Bitcoin telah menutup tiga minggu berturut-turut di atas 63.000 dolar AS, RSI menunjukkan divergensi bullish, tingkat biaya dana menurun, aliran ETF melambat — data teknikal dan on-chain tampaknya berbicara hal yang sama: tekanan jual sedang melemah.

Namun dalam gambaran on-chain yang sama, data dari CryptoQuant menunjukkan aktivitas jaringan mencapai tertinggi baru di 2024, volume perdagangan harian menembus 800.000 transaksi, pertumbuhan didorong terutama oleh protokol bernilai rendah seperti Ordinals, Runes, dan lain-lain. Transaksi ekonomi belum pulih secara bersamaan. Pasokan pemegang jangka panjang meningkat menjadi 12,42 juta BTC, indikator tekanan penjualan selama 1256 hari berturut-turut tidak aktif, ini adalah struktur kepemilikan dasar yang khas, tetapi juga sisi lain dari likuiditas yang habis.
Dua paus besar hari ini membuka posisi beli sebesar 175 juta dolar AS secara total, Morgan Stanley terus menambah posisi, sementara ETF selama dua minggu terakhir masih mengalami aliran keluar bersih sebesar 540 juta dolar AS. Dana institusional menunjukkan perbedaan yang jelas antara spot dan futures: di satu sisi adalah dana tradisional yang perlahan-lahan menarik diri melalui ETF, di sisi lain adalah dana leverage yang bertaruh pada rebound di sekitar 64.000 dolar AS.
Apa arti dari perpecahan ini? Jika aktivitas on-chain hanyalah “perdagangan noise” dan bukan didorong oleh kebutuhan ekonomi nyata, maka fondasi pemulihan harga tidak stabil. Penutupan mingguan yang stabil adalah sinyal positif, tetapi pasar membutuhkan keberlanjutan aplikasi atau aliran dana untuk mengonfirmasi dasar, bukan hanya mengandalkan inertial teknikal dari rebound di titik terendah.