Legislasi cryptocurrency Amerika Serikat memasuki periode jendela terakhir

** Dua minggu ke depan akan menjadi jendela kunci untuk pemungutan suara di Kongres terhadap RUU Kejelasan, jika tidak ada terobosan penting, kemungkinan besar RUU ini akan gagal disahkan.**

Penulis: Guo Liqin, Peneliti di Caijing

Juni, legislasi cryptocurrency di Amerika Serikat kembali memasuki momen penting. Ini berarti, hasil apakah Amerika Serikat dapat mengesahkan undang-undang yang mencakup semua jenis regulasi cryptocurrency sudah semakin dekat.

Sebelum masa reses akhir Mei, Komite Perbankan, Perumahan, dan Urusan Perkotaan Senat AS (selanjutnya disebut “Komite Perbankan Senat AS”) secara tiba-tiba mengadakan sidang dengar pendapat penting tentang RUU Pasar Aset Digital (selanjutnya disebut “RUU Kejelasan”) dan menyetujui pemungutan suara prosedural dengan 15:9. Setelah itu, pada 1 Juni, RUU Kejelasan secara resmi dimasukkan ke dalam agenda legislasi Senat, tetapi permainan di balik layar meningkat. Hingga saat berita ini ditulis, waktu pasti untuk pemungutan suara seluruh badan berikutnya belum diketahui.

Sebelum pemungutan suara resmi, ada beberapa putaran negosiasi di balik layar yang bertujuan mengumpulkan konsensus. Tiga minggu pertama Juni, di bawah tekanan dari berbagai kelompok industri, anggota Demokrat dan Republik melakukan beberapa kali negosiasi tentang RUU Kejelasan, tetapi belum mencapai kesepakatan. Menurut analis di Caijing, Sun Yuanzhao, dari situasi saat ini, RUU ini sangat kontroversial, “masih dalam ICU,” dan jika jumlah suara yang diharapkan untuk lolos tidak cukup, Senat tidak akan berani mengajukan pemungutan suara resmi.

Sementara itu, jendela waktu legislasi semakin menyempit. Jika dalam dua minggu ke depan tidak ada kemajuan lebih jauh, arah RUU ini akan sangat terancam.

Mengacu pada situasi tahun lalu, jadwal RUU Kejelasan sudah tertinggal. Pada 17 Juni 2025, setelah debat panjang, Senat AS memulai pemungutan suara seluruh badan dan menyetujui secara mayoritas RUU GENIUS—mengatur aturan penerbitan dan operasional stablecoin berbasis dolar di tingkat federal. Pada 17 Juli tahun yang sama, DPR AS mengesahkan RUU tersebut. Sehari kemudian, setelah ditandatangani oleh Presiden AS Donald Trump, RUU GENIUS berlaku sebagai undang-undang.

Meskipun kemajuan tidak berjalan mulus, penasihat aset digital Gedung Putih Patrick Witte menegaskan kembali pada 12 Juni bahwa pemerintahan Trump berencana mendorong RUU Kejelasan disahkan di Kongres sebelum 4 Juli. Ia mengungkapkan bahwa saat ini semua pihak sedang berusaha menyelesaikan serangkaian masalah: termasuk menyelaraskan redaksi RUU Kejelasan dari dua komite, negosiasi tentang klausul moral dengan anggota Demokrat, dan masalah penegakan hukum terkait langkah-langkah keuangan ilegal. Ini juga berarti, dari sekarang hingga masa reses Kongres pada Agustus, adalah satu-satunya jendela legislatif yang memungkinkan.

Pada 18 Juni, DPR yang didominasi Republik juga mulai menyatakan dukungan. Ketua Subkomite Aset Digital Komite Pertanian DPR Dasty Johnson menyatakan bahwa jika Senat meninjau RUU Struktur Pasar Aset Digital sebelum masa reses Agustus, DPR akan segera mengambil tindakan terhadap RUU Kejelasan, sehingga menghilangkan ketidakpastian prosedural lainnya. Pernyataan ini menunjukkan bahwa DPR berupaya mempercepat proses agar RUU dapat disahkan.

