Dari keluar 5 miliar dolar dari ETF ke penambang yang menjual koin: VanEc mengungkapkan pasar BTC bulan Juni

Sumber: Laporan BTC pertengahan Juni 2026 dari VanEck; Diterjemahkan: Jinse Finance Claw

Poin utama artikel

• Seiring meningkatnya aliran dana keluar dari ETP, Bitcoin mengalami penjualan: Harga rata-rata 30 hari Bitcoin turun menjadi sekitar 70.321 dolar AS (penurunan 10,3% dari bulan sebelumnya), sementara total keluar dana dari ETP spot AS sekitar 5 miliar dolar AS, dengan 19 dari 22 hari perdagangan terakhir menunjukkan aliran keluar bersih.

• Pemegang sedang menyerah, bukan mengambil keuntungan: Kerugian yang direalisasikan meningkat 78% dari bulan sebelumnya menjadi 714 juta dolar AS, sementara keuntungan yang direalisasikan turun 57% menjadi 194 juta dolar AS, menyebabkan rasio laba/rugi yang direalisasikan di bawah 1,0, menandakan bahwa keuntungan masa depan akan di bawah tingkat normal.

• Penambang Bitcoin mengandalkan penjualan dan kecerdasan buatan untuk mendukung operasional: Pendapatan penambang pada bulan Mei turun 26% dari tahun sebelumnya menjadi sekitar 1,12 miliar dolar AS, mendekati kuartil 37% sejak 2023, karena IREN dan TeraWulf memperluas kapasitas kecerdasan buatan dan komputasi berkinerja tinggi.

Meskipun terjadi rebound di akhir bulan, Bitcoin akan menghadapi gelombang penjualan pada Juni 2026

Dalam 30 hari terakhir, harga BTC mengalami penurunan besar, harga spot pada 14 Juni ditutup di 65.705 dolar AS, harga rata-rata 30 hari turun ke sekitar 70.321 dolar AS (penurunan bulanan 10,3%). Gelombang penjualan ini terkonsentrasi pada periode sebelumnya: setelah mencapai puncak hampir 82.186 dolar AS pada 10 Mei, harga spot turun ke titik terendah 60.861 dolar AS pada 6 Juni, kemudian sedikit rebound sebelum tercapainya kesepakatan nuklir Iran pada 14 Juni. Pasar ETF BTC menjadi pendorong utama penurunan ini, dengan aliran dana bersih terus berbalik menjadi negatif, selama 22 hari perdagangan terakhir terjadi 19 hari keluar dana, total keluar sekitar 5 miliar dolar AS.

Hingga 11 Juni, total saldo ETF turun menjadi 78,8 miliar dolar AS, turun sekitar 27% dari 107,5 miliar dolar AS sebulan sebelumnya, dan juga di bawah puncak 109 miliar dolar AS pada 5 Mei, mencerminkan penebusan yang berkelanjutan dan penurunan jumlah posisi tersisa. Volume perdagangan tetap tinggi selama periode ini, rata-rata harian sekitar 1,37 miliar dolar AS, ketidakpastian makroekonomi menyebabkan aktivitas perdagangan pagi hari melonjak, kemudian menurun kembali ke sekitar 1,15 miliar dolar AS dalam lima hari perdagangan terakhir.

Kinerja perdagangan yang lemah menyebabkan penurunan indikator laba on-chain. NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) turun ke 0,20 (nilai rata-rata 30 hari 0,25, bulan sebelumnya 0,33), berada di posisi ke-18 persentil dari rata-rata empat tahun terakhir, di bawah rata-rata satu tahun 0,40 dan rata-rata empat tahun 0,37. Data terbaru menunjukkan harga Bitcoin telah memasuki zona “Harapan/Ketakutan”. Proporsi pasokan yang menguntungkan turun dari 64% menjadi 54%, jauh di bawah rata-rata empat tahun sekitar 81%, dan berada di posisi persentil ke-9 sampai ke-12. Proporsi pasokan yang merugi mendekati level tertinggi empat tahun, di posisi persentil ke-95, lebih dari dua standar deviasi di atas rata-rata.

