Dari Corning ke Ciena, peluang saham 10 kali lipat dalam rantai komunikasi optik AI

Merestrukturisasi & Kompilasi: Deep潮 TechFlow

Pembawa acara: Brian, pernah bekerja di Target & Amazon

Sumber podcast: BWB - Business With Brian

Judul asli: Millionaires are Hitting These 10X Stocks HARD！

Tanggal siar: 21 Juni 2026

Ringkasan poin utama

Data center AI yang benar-benar mengandalkan teknologi photon bukanlah pemenang chip tunggal, melainkan seluruh rantai industri fotonik yang mengubah sinyal listrik menjadi sinyal cahaya, lalu memindahkan data dalam jumlah besar. Penilaian inti Brian adalah: ketika industri meningkat dari 800G ke 1.6T, bahkan terus menuju 3.2T, keuntungan berlebih biasanya tidak akan didapat oleh perusahaan bintang yang paling terkenal di depan panggung, melainkan oleh pemasok yang tidak bisa diabaikan oleh semua raksasa seperti Corning, Amphenol, Ciena, serta di bagian bahan dan pengujian hulu. Podcast ini akan menguraikan secara lengkap rantai pasokan fotonik, serta saham pertumbuhan tinggi yang harus Anda pantau ketat sebelum arus besar Wall Street masuk dan menyadari secara terlambat.

Ringkasan pandangan menarik

Mengapa pusat data AI harus beralih ke komunikasi cahaya

"Kabel tembaga sedang menghadapi batas fisik, setiap pusat data akhirnya harus beralih ke cahaya."

"Begitu jarak transmisi data melebihi sekitar 3 kaki, kabel tembaga akan kehilangan keunggulan dengan cepat, panas lebih tinggi, konsumsi daya lebih besar; sementara cahaya dapat menyelesaikan semua masalah ini sekaligus."

"Berpindah dari listrik ke cahaya, inilah makna inti teknologi fotonik."

Kesempatan investasi mengapa sering kali berada di rantai pasokan, bukan di perusahaan bintang

"Selama teknologi baru terbukti bisa berjalan, kekayaan terbesar biasanya mengalir terlebih dahulu ke perusahaan yang harus bergantung pada semua peserta, bukan hanya satu nama yang paling terkenal."

"Kaca, laser, konektor, bahan, dan perangkat pengujian, tidak ada yang boleh absen, inilah bagian paling berharga dari rantai industri fotonik."

Sorotan utama Corning

"Pendapatan komunikasi cahaya Corning meningkat 36% kuartal lalu, tetapi laba bersihnya meningkat 93%, menunjukkan kekuasaan penetapan harga dan efek skala sedang terwujud bersamaan."

"Corning juga menjadi pemasok utama yang diandalkan oleh Meta, Amazon, Google, Microsoft, OpenAI, dan Nvidia. Tidak ada pesaing lain di dunia yang memiliki daftar klien seperti ini, dan hubungan ini telah berubah menjadi pendapatan tahunan yang sudah dikunci sebelumnya."

"Meta paling banyak berjanji 6 miliar dolar, Amazon juga menandatangani kontrak bernilai miliaran dolar, dua pelanggan besar lainnya juga menandatangani perjanjian setara, dan pendapatan ini sudah dikunci bertahun-tahun sebelum serat optik benar-benar dipasang."

Apa arti dari Amphenol dan Credo

"Jika Anda menginginkan saham komunikasi optik yang cakupannya lebih luas, fluktuasi relatif lebih kecil, dan valuasi masuk akal, Amphenol adalah nama yang sangat layak dipantau jangka panjang."

"Credo adalah jembatan yang menghubungkan dunia lama dan dunia baru, mampu memeras umur kabel tembaga di rak hingga batas maksimal, sekaligus memperluas ke komunikasi cahaya."

"Risiko Credo juga sangat jelas, konsentrasi pelanggan sangat tinggi, selama satu pelanggan besar berhenti membeli, harga saham bisa terpukul keras."

