SK Hynix nilai pasar melewati Samsung untuk pertama kalinya dalam 26 tahun, perusahaan sekuritas Korea menyatakan masih ada ruang kenaikan 50%

Penulis: Claude, Deep Tide TechFlow

Deep Tide Panduan: SK Hynix mencapai nilai pasar sebesar 208 triliun won Korea selama perdagangan 22 Juni, pertama kali melampaui Samsung Electronics dalam 26 tahun. Hana Securities menaikkan target harga langsung dari 1,63 juta won menjadi 4,3 juta won, tertinggi di antara broker Korea, dengan logika inti bahwa perjanjian pasokan jangka panjang (LTA) dan permintaan HBM telah secara fundamental mengubah volatilitas keuntungan chip penyimpanan. Saham ini telah naik lebih dari 340% tahun ini, sempat menembus 3 juta won Korea sebelum pasar resmi dibuka, tetapi kemudian turun lebih dari 5% saat perdagangan resmi.

Pada 22 Juni, harga saham SK Hynix selama perdagangan mencapai rekor tertinggi 2,95 juta won Korea, dengan nilai pasar mencapai 208,1 triliun won Korea, melampaui Samsung Electronics sebesar 207,3 triliun won Korea. Ini adalah kali pertama sejak November 2000, Samsung kehilangan posisi sebagai perusahaan dengan nilai pasar tertinggi di pasar saham Korea.

Menurut Korea Herald, hingga pukul 15:15 sore hari itu, SK Hynix ditutup di 291 juta won Korea, naik 5,32%, sementara Samsung Electronics sedikit turun 0,28% menjadi 353. juta won Korea. Total kenaikan SK Hynix tahun ini mencapai 341,9%, sedangkan Samsung Electronics naik 197,7% dalam periode yang sama. Kedua perusahaan berada di jalur semikonduktor, tetapi pasar sedang memberi suara: di era AI, perusahaan yang langsung mendapatkan manfaat dari pembangunan infrastruktur mendapatkan premi valuasi yang lebih tinggi daripada perusahaan konglomerat.

Hana Securities menaikkan target harga menjadi 4,3 juta won, dua kali lipat dari nilai sebelumnya

Analis Hana Securities, Park Jun-young, pada 22 Juni menaikkan target harga SK Hynix dari 1,63 juta won menjadi 4,3 juta won, hampir 1,6 kali lipat, menjadi target tertinggi yang diberikan oleh broker Korea saat ini.

Argumen utama Park Jun-young adalah: SK Hynix tidak lagi merupakan perusahaan dengan volatilitas keuntungan yang tajam, melainkan sedang bertransformasi menjadi perusahaan yang mampu menghasilkan keuntungan tinggi secara berkelanjutan. Ia menunjukkan bahwa perusahaan chip penyimpanan Korea selama ini mengalami diskon valuasi jangka panjang, tetapi dengan diperluasnya perjanjian pasokan jangka panjang (LTA) dan lonjakan permintaan HBM, visibilitas keuntungan telah membaik secara fundamental.

Menurut Seoul Economic Daily, saat menghitung target harga, Hana Securities menggunakan rasio harga terhadap laba (PER) 10 kali, yang merupakan level terendah di antara perusahaan semikonduktor global. PER 12 bulan ke depan SK Hynix saat ini sekitar 6,6 kali, lebih rendah dari Micron, perusahaan penyimpanan yang juga bersaing. Hana Securities memperkirakan, bahkan jika pasar penyimpanan melemah, margin laba operasi SK Hynix akan tetap di atas 30%, sementara selama siklus penurunan sebelumnya angka ini pernah turun di bawah 10% bahkan mengalami kerugian.

Hana Securities juga menempatkan listing ADR sebagai katalisator. Park Jun-young menyatakan bahwa listing ADR tahun ini akan memberi SK Hynix peluang untuk langsung bersaing dengan perusahaan sejenis seperti Micron di pasar AS, dan "SK Hynix dalam aspek fundamental dan momentum adalah target investasi terbaik saat ini."

Beberapa broker secara kolektif menaikkan target harga, kerangka valuasi industri penyimpanan sedang ditulis ulang

Hana Securities bukan satu-satunya. Dalam dua bulan terakhir, broker Korea dan internasional telah melakukan kenaikan target harga SK Hynix secara masif.

Securities SK pada 7 Mei menaikkan target harga menjadi 3 juta won Korea, menggunakan kerangka PER 10 kali, yang saat itu merupakan harga tertinggi di antara broker Korea. KB Securities pada 15 Mei menaikkan menjadi 3 juta won Korea, memprediksi margin laba operasi tahun 2026 akan mencapai 78,1%, menyebut bahwa semikonduktor penyimpanan kini menjadi "aset strategis langka yang menentukan kinerja keseluruhan sistem AI." Citigroup pada 12 Mei menaikkan target harga dari 1,7 juta won menjadi 3,1 juta won, dengan alasan kenaikan harga HBM di paruh kedua tahun melebihi ekspektasi. JPMorgan pada 18 Mei menaikkan target harga menjadi 3 juta won, sekaligus memperkirakan laba per saham untuk 2026 hingga 2028 meningkat 9% hingga 20%.

