Pentagon baru saja menjadi pemegang saham terbesar dari penambang tanah jarang dan menetapkan batas bawah harga produknya.

Pemerintah tidak melakukan itu untuk industri yang baik-baik saja. Mereka melakukannya untuk industri yang mereka takut kehilangan.
Kami membongkar seluruh industri. Tandai ini. 🧵
Semua orang memegang posisi panjang pada chip. Chip adalah bagian yang mudah. Di bawah setiap rak akselerator terdapat rantai pasokan kedua yang terbuat dari batu tambang, dan yang satu ini tidak memiliki Hukum Moore untuk menyelamatkannya.
Anda dapat menggandakan kepadatan transistor setiap dua tahun. Anda tidak dapat menggandakan jumlah tembaga di tanah. Pada tingkat logam, pembangunan AI adalah kejutan permintaan bahan mentah paling terkonsentrasi sejak China urbanisasi, dan negara yang paling banyak memurnikan bagian terpenting adalah negara yang sedang kita perang dagang dengannya.
🟫 𝗧𝗛𝗘 𝗖𝗢𝗡𝗗𝗨𝗖𝗧𝗜𝗢𝗡 𝗟𝗔𝗬𝗘𝗥
Tembaga adalah jawaban membosankan untuk pertanyaan yang glamor. Setiap watt yang mencapai GPU melewatinya, dan rak AI menarik daya dengan kepadatan yang akan terlihat seperti typo lima tahun lalu. Bottleneck dalam ledakan ini tidak akan pernah menjadi kecerdasan. Selalu soal mengalirkan listrik ke silikon tanpa memasaknya.
Ini adalah perdagangan tulangan baja. Tidak ada yang menjual ledakan pencakar langit sebagai cerita beton, tetapi hal yang pertama kali kehabisan adalah tulangan, dan orang yang memilikinya dibayar sementara yang lain menyaksikan kaca naik. Tembaga baru saja mencetak harga tertinggi dalam sejarahnya. Anda tidak memerlukan sudut geopolitik di sini. Anda membutuhkan bangunan yang menarik lebih banyak daya daripada yang dirancang untuk jaringan listrik, yang sudah benar.
𝗧𝗶𝗰𝗸𝗲𝗿𝘀: $SCCO , $FCX dan $HBM
⚡ 𝗧𝗛𝗘 𝗖𝗢𝗡𝗧𝗔𝗖𝗧 𝗟𝗔𝗬𝗘𝗥
Emas dan perak muncul dalam jumlah jejak dan jumlah besar. Sekilas emas melapisi konektor dan mengikat kabel agar sinyal tidak korosi di sambungan. Perak mengalirkan arus di tempat di mana tembaga terlalu boros. Per papan hampir tidak ada. Di seluruh server yang masuk ke pusat data di seluruh dunia, ini menjadi tonase nyata.
Yang membuat persegi ini menarik adalah kehidupan ganda.
Ini adalah logam moneter yang memiliki momen industri pada saat bank sentral menimbun sisi moneter. Perak adalah petunjuk yang lebih bersih, muncul dalam dua ledakan yang tidak terkait sekaligus, setiap panel surya dan setiap papan server, seperti minyak yang dulu muncul di mobil dan plastik. Miliki penambang untuk torsi, atau nama royalti untuk logam yang sama dengan risiko operasional lebih sedikit dan perjalanan yang lebih mulus.
𝗧𝗶𝗰𝗸𝗲𝗿𝘀: $NEM , $B , $AEM , $WPM , $PAAS dan $HL
🔥 𝗧𝗛𝗘 𝗖𝗢𝗢𝗟𝗜𝗡𝗚 𝗟𝗔𝗬𝗘𝗥
Panas adalah pajak atas komputasi, dan aluminium adalah cara membayarnya. Kebanyakan pendingin panas dan sebagian besar rangka terbuat dari aluminium karena membuang panas dengan murah dan hampir tidak berat. Pendinginan cair sedang mengambil pangsa, tetapi pelat dingin dan struktur di sekitarnya tetap logam. Permintaan nyata dan terus meningkat.
Ini bagian yang tidak nyaman. Ini adalah lapisan truk dari rantai. Ia ada di mana-mana, dan hampir siapa saja yang memiliki kekuatan dan bauksit dapat memproduksinya, itulah sebabnya margin tidak pernah bertahan. Nilai terkonsentrasi di tempat ada titik lemah yang harus dilindungi. Aluminium tidak punya itu, jadi Anda mendapatkan volume tanpa kekuatan harga. Miliki untuk permintaan, bukan karena ekonomi akan membaik.
𝗧𝗶𝗰𝗸𝗲𝗿𝘀: $AA , $CSTM dan $CENX
🧠 𝗧𝗛𝗘 𝗖𝗛𝗜𝗡𝗔 𝗩𝗔𝗟𝗩𝗘
Sekarang menjadi serius. Semikonduktor senyawa dan substrat di bawah logika bergantung pada daftar pendek logam di mana satu negara memurnikan hampir semuanya. Batu itu ada di banyak tempat. Kemampuan untuk mengubah batu itu menjadi bahan berkualitas chip adalah yang langka, dan itu sebagian besar berada di China dengan pangsa yang mendekati total.