Kesempatan di lapisan sistem, bahan hulu, dan pengujian

"Ciena berharga karena mampu membuat serat optik yang sudah ada mampu membawa lebih banyak data tanpa perlu penggalian ulang kabel."

"AXT berada di posisi hulu, hampir sebagai pemasok langka bahan wafer laser penting, tetapi juga menghadapi risiko ekspor tinggi ke China."

"VEO Solutions lebih seperti 'penjual sekop' di dunia komunikasi cahaya, karena baik jalur serat, transceiver, maupun sistem harus diuji sebelum dan sesudah pemasangan, dan VEO menjual alat uji yang harus melalui semua proses ini."

Pengaturan tema dan pilihan ETF

"Jika Anda tidak ingin memilih perusahaan satu per satu, saat ini sudah ada ETF bertema fotonik murni yang bisa menutupi jalur utama ini sekaligus."

"Tetapi dana semacam ini baru didirikan tidak lama, skala masih kecil, biaya juga tidak rendah, cocok untuk dimasukkan ke daftar pengamatan, bukan untuk dibeli secara gegabah."

China menaikkan plafon transmisi serat optik secara signifikan

Brian:

Insinyur baru-baru ini menyalakan satu serat kaca tunggal di China, kapasitas datanya lima kali lipat dari level global saat ini. Ini bukan jalur baru yang dipasang ulang, bukan penggalian besar-besaran, melainkan menggunakan kabel yang sudah tertanam di bawah tanah, langsung mengaktifkan serat yang lebih halus dari rambut manusia. Dulu, memindahkan data dari Perpustakaan Kongres AS lengkap bisa memakan waktu setengah jam, sekarang cukup sekitar 5 menit.

Teknologi ini setidaknya di AS belum benar-benar terimplementasi, menunjukkan seberapa cepat evolusi di bidang ini. AI sedang menciptakan gelombang data yang jauh melebihi kapasitas transmisi saat ini, dan pusat data AS semakin kekurangan kemampuan ini. Semua penyedia cloud besar akhirnya akan membutuhkannya, dan mereka tidak akan membangun seluruh sistem dari nol, melainkan membeli.

Mereka membeli kaca, laser, dan chip yang mengubah listrik menjadi cahaya, dan hanya beberapa pemasok yang mampu menyediakan semua ini. Pengalaman saya dari pengadaan rantai pasokan selama bertahun-tahun menunjukkan bahwa peluang seperti ini hampir tidak pernah berubah. Selama teknologi baru terbukti bisa berjalan, kekayaan berlebih biasanya mengalir ke perusahaan yang harus bergantung pada semua peserta, bukan hanya satu nama terkenal.

Mengapa teknologi fotonik menjadi variabel utama saat ini

Brian: Hari ini saya ingin membongkar seluruh rantai industri fotonik kepada Anda, dan menjelaskan perusahaan-perusahaan yang terlibat di setiap lapisan. Mengapa teknologi fotonik, dan mengapa sekarang?

Jawabannya sebenarnya terkait batasan keras. Di pusat data, semua chip harus saling berkomunikasi. Dalam jarak dekat, kabel tembaga tetap pemenang; tetapi begitu jarak transmisi melebihi sekitar 3 kaki, masalah kabel tembaga akan cepat muncul, panas berlebih, konsumsi daya meningkat.

Cahaya hampir menyelesaikan semua masalah ini sekaligus. Jaraknya lebih jauh, panas lebih rendah, dan konsumsi daya hanya sebagian kecil dari solusi tembaga. Berpindah dari listrik ke cahaya, inilah makna inti teknologi fotonik.

Yang lebih penting lagi, titik balik ini sudah sangat jelas. Setiap pusat data sedang meningkatkan dari 800G ke 1.6T, bahkan 3.2T sudah di depan mata. Sementara itu, serat optik yang disebutkan sebelumnya di China kembali mendorong plafon industri ke atas.