Dengan demikian, keberhasilan RUU Kejelasan menjadi undang-undang sebelum masa reses Agustus tergantung pada apakah pimpinan Senat dapat mengumpulkan cukup suara dalam satu hingga dua minggu ke depan.

Bank menganggap RUU memiliki celah pengawasan

RUU Kejelasan berusaha mencakup semua jenis cryptocurrency dan menetapkan aturan seragam untuk penerbitan, perdagangan, dan pengawasan mereka.

Tujuan utama RUU ini adalah untuk secara tegas menentukan cryptocurrency mana yang termasuk sekuritas, mana yang termasuk komoditas, dan selanjutnya menentukan badan pengawasnya, apakah Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) atau Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC).

Secara spesifik, RUU Kejelasan mengklasifikasikan aset digital ke dalam tiga kategori pengawasan berdasarkan tingkat kematangan atau tingkat desentralisasi. Aset yang beroperasi di jaringan yang cukup terdesentralisasi (misalnya Bitcoin, Ethereum, dan Solana) dianggap sebagai komoditas, berada di bawah pengawasan CFTC, dan dapat diperdagangkan secara spot dan tunai. Token yang awalnya dijual sebagai kontrak investasi dianggap sebagai sekuritas, tetap di bawah pengawasan SEC, dan harus memenuhi kewajiban pengungkapan yang relevan. Stablecoin pembayaran yang disetujui akan diawasi secara gabungan oleh SEC, CFTC, dan industri perbankan, dan didasarkan pada kerangka kerja RUU GENIUS.

Namun, di antara semua kelompok lobi yang mendukung RUU Kejelasan, industri perbankan selalu menjadi pihak yang paling vokal dan kuat.

Meskipun laporan dari lembaga prediksi terkenal Galaxy Digital menunjukkan bahwa jika RUU Kejelasan berlaku sebagai undang-undang, diperkirakan akan ada aliran modal asing sebesar triliunan dolar ke sistem keuangan AS, yang cukup untuk mengimbangi dampak stabilcoin terhadap simpanan bank AS, industri perbankan sendiri tidak sepakat.

Dalam tiga minggu terakhir, industri perbankan AS mulai meningkatkan tekanan di jendela lobi terakhir ini, tidak lagi hanya mengandalkan suara dari Asosiasi Bankir Amerika (ABA). Kekhawatiran utama mereka adalah bahwa RUU ini akan mengizinkan perusahaan cryptocurrency memberikan insentif ekonomi kepada pelanggan yang menggunakan stablecoin dolar. Mereka juga berpendapat bahwa bursa cryptocurrency seperti Coinbase akan mengikuti jalur inovasi Silicon Valley: pertama-tama menarik pelanggan dengan insentif besar, lalu secara bertahap menghapus insentif tersebut seiring waktu, dan akhirnya dana besar akan mengalir dari bank ke perusahaan cryptocurrency.

CEO JPMorgan Chase, Jamie Dimon, yang merupakan tokoh utama di industri perbankan AS, menjadi yang pertama mengeluarkan pernyataan, menyatakan bahwa JPMorgan dan bank lain berencana menentang versi RUU Kejelasan saat ini. Dimon mendukung teknologi blockchain dan menganggap stablecoin memiliki nilai praktis dalam pembayaran lintas batas. Namun, yang membuatnya khawatir adalah bahwa perusahaan cryptocurrency dapat membayar bunga atau insentif lain kepada pemegang stablecoin, sementara RUU ini kekurangan langkah-langkah anti pencucian uang (AML) dan Know Your Customer (KYC), yang selama ini dipatuhi oleh bank. Ia berpendapat bahwa perusahaan cryptocurrency yang menawarkan penghasilan dari stablecoin harus diawasi setara dengan bank.

Dimon juga kembali menyoroti CEO Coinbase, Brian Armstrong, yang menurutnya menghabiskan ratusan juta dolar di Washington untuk mendorong RUU ini agar disahkan. Ketegangan antara Dimon dan Armstrong sudah lama ada, tetapi seiring semakin dekatnya pemungutan suara penuh di Senat, ketegangan ini mulai terbuka.