Kerugian yang direalisasikan pada 2026 akan lebih besar 54 miliar dolar AS dibandingkan keuntungan yang direalisasikan

Sumber data: Glassnode, per 15 Juni 2026. Kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan. Artikel ini tidak bertujuan merekomendasikan pembelian atau penjualan sekuritas apa pun yang disebutkan.

Intinya, pemegang bukanlah yang mengambil keuntungan, melainkan terpaksa menjual dengan kerugian. Keuntungan yang direalisasikan harian turun 57% dari bulan sebelumnya, dengan nilai rata-rata 30 hari hanya 194 juta dolar AS (peringkat ke-13 dalam empat tahun terakhir), sedangkan periode sebelumnya mencapai 447 juta dolar AS; di sisi lain, kerugian yang direalisasikan melonjak 78%, dari 402 juta dolar AS menjadi 714 juta dolar AS. Rasio laba/rugi yang direalisasikan (RPLR) turun di bawah 1,0, dari 1,11 menjadi 0,27, menunjukkan bahwa nilai kerugian jauh lebih besar daripada nilai keuntungan. Melihat dua tahun terakhir, rasio ini rata-rata 2,2 kali. Proporsi kerugian yang belum direalisasikan terhadap kapitalisasi pasar hampir dua kali lipat, naik 88% dari bulan sebelumnya, mencapai sekitar 15%, dan berada di posisi persentil ke-79, mengonfirmasi adanya penurunan besar-besaran baru-baru ini yang menyebabkan penurunan harga banyak token.

Dengan menggunakan nilai rata-rata 30 hari, rasio laba/rugi yang direalisasikan (RPLR) dapat digunakan sebagai indikator tren jangka pendek. Ketika RPLR di bawah 1, kerugian melebihi keuntungan, Bitcoin cenderung memberikan imbal hasil di bawah tingkat normal dalam 1 sampai 6 bulan berikutnya, dan performa buruk ini secara statistik signifikan. Nilai RPLR yang tinggi sejalan dengan tingkat normal atau di atasnya, tetapi kondisi ekstrem keuntungan berlebih tidak lebih baik dari rata-rata, dan siklus kembali ke nilai rata-rata 2-3 tahun tampak terlalu singkat untuk dipercaya. Pada 14 Juni, RPLR 30 hari berada di 0,28, menunjukkan bahwa pasar secara keseluruhan mengalami kerugian besar, dan data historis menunjukkan bahwa pengembalian dalam satu hingga dua kuartal ke depan mungkin di bawah ekspektasi. Meskipun secara statistik lemah, dalam satu tahun atau lebih ke depan, pengembalian cenderung di atas rata-rata.

Median pengembalian jangka panjang berdasarkan mekanisme RPLR 30 hari

Pasar opsi beralih ke defensif, premi opsi put meningkat

Premi opsi put BTC meningkat 46% dari bulan ke bulan, dan 14% dari tahun ke tahun; rasio opsi call/put berbalik ke 0,73 (persentil ke-10)

Dalam 30 hari terakhir, seiring harga Bitcoin turun sekitar 10%, permintaan lindung nilai kembali berfokus pada perlindungan turun, dan struktur pasar opsi berbalik ke defensif secara tajam. Premi opsi put yang dibayar melonjak 46% menjadi 413 juta dolar AS, sementara premi opsi call turun 34% menjadi 321 juta dolar AS, menyebabkan rasio premi opsi call/put turun dari 1,61 menjadi 0,73 (persentil ke-10). Premi opsi put yang dibayar saat ini berada di persentil ke-82, hampir berlawanan dengan posisi bulan sebelumnya yang didominasi opsi call. Volume kontrak terbuka (OI) sedikit menurun, tetapi tetap tinggi secara struktural, total kontrak terbuka (OI) turun 3,4% menjadi 34,2 miliar dolar AS, dan tetap di posisi persentil ke-84.

Implied volatility (IV) tetap rendah secara historis, tetapi pembelian saat ini lebih terkonsentrasi pada opsi put. Implied volatility (IV) opsi call satu bulan hampir tidak berubah, di 36,6% (persentil ke-4 dari sejarah Bitcoin), dan tetap dekat titik terendah bertahun-tahun. Sementara itu, IV opsi put satu bulan naik 2,3 poin persentil, mencapai 46,5%. Hal ini memperburuk skew pasar: spread antara opsi put dan call satu bulan dari +7,0 poin persentil (persentil ke-80) meningkat menjadi +9,9 poin persentil.