Jika dilihat secara rinci, lapisan paling penting meliputi: kaca, serat dan kabel yang benar-benar membawa sinyal cahaya; konektor yang menghubungkan semuanya; perangkat sistem yang menyalakan serat dan mentransfer data antar gedung dan antar negara; serta bahan dan perangkat pengujian yang lebih dasar. Chip, laser, dan fotonik silikon sendiri sudah saya bahas di video sebelumnya, jadi hari ini fokus pada bagian-bagian yang sering diabaikan pasar tetapi tetap menghasilkan uang.

Dalam pengelompokan ini, saya akan berikan nama-nama yang layak masuk daftar pengamatan. Tapi saya harus tekankan, banyak saham sudah naik cukup tinggi, peluang beli yang benar-benar menarik mungkin harus menunggu koreksi.

Mengapa Corning paling layak pantau di lapisan kaca dan serat

Brian:

Dimulai dari dasar, nama pertama adalah Corning. Perusahaan bahan dengan sejarah 175 tahun ini bertanggung jawab memproduksi serat kaca, yaitu 'kaca benang' yang disebutkan di awal video. Mereka menguasai sekitar 20% pangsa pasar serat optik global, sudah menjadi pemain inti.

Keunggulan utama Corning terletak pada teknologi. Generasi terbaru seratnya mampu menampung sekitar dua kali lipat jumlah inti serat dalam ruang fisik yang sama, sangat dibutuhkan oleh pusat data AI yang sudah sangat padat. Kaca anti-lengkungnya juga sulit ditiru pesaing. Ditambah pabrik serat terbesar di dunia dan pasokan domestik AS yang sesuai aturan 'Buy America', semua ini menjadi benteng perlindungannya.

Karena itu, Corning juga menjadi pemasok utama yang diandalkan oleh Meta, Amazon, Google, Microsoft, OpenAI, dan Nvidia. Tidak ada pesaing lain di dunia yang memiliki daftar klien seperti ini, dan hubungan ini sudah menjadi pendapatan tahunan yang dikunci sebelumnya.

Permintaan serat optik tumbuh sekitar 22-25% per tahun, tetapi kapasitas pasokan baru hanya setengah dari laju ini, dan waktu pengiriman sudah lebih dari 60 minggu. Pelanggan besar ini memesan kapasitas bertahun-tahun sebelumnya, bahkan membayar di muka untuk mengamankan kapasitas. Meta paling banyak berjanji 6 miliar dolar, Amazon juga menandatangani kontrak miliaran dolar, dua pelanggan besar lainnya juga menandatangani perjanjian setara, dan pendapatan ini sudah dikunci bertahun-tahun sebelum serat benar-benar dipasang.

Yang paling saya perhatikan adalah elastisitas laba. Pendapatan komunikasi cahaya Corning kuartal lalu naik 36%, tetapi laba bersihnya naik 93%, menunjukkan kekuasaan penetapan harga dan efek skala berjalan bersamaan. Secara keseluruhan, margin laba operasinya juga meningkat dari sekitar 8% dua tahun lalu menjadi lebih dari 16%, dan manajemen menargetkan 20% di akhir tahun ini.

Tentu saja, kenyataannya tidak bisa diabaikan. Valuasi Corning saat ini mendekati PEG 3, dan rasio harga terhadap penjualan sekitar 9 kali, tidak murah untuk perusahaan bahan. Jadi, jika ingin berinvestasi secara stabil dan minim drama di lapisan serat ini, Corning cocok, tetapi sebaiknya menunggu koreksi yang lebih layak.

Perusahaan utama di lapisan koneksi: Amphenol dan Credo

Brian:

Selanjutnya di lapisan koneksi, yaitu bagian yang menghubungkan semua komponen, nama pertama adalah Amphenol. Perusahaan ini cukup tertutup, memproduksi konektor dan kabel berkecepatan tinggi, termasuk tembaga dan serat. Saat ini, hampir semua rak server AI baru terlihat ada produk mereka.

