AC keluar dari Dewan Direksi Sonic, bapak DeFi sekali lagi meloloskan diri dari tanggung jawab

Penulis: Curry, Deep Tide TechFlow

Pengalaman merasa tahun ini dalam melakukan kripto, kira-kira seperti melihat saham AS yang setiap hari mencapai rekor tertinggi, lalu membuka posisi sendiri diam selama tiga detik lalu menutupnya.

BTC sejak awal tahun turun hampir dua puluh persen, ETH lebih parah, tidak perlu disebutkan tentang altcoin. Dalam kondisi pasar seperti ini, token dari setiap blockchain utama yang turun 90% tidak lagi menjadi berita. Yang lebih dingin dari harga, adalah orang yang pergi dan suasana yang dingin.

Pada 19 Juni, dewa DeFi AC bersama dua pendiri lainnya keluar dari dewan direksi Sonic Labs. Token S saat itu 0,028, tinggal setengah dari puncaknya 1,03 di awal tahun, TVL di chain dari puncaknya 1,14 miliar dolar pada Mei tahun lalu turun menjadi dua puluh juta. Berdasarkan data dari DefiLlama, menguap sebesar 98%.

Kepergian AC ini, reaksi di kalangan tidak besar. Bagaimanapun, dia sudah keluar dari dunia ini sekali pada 2022, lalu kembali lagi. Pernyataan keluar kali ini juga sangat standar, mengatakan bahwa dia "masih yakin dengan Sonic", hanya tidak lagi terlibat dalam pengambilan keputusan bisnis.

Namun yang lebih menyakitkan adalah bagian berikutnya.

Dia mengatakan selama 18 bulan terakhir, fokus utamanya adalah Flying Tulip. Proyek ini tahun lalu Agustus mengumpulkan 200 juta dolar dari dana swasta, valuasi 1 miliar dolar, dan pada Februari tahun ini membuka penawaran umum di CoinList. Investor termasuk Brevan Howard, DWF Labs, Susquehanna, dan nama-nama lainnya.

Artinya, selama periode token S dari 1,03 turun ke 0,028, AC sedang sibuk menyiapkan panggung untuk sebuah proyek baru bernilai satu miliar dolar.

Lebih menyakitkan lagi adalah desain token Flying Tulip.

Investor yang membeli di tingkat pertama mendapatkan NFT yang disebut ftPUT, secara esensial adalah opsi jual perpetual, jika rugi bisa dihancurkan kapan saja, dan dapat menebus kembali modalnya dengan harga asli. Halaman penawaran umum CoinList menjelaskan dengan sangat jelas, bahwa FT (token yang dapat dipecah, yaitu token biasa) yang dibeli di pasar terbuka tidak memiliki hak ini, hanya peserta tingkat pertama yang memilikinya.

Sebaliknya, pemilik S yang membeli di pasar sekunder, turun ke 0,028, tetap 0,028. Tidak ada lantai, tidak ada penebusan, tidak ada yang menulis jalan keluar untukmu...

Tidak ada hubunganku

Pernyataan keluar AC diposting di X, sangat singkat, tetapi setiap kalimat tampak sudah dihitung.

Dia mengatakan bahwa saat bergabung dengan Fantom tahun 2018 sebagai penasihat teknis, baru resmi menjadi anggota dewan pada Desember 2022. Dia bukan pendiri Fantom, sama sekali bukan, hanya arsitek teknis awalnya. Dia bertanggung jawab atas teknologi dasar, termasuk sistem inti Sonic dan jembatan lintas rantai.

Lalu ada bagian penting, secara garis besar adalah:

“Saya bertanggung jawab atas keputusan teknologi yang saya pimpin, tetapi migrasi, airdrop, ekonomi token, penanganan jaringan lama, bukan saya yang memprakarsai atau memutuskan.”

Satu kalimat ini mengeluarkan dirinya dari kejadian token S yang turun 97%. Teknologi adalah pekerjaan saya, teknologi tidak bermasalah. Mengenai mengapa token yang kalian beli dari satu dolar turun menjadi tiga sen, itu adalah keputusan orang lain.

Penulis tidak menilai apakah pernyataan ini benar atau tidak, tetapi mengakui bahwa pemisahan ini sangat bersih dan mengagumkan.

Sebagian besar pendiri proyek yang kabur biasanya diam saja atau mengeluarkan pernyataan ambigu yang penuh kata "kami" dan "tim", menjadikan tanggung jawab sebagai bubur. AC berbeda, dia menggambarkan batas tanggung jawabnya sangat tepat, sampai sulit untuk dibantah, karena dia memang tidak mengurus ekonomi token.

Dan dia tidak melakukan ini secara tiba-tiba.

Pada Maret 2022, AC mengumumkan keluar dari industri kripto, alasan tekanan regulasi dan kelelahan. Saat itu TVL Fantom dalam seminggu menguap hampir sepertiga, komunitas memaki-maki. Beberapa bulan kemudian dia diam-diam kembali, dan kembali melakukan rekonstruksi teknologi Sonic.