Data on-chain mengungkap perilaku pemegang Bitcoin

Sumber data: Glassnode, per 15 Juni 2026. Kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan. Artikel ini tidak bertujuan merekomendasikan pembelian atau penjualan sekuritas apa pun yang disebutkan.

Jumlah transfer token atau “pengeluaran token” menurun secara bulanan, tetapi tetap lebih tinggi dari tahun lalu. Hingga 14 Juni 2026, pengeluaran menurun 5,2% dari bulan sebelumnya menjadi 22,2 juta Bitcoin, tetapi meningkat 21,6% dari tahun sebelumnya. Token yang lebih tua menunjukkan penurunan yang lebih besar, dengan pengeluaran Bitcoin yang dipegang lebih dari satu tahun turun 10,8% dari bulan sebelumnya menjadi 1,55 juta Bitcoin.

Dengan membagi pengeluaran selama 30 hari dengan jumlah token yang dipegang, tingkat perputaran menurun di sebagian besar rentang usia, dengan penurunan terbesar pada rentang 2-3 tahun (-51%), dan penurunan sekitar -6% pada rentang 7-10 tahun dan di atas 10 tahun. Satu-satunya pengecualian adalah rentang 5-7 tahun, yang meningkat 7% dari bulan ke bulan. Pengeluaran tahunan secara umum lebih tinggi di rentang usia yang lebih panjang, dengan peningkatan terbesar pada rentang di atas 10 tahun (+194%), 2-3 tahun (+39%), 3-5 tahun (+34%), dan 7-10 tahun (+26%), sementara pengeluaran pada rentang 1-2 tahun turun 22% dan 5-7 tahun turun 38%.

Yang menarik, terkait waktu kepemilikan Bitcoin. Total Bitcoin yang dipegang lebih dari satu tahun mendekati 12,31 juta, mewakili 61,4% dari pasokan yang beredar, naik 2,3% dari bulan sebelumnya, tetapi hampir sama secara tahunan (-0,4%). Di antara Bitcoin yang dipegang lebih dari satu tahun, yang dengan masa kepemilikan 1-2 tahun mengalami peningkatan paling signifikan (naik 9,9% dari bulan ke bulan, didorong oleh kenaikan 31% dari yang dipegang 6-12 bulan), diikuti oleh yang berumur 5-7 tahun (naik 4,9%). Sebaliknya, yang berumur 2-3 tahun dan 3-5 tahun masing-masing turun 10 basis poin dan 2,3%. Di antara mereka, yang berumur 3-5 tahun menunjukkan performa paling menonjol, dengan penurunan 30,7% secara tahunan, dan saat ini berada 22,7% di bawah rata-rata bergerak 4 tahun dari jumlah tersebut. Yang penting adalah komposisi penurunan, bukan angka totalnya: dalam satu tahun terakhir, kelompok ini memperoleh 6,41 juta Bitcoin yang berumur lebih dari 3 tahun; mereka kehilangan 3,99 juta Bitcoin yang berumur lebih dari 5-7 tahun; mereka juga kehilangan 3,31 juta Bitcoin untuk transfer; sehingga dari setiap Bitcoin yang keluar, sekitar 55% mengalami apresiasi nilai, dan hanya 45% yang benar-benar digunakan untuk pengeluaran.

Sumber data: Glassnode, per 15 Juni 2026. Kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan. Artikel ini tidak bertujuan merekomendasikan pembelian atau penjualan sekuritas apa pun yang disebutkan.

Penambang Bitcoin menghadapi tekanan, pendapatan harian terus rendah

Pendapatan harian penambang turun 26% dari tahun ke tahun

Sumber data: Glassnode, per 15 Juni 2026. Kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan. Artikel ini tidak bertujuan merekomendasikan pembelian atau penjualan sekuritas apa pun yang disebutkan.