Nomura Securities pada 15 Mei merilis laporan yang menyatakan, "Ini benar-benar berbeda kali ini," dan berpendapat bahwa logika valuasi industri penyimpanan sedang mengalami loncatan paradigma besar, dan risiko premi harus mendekati TSMC, bukan lagi menggunakan kerangka siklus tradisional.

Di balik kenaikan target harga ini ada logika yang sama: LTA mengubah mekanisme penetapan harga industri penyimpanan. Menurut Hana Securities, perjanjian pasokan jangka panjang yang saat ini ditandatangani mencakup klausul perlindungan terhadap penurunan harga dan jaminan hukum pelaksanaan kontrak, sehingga produsen tetap dapat mempertahankan margin keuntungan tertentu bahkan saat pasar sedang menurun. Ini sangat berbeda dari pola sebelumnya di mana harga DRAM spot melonjak dan jatuh secara ekstrem, dan produsen secara pasif menanggung siklus tersebut.

Kinerja Q1: Pendapatan melampaui 50 triliun won, margin laba operasi 72%

Target harga yang naik didukung oleh data nyata. SK Hynix memperkirakan pendapatan kuartal pertama tahun fiskal 2026 sebesar 52,58 triliun won Korea, naik 198% dari tahun sebelumnya, pertama kali melewati angka 50 triliun. Laba operasi mencapai 37,61 triliun won Korea, naik 405%. Margin laba operasi mencapai 72%, melampaui Nvidia yang sebesar 65%, mencatat rekor baru di industri manufaktur semikonduktor.

HBM adalah kekuatan utama. SK Hynix saat ini menguasai sekitar 70% hingga 80% pangsa pasar HBM global, dan merupakan pemasok utama untuk akselerator AI Nvidia. Menurut laporan Goldman Sachs April, kekurangan pasokan dan permintaan DRAM global diperkirakan meningkat dari 3,3% menjadi 4,9% pada 2026, menjadi yang terparah dalam 15 tahun terakhir. Tiga produsen penyimpanan terbesar tahun ini hampir seluruh kapasitasnya terjual habis, dan pembangunan pabrik wafer membutuhkan waktu empat hingga lima tahun, yang berarti hampir tidak ada kapasitas baru yang akan masuk tahun ini.

UBS pada April menaikkan proyeksi laba SK Hynix dengan menunjukkan bahwa permintaan HBM yang didorong AI terus menggerogoti kapasitas DDR, ditambah siklus penggantian server dan lonjakan permintaan SSD penyimpanan, dan kekurangan pasokan DRAM global akan berlanjut hingga kuartal keempat 2027, menyebutnya sebagai "siklus super penyimpanan terbesar dalam tiga puluh tahun terakhir."

Harga 3 juta won Korea sebelum pasar dibuka menembus, tetapi kemudian turun lebih dari 5% saat perdagangan resmi

Pada 23 Juni, selama perdagangan pra-pembukaan, SK Hynix di platform Nextrade NXT sempat menyentuh 3,002 juta won Korea, menembus angka 3 juta. Tetapi setelah pasar resmi dibuka, harga saham turun, dan pukul 11:00 pagi, saham berada di 2,75 juta won Korea, turun 5,79% dari penutupan hari sebelumnya.

Penurunan langsung disebabkan oleh melemahnya saham teknologi besar global secara umum, meskipun performa sektor penyimpanan di pasar AS semalam cukup baik (Micron naik 6,9%, SanDisk naik 4,1%). KOSPI bulan ini naik total 7,53%, tetapi kenaikan ini sangat terkonsentrasi pada dua saham, Samsung dan Hynix. Jika kedua saham ini dikeluarkan, indeks KOSPI 200 selama periode yang sama malah turun 2,48%, menunjukkan pasar sangat terfragmentasi.

Menurut Korea Herald, beberapa broker telah mengeluarkan peringatan: dengan proyeksi laba dan pertumbuhan Samsung Electronics yang lebih tinggi daripada SK Hynix, kemungkinan nilai pasar melampaui bisa menjadi sinyal overheat jangka pendek.

Namun, data dari Mela Asset Securities yang melacak investor dengan pengembalian tertinggi (peringkat 1% dalam sebulan terakhir) menunjukkan bahwa saham yang paling banyak dibeli bersih pada pagi hari tanggal 23 tetap SK Hynix. Para investor ini melihat koreksi harga sebagai peluang untuk menambah posisi.