets telah menembus 1 miliar dolar TVL, menawarkan lebih dari 260 jenis sekuritas tokenisasi, dan volume transaksi kumulatif lebih dari 18 miliar dolar. Mirae Asset berencana memulai dari ETF yang terdaftar di pasar AS, lalu secara bertahap memperluas tokenisasi ke pasar Kanada, Eropa, Australia, Jepang, dan Hong Kong.

Selain itu, Ondo baru-baru ini mengangkat John Hoffman, mantan kepala ETF di Invesco (sebelumnya GM di Grayscale), untuk memimpin pengembangan portofolio dan strategi on-chain secara komprehensif. Penunjukan ini menunjukkan bahwa Ondo sedang bertransformasi dari “penerbit aset tokenisasi tunggal” menjadi “solusi pengelolaan aset on-chain tingkat institusi secara lengkap”.

Pada 10 Juni 2026, Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) membentuk Kelompok Kerja Tokenisasi Pasar AS, mengundang Ondo bersama BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan, Circle, dan lainnya untuk merancang mekanisme transaksi saham dan obligasi di blockchain. DTCC adalah infrastruktur kliring utama pasar keuangan AS, dan undangan langsung kepada Ondo untuk berpartisipasi dalam standar ini menandai bahwa Ondo telah naik dari “peserta industri” menjadi “pembangun infrastruktur”.

Perubahan Struktural di Jalur RWA: Mengapa Ondo Berada di Pusat

Memahami kenaikan Ondo memerlukan penempatan mereka dalam konteks perubahan struktural keseluruhan jalur RWA.

Hingga Juni 2026, obligasi pemerintah AS tokenisasi dan dana pasar uang tetap menjadi kategori terbesar RWA, dengan skala sekitar 17 miliar dolar, hampir 60% dari total pasar RWA. Di antaranya, BUIDL dari BlackRock dan Hashnote USYC masing-masing telah melampaui 3 miliar dolar. Namun, pola ini sedang mengalami perubahan yang halus namun mendalam.

Ondo telah melampaui Franklin Templeton dalam skala obligasi pemerintah AS tokenisasi. Makna dari pencapaian ini melampaui sekadar peringkat—menunjukkan bahwa dalam jalur RWA, efisiensi likuiditas dan kerangka kepatuhan protokol asli blockchain sedang mendefinisikan ulang aturan kompetisi. Keunggulan awal perusahaan manajemen aset tradisional tidak mutlak tak tergoyahkan.

Laporan Citigroup berjudul “Tokenization 2030: Wall Street On-Chain” yang dirilis Juni 2026 memprediksi bahwa pasar tokenisasi RWA dapat mencapai 5,5 triliun dolar dalam skenario dasar, dan 8,2 triliun dolar dalam skenario optimis. Bahkan dengan pendekatan prediksi yang lebih konservatif (laporan gabungan Keyrock dan Securitize memperkirakan 400 miliar dolar), skala pasar saat ini sekitar 34 miliar dolar masih berada di tahap awal pertumbuhan.

Namun, masalah struktural yang sering terabaikan adalah bahwa dari total 34 miliar dolar RWA setelah penghapusan stablecoin, hanya sekitar 2,47 miliar dolar yang benar-benar diinvestasikan ke dalam pool dana DeFi sebagai “total locked value (TVL)”. Nilai obligasi dan dana pasar uang di blockchain melebihi 16,6 miliar dolar, tetapi yang benar-benar masuk ke DeFi sebagai locked value hanya 920 juta dolar, dengan tingkat penetrasi sekitar 5,5%. Ketimpangan ini bukan karena hambatan teknologi, melainkan hasil dari desain arsitektur produk—banyak RWA secara nominal ada di blockchain, tetapi secara substansial merupakan ekstensi kepatuhan dari infrastruktur keuangan tradisional melalui jalur blockchain.

Inilah inti nilai dari Ondo. Ondo tidak sekadar “memindahkan aset ke blockchain”, melainkan membangun infrastruktur yang memungkinkan aset institusional benar-benar terintegrasi ke dalam sistem keuangan on-chain. Dari pengemasan kepatuhan, penerbitan on-chain, distribusi multi-chain, hingga penyelesaian transaksi, Ondo berupaya mengatasi kesenjangan antara “di-onboard” dan “dapat digunakan” dari RWA.

Tantangan dan Ketidakpastian

Pertumbuhan Ondo memang kuat, tetapi risiko struktural dan ketidakpastian berikut harus tetap dipertimbangkan.

Risiko regulasi: Meski SEC AS telah menyelesaikan penyelidikan rahasia terhadap Ondo tanpa menuduh apa pun, kerangka regulasi jalur RWA masih dalam evolusi. Batasan kepatuhan sekuritas token, koordinasi regulasi lintas yurisdiksi, dan kemungkinan legislasi baru dapat mempengaruhi model bisnis Ondo.

