DWF Labs Mengatakan $31 Miliar dalam RWAs Ada di Onchain tetapi Kurang dari 10% Aktif di DeFi

DWF Labs mengatakan lebih dari $31 miliar aset dunia nyata telah berpindah secara onchain, tetapi sebagian besar modal tersebut tetap tidak aktif. Perusahaan berpendapat bahwa fase berikutnya dari tokenisasi akan dimenangkan oleh platform yang membuat aset ini menjadi likuid, dapat diperdagangkan, dan berguna di dalam DeFi.

• Poin Utama:
• • DWF Labs mengatakan lebih dari $31 miliar RWAs ada di onchain, tetapi kurang dari 10% aktif di DeFi.
• • Sorotan Blackrock’s BUIDL menyoroti masalah likuiditas, dengan kurang dari 30 transfer per bulan.
• • Maple Finance dan Figure sedang membangun alat untuk membuka kunci perdagangan RWA, hasil, dan skala.

Blackrock, Maple, dan Figure Bersaing Membuka Utilitas untuk $31 Miliar RWAs

Institusi telah memindahkan lebih dari $31 miliar aset dunia nyata (RWAs) ke blockchain. Masalahnya adalah sebagian besar dari itu hampir tidak bergerak.

Laporan baru dari DWF Labs Research mengatakan kurang dari 10% dari aset dunia nyata yang ditokenisasi, atau sekitar $3 miliar, aktif di DeFi. Sisanya sebagian besar duduk di dompet, dipegang sebagai posisi jangka panjang daripada beredar melalui pasar pinjaman, tempat perdagangan, atau sistem jaminan.

Kesenjangan ini menimbulkan pertanyaan utama untuk tokenisasi: apakah modal hanya didigitalkan, atau menjadi lebih produktif?

Laporan tersebut menunjuk pada dana Treasury AS yang ditokenisasi besar seperti Blackrock’s BUIDL, yang dikatakan melihat kurang dari 30 transfer per bulan meskipun memegang miliaran dolar dalam aset. DWF Labs mengatakan ledakan tokenisasi itu nyata, tetapi pasar saat ini masih lebih terlihat seperti cerita penerbitan daripada cerita likuiditas.

Mengapa Modal yang Ditokenisasi Terjebak

DWF Labs mengidentifikasi tiga hambatan struktural yang menahan aktivitas sekunder.

Yang pertama adalah penetapan harga. Kredit swasta dan aset properti sering bergantung pada pembaruan nilai aset bersih yang datang setiap hari paling cepat. Itu menyulitkan pembuat pasar untuk mengutip perdagangan besar secara ketat.

Yang kedua adalah penyelesaian dan penebusan. Banyak produk yang ditokenisasi masih membutuhkan waktu berhari-hari untuk ditebus, sementara likuiditas onchain tetap terlalu tipis untuk aliran berukuran institusional. Pasar over-the-counter ada, tetapi mereka terfragmentasi dan sering kali tidak dapat diakses oleh pengguna ritel.

Yang ketiga adalah regulasi. Pembatasan transfer, pemeriksaan kenali pelanggan, dan persyaratan akreditasi dapat menyulitkan aset yang ditokenisasi untuk diintegrasikan ke dalam DeFi yang tidak memerlukan izin.

“Likuiditas adalah kendala utama dalam memperluas tokenisasi secara onchain,” kata Andrei Grachev, mitra pengelola di DWF Labs. “Yang hilang adalah infrastruktur untuk membuat aset tersebut dapat diperdagangkan secara skala besar. Selesaikan itu, dan tokenisasi akan menjadi cerita pasar yang lebih luas daripada hanya institusional.”

Keterbatasan itu juga membentuk siapa yang menangkap nilai. Sejauh ini, manajer aset yang menerbitkan produk yang ditokenisasi paling diuntungkan. Penyedia infrastruktur yang berorientasi kripto, termasuk protokol pinjaman, orakel harga, pembuat pasar, dan tempat penebusan, mendapatkan bagian yang lebih kecil dari keuntungan.

Sumber: DWF Labs

Perusahaan Infrastruktur Bergerak Menutup Kesenjangan

DWF Labs mengatakan bahwa ketidakseimbangan mulai berubah.

Maple Finance telah menarik lebih dari $3,6 miliar dalam total nilai terkunci dengan membungkus kredit yang ditokenisasi ke dalam produk jaminan stablecoin. Pyth dan Redstone membangun infrastruktur penetapan harga 24/7 untuk saham dan komoditas yang ditokenisasi. Liquid Lane dari Symbiotic menggunakan model RFQ di mana pembuat pasar bersaing untuk menentukan diskon penebusan. Figure mengambil pendekatan berbeda dengan mengintegrasikan penerbitan, penemuan harga sekunder, dan penyelesaian ke dalam satu tumpukan.

Kesempatan berikutnya mungkin datang di luar pasar dolar AS yang dominan. Lebih dari 94% aset yang ditokenisasi berdenominasi dolar, meskipun obligasi negara non-dolar membentuk bagian besar dari pendapatan tetap tradisional. DWF Labs menyoroti utang pasar berkembang, termasuk obligasi real Brasil yang menghasilkan sekitar 10% dan obligasi lira Turki mendekati 15%, sebagai celah yang menunggu untuk diatasi.

Perusahaan juga melihat ruang dalam komoditas dan saham yang ditokenisasi. Komoditas sudah menunjukkan permintaan, sementara saham yang ditokenisasi telah tumbuh menjadi lebih dari $1 miliar dengan 185.000 pemegang dalam sekitar satu tahun.

Bagi DWF Labs, fase pertama tokenisasi membuktikan bahwa aset dapat berpindah secara onchain. Fase berikutnya akan menguji apakah aset tersebut dapat diperdagangkan, diselesaikan, dan menghasilkan hasil dalam skala besar. Siapa pun yang menyelesaikan masalah itu mungkin akan menangkap lebih banyak nilai daripada penerbitnya sendiri.