Interpretasi laporan riset: Saat CPO meledak, apa langkah yang diambil Coherent?

Penulis: Rita

Panduan Tren Bacaan

Analis J.P. Morgan Samik Chatterjee baru-baru ini menegaskan kembali rekomendasi beli untuk Coherent (kode saham AS: COHR) dalam sebuah pertemuan investor. Perusahaan ini memproduksi chip dan perangkat komunikasi optik, dan pasar memperkirakan potensi pertumbuhannya terlalu rendah. Logika utama terdiri dari tiga garis: pengirim dan penerima data pusat data, chip optik terkemas bersama CPO, serta laser dan pendinginan di bidang industri.

Pengirim dan penerima data komunikasi, permintaan masih terus meningkat

Pertama, lihat lini bisnis yang paling matang. Pengirim dan penerima 1.6T COHR saat ini menjadi standar di pusat data, dan permintaan yang tidak terpenuhi masih berlangsung. Permintaan 1.6T sudah ada, kondisi harga sehat, dan tidak terlihat tekanan yang signifikan. Ada kekhawatiran bahwa CPO akan mengambil alih bisnis pengirim dan penerima tradisional, tetapi analis berpendapat sebaliknya. CPO mengintegrasikan chip optik dan elektronik, yang justru akan meningkatkan permintaan untuk perangkat optik kelas atas, bukan menggantikan.

CPO dan OCS, peluang yang diremehkan

CPO saat ini menjadi tren industri, semua produsen chip besar sedang meneliti. Keunggulan kompetitif COHR terletak pada penawaran rangkaian komponen optik lengkap. Laser, isolator, VCSEL, dan pendingin termoelektrik semuanya dapat disediakan. Komponen optik yang dibutuhkan dalam sistem CPO, COHR hampir selalu mampu mencakup. Ini berarti bahwa nilai yang bisa diperoleh COHR dari setiap chip CPO jauh lebih besar daripada pengirim dan penerima tradisional.

Target pasar switch jalur optik OCS diperkirakan mencapai 4 miliar dolar AS, dan penggunaannya semakin meluas. Dari optimalisasi lalu lintas internal pusat data, hingga konektivitas antar pusat data, bahkan ke skenario Scale-Up. COHR menggunakan teknologi LCD, bersaing dengan solusi MEMS, dan memiliki keunggulan yang jelas dalam hal keandalan dan konsumsi daya.

Kapabilitas produksi InP, fondasi integrasi ke hulu

COHR berencana meningkatkan kapasitas produksi perangkat InP (fosfor indium) sebanyak 4 kali dalam dua tahun. Konversi wafer 6 inci sedang berlangsung, dengan tingkat hasil di atas proses matang. Perusahaan telah menandatangani kontrak dengan lima pemasok substrat untuk mengamankan pasokan, dan hambatan utama dalam ekspansi kapasitas telah diatasi.

Laser pompa saat ini sangat langka, dan COHR adalah salah satu dari dua pemasok berkualitas tinggi di dunia, dengan beberapa model menguasai 70% pangsa pasar. Kondisi kekurangan ini memberi perusahaan peluang strategis: integrasi ke hulu. Dulu hanya menjual perangkat laser, sekarang bisa menjual sistem lengkap atau rangkaian. Harga rata-rata satu paket solusi bisa meningkat lebih dari 10 kali lipat.

Target margin laba kotor dinaikkan, struktur biaya membaik

Perusahaan menegaskan kembali target margin laba kotor di atas 42%, yang menunjukkan kemungkinan akan dinaikkan di masa mendatang. Pendorongnya berasal dari tiga aspek: potensi premium produk kelas atas, peralihan wafer 6 inci yang meningkatkan efisiensi biaya, serta peningkatan volume produk baru yang memiliki margin tinggi seperti CPO dan OCS. Bahan pendinginan efisien thermadite, yang 2 hingga 5 kali lebih efektif dari solusi pendinginan tembaga, juga merupakan titik pertumbuhan jangka panjang.

Bidang industri, titik pertumbuhan yang diabaikan

Pendapatan dari industri diperkirakan tumbuh antara 5% hingga 10%. Pesanan peralatan proses semikonduktor meningkat, dan dalam hal sensor 3D, generasi berikutnya Face ID dari Apple mungkin akan menggunakan protokol baru, membuka peluang kompetisi ulang bagi pemasok.

Chip komunikasi optik adalah infrastruktur dasar pusat data. Permintaan komputasi meningkat karena AI, yang selanjutnya mendorong kebutuhan interkoneksi optik berkecepatan tinggi. Posisi COHR dalam rantai industri ini sangat penting, dan peluang baru dari CPO dan OCS, pertumbuhan stabil di bidang industri, serta ruang untuk peningkatan margin laba kotor semuanya mendukung rekomendasi untuk menambah posisi.

Penafian

Artikel ini merupakan rangkuman dan interpretasi dari laporan riset pihak ketiga yang disusun oleh TideResearch. Penilaian, target harga, prediksi laba, dan penilaian terkait yang dikutip adalah pandangan analis J.P. Morgan, dan hanya mewakili posisi institusi mereka, tidak mewakili pandangan TideResearch, dan tidak merupakan saran investasi apa pun.

Perhatikan tiga poin saat membaca: satu, penilaian adalah penilaian komprehensif analis terhadap prospek perusahaan, yang dapat berubah sesuai kinerja dan kondisi pasar. Dua, laporan dari pihak penjual cenderung optimis, dan beberapa cakupan perusahaan terkait memiliki hubungan bisnis dengan bank sekuritas ini. Tiga, nilai utama laporan adalah logika utama dan asumsi dasarnya, bukan target harga tertentu. Fokuslah pada logika, bukan hanya pada penilaian.

Pasar berisiko, pengambilan keputusan harus mandiri. Artikel ini tidak boleh digunakan sebagai dasar untuk membeli atau menjual sekuritas apa pun.

Sumber data: Notulen pertemuan investor Coherent Corp (J.P. Morgan, Samik Chatterjee, 22 Juni 2026)

Panduan Tren · TideResearch · Juni 2026