Model ekonomi token: Deviasi harga token ONDO dari pertumbuhan TVL mencerminkan ketidakpastian mekanisme nilai token. Dengan berjalannya unlock token, tekanan pasokan bisa mempengaruhi harga lebih lanjut.

Persaingan: BUIDL dari BlackRock dan Hashnote USYC masing-masing telah melampaui 3 miliar dolar, memimpin dalam skala produk tunggal dibandingkan OUSG. Perusahaan manajemen aset tradisional mempercepat langkah mereka dalam penerbitan aset di blockchain, dan apakah keunggulan awal Ondo dapat terus diubah menjadi penghalang kompetitif masih harus dibuktikan.

Tingkat penetrasi: Hanya sekitar 5,5% dari RWA yang benar-benar terintegrasi ke dalam ekosistem DeFi, banyak aset RWA di blockchain yang belum benar-benar terintegrasi secara komposabel. Jika Ondo gagal meningkatkan kemampuan komposabilitas asetnya di DeFi, pertumbuhan mereka bisa terbatas.

Penutup

Kebangkitan Ondo Finance adalah cerminan dari jalur RWA yang bertransformasi dari “eksperimen pinggiran” menjadi “infrastruktur tingkat institusi”. Dari TVL 500 juta dolar di 2024 menjadi lebih dari 2,5 miliar dolar di 2026, dari produk tunggal OUSG ke platform lengkap yang mencakup obligasi, saham, ETF, dari kolaborasi dengan 153 perusahaan Web3 hingga berpartisipasi dalam standar industri yang dipimpin DTCC—jejak pertumbuhan Ondo tidak hanya mencerminkan perkembangan satu proyek, tetapi juga mengaburkan batas antara keuangan tradisional dan keuangan desentralisasi secara struktural.

Konsep “BlackRock Moment” bukan sekadar transaksi atau kolaborasi tertentu, melainkan sebuah titik balik—di mana aset on-chain bertransformasi dari “eksperimen asli kripto” menjadi “standar alokasi di pasar modal global”. Apakah Ondo sudah berada di pusat titik balik ini? Data memberi jawaban awal yang positif. Tetapi ujian sebenarnya adalah: ketika proyeksi pasar 5,5 triliun dolar mulai terwujud, akankah Ondo mampu mengubah keunggulan teknologi dan ekosistem saat ini menjadi penghalang kompetitif yang berkelanjutan dan kemampuan nilai?

Jawaban masih belum pasti, tetapi jalur sudah terbuka.

FAQ

Q1: Apa saja produk inti dari Ondo Finance?

Ondo Finance saat ini memiliki tiga lini produk utama: OUSG (reksa dana obligasi AS tokenisasi untuk investor terpilih, TVL lebih dari 7,7 miliar dolar), USDY (produk obligasi AS tokenisasi tanpa izin untuk investor global, TVL lebih dari 10 miliar dolar), dan Ondo Global Markets (platform saham dan ETF tokenisasi, TVL lebih dari 5 miliar dolar, mencakup lebih dari 200 aset).

Q2: Berapa total TVL Ondo saat ini?

Hingga Juni 2026, total nilai terkunci (TVL) Ondo telah menembus 2,5 miliar dolar, menjadi platform terbesar dalam jalur obligasi dan saham tokenisasi. Skala aset yang dikelola sempat melebihi 3 miliar dolar pada awal 2026.

Q3: Apa aset dasar dari OUSG?

Aset dasar utama OUSG adalah ETF obligasi pemerintah AS jangka pendek dari iShares milik BlackRock, serta portofolio dana tokenisasi dari perusahaan terkemuka seperti Fidelity, Franklin Templeton, WisdomTree. Biaya pengelolaan OUSG maksimal 0,15%, dan dibebaskan hingga 1 Juli 2026.

Q4: Apa hubungan Ondo dengan BlackRock?

Ondo memiliki beberapa kemitraan dengan BlackRock: portofolio OUSG mencakup dana BUIDL dari BlackRock; BlackRock BUIDL Fund pernah mentransfer USDC dalam jumlah besar ke Ondo; serta keduanya berpartisipasi dalam Kelompok Kerja Tokenisasi Pasar AS yang dipimpin DTCC. BlackRock termasuk dalam daftar 153 perusahaan Web3 yang bekerja sama dengan Ondo.

Q5: Berapa besar skala pasar tokenisasi RWA secara keseluruhan?

Hingga Juni 2026, skala RWA on-chain setelah penghapusan stablecoin sekitar 34 miliar dolar, lebih dari lima kali lipat dari awal 2025. Skala obligasi pemerintah AS tokenisasi dan dana pasar uang sekitar 17 miliar dolar, hampir 60% dari total pasar RWA. Citigroup memproyeksikan pasar tokenisasi RWA bisa mencapai 5,5 triliun dolar dalam skenario dasar.