Kunci memahami Amphenol adalah bahwa mereka adalah mesin akuisisi yang sangat efisien. Pada Januari lalu, mereka mengakuisisi seluruh bisnis koneksi serat optik CommScope seharga 10,5 miliar dolar, langsung berubah dari perusahaan konektor menjadi pemain serat optik yang nyata. Sekarang, bisnis pusat data AI menjadi mesin utama mereka, menjadi bagian terbesar dan tumbuh organik lebih dari 80% kuartal lalu.

Order book mereka mencapai rekor 9,4 miliar dolar, pesanan baru lebih cepat dari pengiriman. Pendapatan kuartal meningkat dari sekitar 4 miliar menjadi sedikit di atas 7 miliar dolar, margin laba operasinya tidak tertekan, malah meningkat dari 22% menjadi hampir 28%.

Ini sangat menarik. Karena biasanya, akuisisi sebesar 10 miliar dolar akan menyebabkan tekanan integrasi selama satu atau dua tahun, dan margin biasanya turun dulu. Tapi margin Amphenol malah naik, menunjukkan kemampuan mereka untuk cepat memasukkan target akuisisi ke dalam sistem operasi standar mereka. Karena itu, transaksi besar ini justru menambah laba, bukan beban.

Yang lebih mengesankan lagi, valuasi mereka tidak terlalu mahal. PEG sekitar 0,7, rasio harga terhadap penjualan sekitar 7 kali. Untuk perusahaan yang tumbuh cepat seperti ini, valuasi ini jarang ditemukan. Jadi, jika Anda mencari saham komunikasi cahaya yang cakupannya luas, fluktuasi kecil, dan valuasi masuk akal, Amphenol adalah nama yang sangat layak dipantau jangka panjang.

Nama kedua di lapisan koneksi adalah Credo Technology. Perusahaan ini berperan sebagai jembatan antara dunia lama dan baru. Mereka menggunakan chip hemat daya untuk memeras kemampuan transmisi kabel tembaga di rak hingga batas maksimal, sekaligus mengembangkan chip dan kabel komunikasi cahaya. Jika sinyal harus berjalan lebih jauh, mereka bisa langsung menghubungkan.

Baru-baru ini, mereka mengakuisisi perusahaan silikon fotonik, melengkapi produk end-to-end mereka hingga 1.6T, dan sudah mengirim ke lima perusahaan cloud terbesar di AS. Pertumbuhan mereka sangat pesat, pendapatan kuartal dari 1,35 juta dolar melonjak menjadi 4,37 juta dolar dalam 6 kuartal, lebih dari tiga kali lipat.

Satu indikator penting adalah margin laba kotor sekitar 68%, angka ini lebih mirip perusahaan perangkat lunak daripada hardware. Margin laba operasinya juga hampir dua kali lipat, mencapai 37%. Manajemen memperkirakan pendapatan tahun depan akan tumbuh lebih dari 80%.

Tapi, risiko mereka cukup spesifik dan harus diperhatikan. Meski memasok ke lima perusahaan besar, tiga di antaranya menyumbang 88% pendapatan. Jika salah satu pelanggan besar berhenti membeli, saham ini bisa langsung turun tajam. Ditambah lagi, insider terus menjual saham, dan rasio harga terhadap penjualan saat ini sekitar 35 kali, menandakan pasar memberi harga tinggi untuk 'semua berjalan lancar'. PEG mendekati 1, menunjukkan pertumbuhan yang kuat, tetapi perusahaan ini lebih cocok sebagai posisi high conviction yang menunggu koreksi dalam.