Saldo total on-chain penambang terus menurun, dengan jumlah Bitcoin yang dimiliki di alamat penambang mendekati 1,78 juta. Meskipun angka ini hampir tidak berubah secara tahunan dan bulanan, turun dari sekitar 1,83 juta di awal 2023, saat ini berada di sekitar 37% dari kisaran sejak 2023. Berbeda dengan kondisi umum penjualan Bitcoin oleh penambang untuk mendukung pengembangan AI, Marathon membeli 1.000 Bitcoin senilai 66 juta dolar AS pada 16 Juni 2026, setelah sebelumnya menjual 20.880 Bitcoin dengan harga rata-rata 70.100 dolar AS di kuartal pertama. Meski begitu, data menunjukkan bahwa di masa harga rendah, sebagian besar penambang tetap menjual Bitcoin yang baru ditambang untuk menutupi biaya operasional.

Pendapatan penambang sekitar 1,12 miliar dolar AS pada Mei 2026, turun sekitar 26% dari tahun sebelumnya (dan turun sekitar 18% dari April). Pendapatan harian saat ini berada di kuartil ke-17 dari 12 bulan terakhir dan kuartil ke-37 sejak 2023, menunjukkan perlambatan pendapatan yang terus berlangsung. Saldo dana perlahan menurun, sementara pendapatan tetap di kisaran terendah baru-baru ini, menegaskan bahwa banyak penambang bergantung pada penjualan Bitcoin dan diversifikasi ke kecerdasan buatan serta komputasi berkinerja tinggi untuk menjaga arus kas.

Perusahaan penambangan beralih ke kecerdasan buatan: IREN dan TeraWulf memperluas kapasitas komputasi

• Pada 26 Mei, IREN menandatangani kontrak pengadaan sistem Blackwell senilai 1,6 miliar dolar AS dengan Dell, untuk mendukung kontrak pengelolaan cloud AI senilai 3,4 miliar dolar AS. Sistem ini direncanakan mulai beroperasi awal 2027 di taman mereka di Texas, dengan manajemen memperkirakan pendapatan operasional tahunan akan meningkat dari sekitar 3,7 miliar menjadi 4,4 miliar dolar AS.

• Pada 26 Mei, TeraWulf menambahkan taman data Muskie seluas 285 hektar di Kentucky Timur, yang diperkirakan akan mendukung lebih dari 1 GW beban kerja AI dan HPC.

Pertanyaan Umum

Mengapa Bitcoin mengalami penjualan di paruh pertama 2026?

Harga rata-rata 30 hari Bitcoin turun ke sekitar 70.321 dolar AS, turun 10,3% dari bulan sebelumnya. Dalam 22 hari perdagangan terakhir, total keluar dana dari ETF spot Bitcoin AS sekitar 5 miliar dolar AS, dengan 19 hari menunjukkan aliran keluar dana. Tekanan keluar dana ini terutama berasal dari produk spot, bukan derivatif, menunjukkan bahwa investor mengurangi posisi mereka, bukan hanya melakukan lindung nilai.

Apa yang bisa dikatakan rasio keuntungan/kerugian yang direalisasikan (RPLR) kepada investor?

RPLR membandingkan nilai dolar dari koin yang mengalami kenaikan harga dan yang mengalami penurunan harga selama periode tertentu. Ketika kerugian nyata meningkat dan keuntungan nyata menurun, rasio ini turun di bawah 1,0, yang secara historis menunjukkan penjualan terpaksa karena kerugian, bukan pengambilan keuntungan, dan berkaitan dengan hasil yang diperkirakan di bawah normal dalam 1 sampai 6 bulan ke depan.

Mengapa penambang Bitcoin menjual Bitcoin dan beralih ke kecerdasan buatan?

Hingga Mei 2026, pendapatan penambang turun 26% dari tahun sebelumnya menjadi sekitar 1,12 miliar dolar AS, dengan pendapatan harian mendekati kuartil ke-37 sejak 2023, karena banyak penambang menjual Bitcoin yang baru ditambang untuk menutupi biaya operasional selama masa harga rendah. Selain itu, operator seperti IREN dan TeraWulf juga mengalihkan kapasitas listrik dan data center mereka untuk mendukung kecerdasan buatan dan komputasi berkinerja tinggi demi diversifikasi arus kas.