Coinbase dengan cepat merespons, membantah bahwa mereka melakukan kegiatan seperti bank. Mereka menyatakan dalam sebuah wawancara bahwa, misalnya, akun sekuritas, kartu isi ulang Starbucks, dan rekening bank adalah produk yang berbeda, dan pengaturan pengawasannya juga harus berbeda.

Pada 10 Juni, CEO Ripple Brad Garlinghouse secara terbuka menuduh Dimon “memutarbalikkan” RUU Kejelasan, demi melindungi bisnis pembayaran dan penyelesaian JPMorgan. Garlinghouse menunjukkan bahwa bisnis penyelesaian JPMorgan menghasilkan sekitar 20 miliar dolar pendapatan dan lebih dari 5 miliar dolar laba setiap tahun. Ia juga menambahkan bahwa JPMorgan sebenarnya menjalankan proyek blockchain sendiri—JPM Coin dan platform Onyx, dan bank besar lainnya seperti Citibank juga mengembangkan bisnis cryptocurrency yang lebih beragam.

Pada 17 Juni, Lembaga Kebijakan Perbankan (BPI) di bawah Asosiasi Bankir AS merilis laporan yang menyatakan bahwa berdasarkan ketentuan yang ada, beberapa lembaga kustodian (termasuk lembaga kustodian luar negeri), penyedia layanan, bursa (termasuk bursa yang memfasilitasi perdagangan stablecoin pembayaran), dompet non-kustodian, serta pengembang, pengelola, dan penyedia perangkat lunak DeFi tidak akan terikat oleh RUU Kejelasan. Oleh karena itu, RUU ini memberikan ketentuan yang lebih longgar terkait kewajiban anti pencucian uang dan pencegahan pendanaan terorisme (AML/CFT) bagi lembaga cryptocurrency yang menjalankan fungsi serupa bank, menjadikannya pilihan menarik bagi mereka yang ingin menghindari pengawasan penegak hukum atau keamanan nasional.

Kedua, RUU ini juga tidak secara tegas memberi wewenang kepada Departemen Keuangan AS untuk memberlakukan sanksi atau pengawasan terhadap mixer, mixer Bitcoin, dan aplikasi blockchain lain yang digunakan untuk pencucian uang, pendanaan terorisme, dan penghindaran sanksi.

BPI berpendapat bahwa celah ini tidak mendukung inovasi, malah memfasilitasi aktivitas keuangan ilegal. Jika Kongres ingin membangun pengawasan yang efektif terhadap industri cryptocurrency, celah ini harus diperbaiki.

Meskipun eksekutif perbankan AS seperti Jamie Dimon terus mengkritik celah dalam RUU, orang-orang yang akrab dengan proses negosiasi mengungkapkan bahwa ketentuan tentang penghasilan stablecoin tampaknya bukan lagi menjadi poin utama perdebatan, dan semua pihak sedang berusaha mencari titik temu.

Perdebatan legislatif memasuki kebuntuan

Di AS, sebuah RUU harus disetujui oleh DPR dan Senat, lalu ditandatangani Presiden, agar menjadi undang-undang.

Seperti halnya upaya tahun 2025 untuk mendorong RUU GENIUS, Gedung Putih menargetkan penandatanganan RUU Kejelasan sekitar 4 Juli, tetapi batas waktu yang lebih luas adalah sebelum masa reses Kongres di Agustus. Setelah masa reses, sudah memasuki musim gugur, dan karena bertepatan dengan jadwal pemilihan paruh waktu, kemungkinan besar RUU ini akan terhenti sepenuhnya.

Seperti disebutkan sebelumnya, Komite Perbankan Senat AS pada awal Mei menyetujui versi revisi RUU ini; pada Januari tahun ini, Komite Pertanian Senat juga mendorong versi mereka. Saat ini, perwakilan dari kedua komite sedang menggabungkan kedua RUU tersebut, yang merupakan langkah penting sebelum dibahas secara penuh di Senat. Namun, proses ini saat ini terjebak dalam kebuntuan.