Lapisan sistem utama: Ciena

Brian:

Naik ke lapisan atas, yaitu bagian yang menyalakan serat dan mentransfer data antar gedung dan negara, nama utama adalah Ciena. Mereka adalah pemimpin di bidang optik koheren Barat, dengan teknologi WaveLogic mereka, yang merupakan solusi pertama di dunia yang mampu memampatkan 1.6T data ke dalam satu panjang gelombang cahaya. Bisa dibilang ini seperti cheat code 'tanpa penggalian ulang' karena memungkinkan serat yang ada untuk menampung lebih banyak data.

Ini bukan teknologi percobaan. Dalam dua kuartal terakhir, produk ini sudah digunakan oleh 49 pelanggan. Hubungan mereka dengan pelanggan besar juga sangat kuat. Solusi mereka sudah diadopsi oleh tiga dari empat penyedia cloud besar, dan saat ini pendapatan dari pelanggan cloud menyumbang hampir setengah dari total pendapatan perusahaan.

Data paling penting bagi saya adalah backlog pesanan. Kuartal lalu, backlog Ciena meningkat sekitar 2 miliar dolar dalam 90 hari, mencapai hampir 7 miliar dolar. Hampir semua dijadwalkan untuk dikirim tahun depan, artinya mereka sudah mengunci pendapatan selama lebih dari satu tahun.

Dengan pendapatan mencapai rekor tertinggi dan tumbuh 40% YoY, margin laba operasinya dari kurang dari 8% menjadi lebih dari 15%. Masalahnya, pasar juga tahu berita baik ini, sehingga valuasi sudah sangat agresif. Perkiraan PE mereka sekitar 120, seolah-olah sudah memperhitungkan 'eksekusi sempurna'. Jadi, meskipun fundamentalnya bagus, harga harus dihormati.

Batasan utama di atas: AXT dan perusahaan pengujian VEO Solutions

Brian:

Selanjutnya, lapisan yang paling saya sukai, yaitu 'pemasok di balik pemasok'. Nama tertinggi di puncak daftar adalah AXT. Perusahaan ini salah satu dari sedikit yang mampu memproduksi wafer indium phosphide, bahan kunci untuk semua laser dan fotonik. Dari sudut pandang ini, mereka memiliki benteng alami karena pertumbuhan bahan ini tidak bisa dilakukan semalam.

Saat semua produsen laser bersaing memperebutkan pasokan, pesanan AXT untuk bahan ini sudah melebihi 100 juta dolar, rekor. Tapi, risikonya juga paling tinggi dan sangat spesifik. Hampir semua produksi mereka di China, dan China saat ini mewajibkan izin ekspor untuk setiap pesanan keluar. Ini langsung mempengaruhi realisasi pendapatan kuartal lalu, meskipun backlog besar tetap ada.

Selain itu, mereka mengumpulkan dana sekitar 550 juta dolar, menyebabkan dilusi saham; insider juga menjual saham senilai lebih dari 70 juta dolar selama proses kenaikan harga. Lebih buruk lagi, mereka belum menghasilkan laba, meskipun kerugian berkurang dan margin kotor dari 17% naik ke sekitar 30%.

Jadi, cerita AXT nyata, dan batasan juga nyata, tetapi dengan rasio harga terhadap penjualan sekitar 66 kali, ini lebih seperti 'lotre' bergejolak tinggi dan risiko tinggi, bukan core holding yang cocok di posisi besar.

Nama terakhir di lapisan ini adalah VEO Solutions. Mereka lebih seperti 'penjual sekop' di dunia komunikasi cahaya, karena semua perangkat seperti jalur serat, transceiver, dan sistem harus diuji sebelum dan sesudah pemasangan, dan VEO menjual alat uji yang harus melewati semua proses ini.

Keunggulan posisi ini adalah mereka tidak bergantung pada pemenang tertentu. Anda tidak perlu bertaruh siapa yang akan menang di laser atau transceiver, karena apapun pemenangnya, perangkat mereka tetap diperlukan untuk pengujian. Ini adalah posisi bisnis yang sangat saya sukai.