Ini adalah OPEC tahun 1973, kecuali OPEC mengendalikan sekitar setengah minyak dan ini lebih dekat ke seluruhnya. Pengaruh seperti itu bukanlah pajak yang Anda bayar. Itu adalah katup yang dipegang orang lain. Leverage seperti itu adalah lelucon kejam bagi investor karena kotak yang paling dibatasi secara strategis di seluruh papan adalah yang hampir tidak memiliki cara bersih untuk memilikinya. Tidak ada ticker gallium murni. Anda mendapatkan eksposur sebagai produk sampingan yang berada di dalam produsen silikon atau penambang diversifikasi, dan kelangkaan eksposur itu sendiri adalah tesis diam-diam.
𝗧𝗶𝗰𝗸𝗲𝗿𝘀: $GSM , $DOW , $DD dan $TECK
🧲 𝗧𝗛𝗘 𝗠𝗔𝗚𝗡𝗘𝗧 𝗟𝗔𝗬𝗘𝗥
Penyimpanan dan gerakan keduanya berjalan dengan magnet, dan magnet berjalan dengan tanah jarang. Drive yang masih berputar di penyimpanan dingin membutuhkannya. Lengan robotik yang sama yang mulai dilatih di bangunan ini sangat membutuhkannya. Pemurnian adalah titik lemah lagi, dan lagi-lagi itu sebagian besar berada di satu negara dengan pangsa yang mendekati dominasi.
Ini adalah persegi di mana pemerintah berhenti berpura-pura pasar akan menanganinya. Ketika sebuah negara mengambil saham ekuitas dan menetapkan batas bawah output perusahaan swasta, itu telah memutuskan bahwa aset tersebut terlalu strategis untuk kehilangan, seperti halnya pengayaan yang diperlakukan terlalu strategis untuk dibiarkan begitu saja. Itu adalah kasus bullish dan peringatan dalam satu kalimat. Potensinya nyata dan didukung oleh kebijakan. Risikonya adalah seluruh tesis bergantung pada Washington tetap peduli, yang merupakan tongkat yang lebih tipis daripada fisika.
𝗧𝗶𝗰𝗸𝗲𝗿𝘀: $MP , $USAR dan $UUUU
🪨 𝗧𝗛𝗘 𝗨𝗡𝗕𝗨𝗬𝗔𝗕𝗟𝗘 𝗦𝗤𝗨𝗔𝗥𝗘𝗦
Beberapa kotak penting dan hampir tidak diperdagangkan. Platinum dan paladium berada di dalam kontak dan kapasitor, dengan satu nama Barat memegang sebagian besar eksposur terdaftar dan grafik yang sudah lama dianggap mati. Boron masuk ke serat kaca dan komposit struktural, dan cara bersih untuk memilikinya adalah terkubur di dalam penambang diversifikasi besar di mana itu hanyalah kesalahan pembulatan pada laporan pendapatan.
Tantalum adalah petunjuk untuk seluruh tingkat ini. Itu ada di setiap kapasitor, pasokannya terkonsentrasi di tempat-tempat yang tidak Anda inginkan, dan tidak ada permainan murni yang terdaftar di AS untuk mencapainya. Beberapa titik lemah seperti mencoba membeli Selat Hormuz. Kepentingan strategisnya berjalan berlawanan dengan permukaan yang dapat diinvestasikan, dan itu layak dipertimbangkan, karena pola yang sama membuat kotak gallium sangat berbahaya.
𝗧𝗶𝗰𝗸𝗲𝗿𝘀: $SBSW dan $RIO
𝗙𝗶𝗻𝗮𝗹 𝘁𝗵𝗼𝘂𝗴𝗵𝘁𝘀
Dua jam sedang berjalan dan pasar bertindak seolah-olah tidak bisa mendengar keduanya. Suspensi ekspor mineral penting China berakhir pada 27 November 2026. Larangan magnet tanah jarang China di dalam sistem pertahanan AS dimulai 1 Januari 2027. Itu bukan narasi. Itu tanggal, dan mereka berada lima dan tujuh bulan lagi.
Di sinilah saya kehilangan setengah dari kalian. Saya pikir konsensus membalikkan perdagangan ini. Semua orang ingin memiliki MP Materials dan USA Rare Earth, dan saya mengerti. Pentagon menjadikan salah satu dari mereka pemegang saham terbesar dan menetapkan batas bawah produknya, dan yang lainnya baru saja membeli jalannya ke satu-satunya tambang di luar Asia yang memproduksi keempat logam magnet. Cerita itu benar-benar bagus. Tapi juga sepenuhnya bergantung pada pemerintah AS tetap takut. Tembaga tidak memerlukan perlakuan seperti itu. Freeport dan Southern Copper mencetak uang apakah Washington bangun khawatir atau tidak, karena permintaan fisik dan harga baru saja mencapai rekor tertinggi.
Nama tanah jarang adalah tiket lotre, dan tiket lotre kadang membayar. Konduktor dan kontak logam mulia adalah posisi yang bisa Anda pegang tanpa harus memeriksa ponsel Anda jam 3 pagi. Newmont dan Wheaton tidak perlu dengar pendapat di Capitol Hill untuk menjadi penting kuartal berikutnya. Saya lebih suka memiliki bagian dari peta ini yang tetap berfungsi bahkan jika politisi menjadi bosan.