Dalam pemungutan suara berikutnya di Senat, jika tidak mendapatkan dukungan 60 dari 100 senator, akan masuk ke dalam proses “debate panjang,” yang akan menambah kesulitan dan ketidakpastian dalam pengesahan RUU. Di Senat saat ini, Partai Republik memiliki sekitar 53 kursi, bahkan di bawah tekanan pemerintahan Trump, mereka tetap bersatu, tetapi masih kekurangan sekitar 7 suara. Saat ini, pihak yang mendorong legislasi sedang berusaha mendapatkan dukungan dari 7 senator Demokrat.

Dalam Senat saat ini, sebuah RUU yang membutuhkan 7 suara bipartisan sangat tidak pasti.

Dalam pemungutan suara pertama di Komite Perbankan Senat, selain seluruh anggota Partai Republik, ada Senator Demokrat dari Arizona Ruben Gallego dan Senator dari Maryland, Angela Alsobrooks, yang bersama semua anggota Partai Republik mendukung RUU ini. Tetapi mereka menyatakan bahwa dukungan mereka di putaran berikutnya bergantung pada syarat tertentu.

Informasi terbuka menunjukkan bahwa anggota Demokrat sepakat mendukung RUU ini dengan syarat: mengubah redaksi terkait konflik kepentingan dan norma moral pejabat Trump dan regulator, aturan penghasilan stablecoin, ketentuan keuangan ilegal dan anti pencucian uang, serta perlindungan terhadap DeFi. Saat ini, para legislator sedang mencari redaksi yang lebih ringkas terkait konflik kepentingan agar bisa mendapatkan dukungan dari 7 anggota Demokrat, tanpa kehilangan basis pendukung dari Partai Republik yang tetap pada versi saat ini.

Orang yang akrab dengan proses negosiasi mengungkapkan bahwa para legislator dan pelaku industri hampir sepakat secara substantif, dan diskusi semakin fokus pada klausul konflik kepentingan dan norma moral, yang akan membatasi pejabat pemerintah dalam berpartisipasi dalam kegiatan bisnis terkait cryptocurrency selama masa jabatan mereka.

Selain itu, orang ini juga mengungkapkan bahwa yang sedang diperdebatkan saat ini adalah masalah implementasi: bagaimana melaksanakan pembatasan ini, bukan apakah pembatasan ini harus ada.

Ini adalah sinyal positif untuk pengesahan RUU, tetapi jendela legislasi tahun 2026 memang singkat. Jika dalam dua minggu ke depan tidak ada penyelesaian sengketa, sebelum masa reses, dua minggu hari kerja terakhir Juli tidak akan cukup untuk melanjutkan proses legislasi.

Sementara proses legislasi RUU Kejelasan terus maju, harga cryptocurrency selama beberapa bulan terakhir terus menurun.

Misalnya, Bitcoin baru-baru ini mengalami koreksi besar, turun lebih dari 40% dari puncak historisnya, dan pasar umumnya menganggap saat ini sedang dalam fase bear market atau “bear market tersembunyi” yang sedang bergejolak. Pada 5 Juni, Bitcoin sempat turun di bawah 60.000 dolar, mencapai level terendah sejak Oktober 2024, lebih dari 50% dari puncak historis 126.000 dolar pada 2025.

Selain itu, pada 21 Juni, Bitcoin telah turun ke posisi ke-15 dalam peringkat kapitalisasi pasar aset global, setelah pernah berada di posisi ke-5 tahun lalu. Karena booming industri semikonduktor dan kinerja saham teknologi yang kuat, nilai pasar SK Hynix meningkat pesat, bahkan berpotensi melampaui Bitcoin.

Sun Yuanzhao berpendapat, “Proses legislasi saat ini benar-benar merupakan operasi politik, dan mungkin sudah tidak banyak berkaitan dengan pergerakan pasar.”