Selama bertahun-tahun, pendapatan VEO tetap sekitar 285 juta dolar per kuartal. Baru saat infrastruktur AI benar-benar mempercepat, bisnis pengujian jaringan mereka mulai meledak, naik lebih dari 54%, karena pusat data ingin memverifikasi banyak perangkat komunikasi cahaya baru. Sekarang, pendapatan kuartal mereka sudah menembus 400 juta dolar, dan margin laba operasinya kembali ke angka dua digit.

Selain itu, perusahaan juga memiliki bisnis kedua yang lebih tenang dan sangat menguntungkan, yaitu lapisan anti-pemalsuan yang dicetak di uang kertas global, memberikan dukungan margin tinggi. Perlu diingat, insider termasuk CEO terus menjual saham. Rasio PEG mereka sekitar 1,4, tidak terlalu tinggi, tetapi seperti perusahaan lain di daftar ini, kenaikan sudah cukup besar, dan lebih bijak menunggu penurunan dulu.

Kalau tidak mau memilih saham satu per satu, ada ETF bertema fotonik murni yang baru muncul

Brian: Banyak yang mungkin bertanya, kenapa hari ini tidak membahas Coherent, Lumentum, Marvell, Broadcom, dan pabrik wafer chip yang benar-benar membuat chip?

Perusahaan-perusahaan ini tentu layak masuk daftar pengamatan, mereka berada di inti rantai industri ini di bagian laser dan silikon fotonik, dan juga bagian penting dari tema ini. Tapi saya sudah melakukan analisis lengkap sebelumnya, jadi hari ini saya ingin menyoroti bagian yang sering dilewatkan orang, yaitu kaca, konektor, perangkat sistem, dan pemasok di baliknya.

Kalau Anda tidak ingin memilih perusahaan satu per satu, saat ini sudah ada ETF bertema fotonik murni yang bisa menutupi seluruh jalur utama ini sekaligus. ETF ini bernama FOTO, dari Tuttle Capital, yang fokus pada perusahaan fotonik murni.

Saya suka karena ETF ini benar-benar melakukan 'seleksi tema murni'. Mereka mengeluarkan perusahaan besar yang hanya memiliki bisnis fotonik kecil, dan memusatkan portofolio pada perusahaan optik sejati. Posisi terbesar mereka adalah perusahaan laser dan transceiver yang saya sebutkan tadi, seperti Lumentum, Coherent, Fabrinet, termasuk IPG Photonics dan Inphi. ETF ini hanya memegang 15 nama, 10 besar memegang hampir 90%, sehingga gaya investasinya sangat terfokus dan secara tegas mendukung 'fotonic murni'.

Tentu, informasi lengkap juga harus disampaikan. ETF ini baru berumur beberapa minggu, belum punya rekam jejak jangka panjang, skala manajemen sekitar 1,4 miliar dolar, biaya 0,75%. Jadi, Anda harus melakukan riset sendiri dulu. Tapi kalau Anda ingin mulai mengamati jalur 'tembaga ke cahaya', FOTO layak diperhatikan.

Kesimpulan: Batasan tembaga sudah tercapai, pemenang sejati akan menyebar mengikuti seluruh rantai cahaya

Brian: Akhirnya, mari kita simpulkan. Kabel tembaga sudah mulai menghadapi batas fisik, dan setiap pusat data di bumi harus beralih ke cahaya. China sudah membuktikan bahwa jalur ini masih bisa dilanjutkan.

Dana saat ini mengalir ke jalur ini, masalah utamanya bukan lagi apakah perubahan ini akan terjadi, tetapi perusahaan mana yang akan mendapatkan manfaat terbesar dari pertumbuhan ini.

Kalau saya gabungkan semua laser dan silikon fotonik yang sudah saya bahas, ditambah bagian kaca, konektor, sistem, dan pemasok hulu dari video ini, Anda sebenarnya sudah mendapatkan peta lengkap rantai industri fotonik dari hulu ke hilir.