Saat pergi bilang capek, saat kembali diam-diam, dan saat pergi lagi bilang "selama 18 bulan terakhir saya sebenarnya sibuk dengan hal lain."

Di Sonic, selama enam bulan sebelum dia pergi, manajemen berganti berkali-kali. Pada September tahun lalu, CEO Mitchell Demeter yang baru diangkat mengundurkan diri pada Februari tahun ini, bersama dengan kepala bisnis. Setelah CEO pergi, dewan sendiri mengelola selama beberapa bulan, lalu dewan juga mundur, digantikan oleh CEO baru yang belum pernah mengelola di blockchain utama, Matt Visser.

Lima bulan, seluruh manajemen dari atas sampai bawah berganti satu per satu. Pernyataan resmi Sonic juga tidak menutupi, langsung menulis "token turun, suasana komunitas juga turun, kami tidak akan berpura-pura tidak demikian."

Kejujuran semacam ini dalam industri kripto tergolong langka. Tapi masalahnya, yang jujur adalah tim baru, yang pergi adalah orang yang namanya berharga.

Skema keluar dari perusahaan

Melihat kembali jejak AC selama beberapa tahun terakhir, kamu akan menemukan sebuah irama.

Tahun 2020, dia menciptakan Yearn Finance, produk ikonik dari DeFi Summer, TVL pernah mencapai puluhan miliar dolar. Dia tidak terlalu terlibat, lalu melepaskan, kemudian Yearn sendiri berjalan, cukup baik, tapi sudah tidak banyak kaitannya dengannya.

Lalu dia mengerjakan arsitektur teknologi Fantom, yang sempat naik. Pada Maret 2022, dia mengumumkan keluar dari dunia kripto, dan Fantom kemudian memasuki masa penurunan panjang, kemudian diubah namanya menjadi Sonic dan diluncurkan kembali, dia kembali dengan gelar CTO. Saat Sonic diluncurkan, TVL menembus satu miliar, lalu terus merosot, sampai sekarang.

Setiap kali, dia keluar saat popularitas sedang tertinggi atau baru mulai menurun, untuk mengerjakan proyek berikutnya. Setiap kali, pemilik proyek lama menanggung sebagian besar kerugian setelah dia pergi.

Flying Tulip adalah proyek keempat yang dia kerjakan saat ini. Penulis merasa kali ini, dia mungkin benar-benar menyerap pelajaran dari pengalaman sebelumnya dan memasukkannya ke dalam desain token.

Kamu yang ikut di CoinList dalam penawaran umum Flying Tulip, membeli FT seharga 0,10 dolar, dan yang kamu terima bukan token itu sendiri, melainkan NFT yang disebut ftPUT, yang menyimpan token di dalamnya. NFT ini adalah opsi jual perpetual. Kamu punya tiga pilihan.

Pilihan pertama, tidak melakukan apa-apa, token tetap di NFT, tidak bisa diperdagangkan, tetapi hak penebusan tetap ada. Kapan pun ingin keluar, hancurkan token, dan dapatkan kembali USDC atau ETH dengan harga asli. Tidak peduli berapa harga FT di pasar sekunder, modalmu tetap aman.

Pilihan kedua, keluarkan token dari NFT dan diperdagangkan bebas. Tapi saat token dikeluarkan, hak penebusan hilang selamanya, dan bagian modal yang dikeluarkan akan digunakan protokol untuk buyback dan dihancurkan.

Pilihan ketiga, sebagian keluarkan, sebagian tetap. Yang tetap di NFT tetap terlindungi, yang dikeluarkan bebas tanpa perlindungan.

AC dalam wawancara dengan The Block mengatakan sesuatu yang menarik, secara garis besar adalah, karena adanya perpetual PUT, dana yang terkumpul sebenarnya tidak bisa digunakan.

Dana yang terkumpul benar-benar nol. Lalu dari mana biaya operasionalnya?

Semua dana yang terkumpul diinvestasikan di protokol pinjaman seperti Aave, Ethena, dengan strategi konservatif, target hasil tahunan sekitar 4%. Dengan total dana 1 miliar dolar, hasilnya sekitar 40 juta dolar per tahun dari bunga, yang digunakan untuk membiayai tim, pengembangan, dan buyback. Tidak ada distribusi token awal ke tim, semua FT harus dibeli kembali dari pendapatan protokol di pasar terbuka.

Penulis harus mengakui, desain ini sangat canggih dalam DeFi. Ia menyelesaikan masalah paling buruk di industri kripto selama beberapa tahun terakhir, yaitu proyek yang menerima dana lalu kabur, atau membelanjakan dana sembarangan, sehingga investor kehilangan semuanya. Skema AC seperti mengikat tangannya sendiri, uang tidak bisa digerakkan, tim tidak membagikan token awal, dan investor bisa kapan saja keluar.

Tapi, meskipun canggih, perlindungan ini hanya berlaku di pasar primer. Setelah FT diperdagangkan di bursa, token yang dibeli di pasar sekunder tidak menyertakan ftPUT, dan halaman CoinList menulis tebal kalimat ini.

Pembeli di pasar terbuka melihat token yang sama, tetapi mendapatkan perlakuan yang sama sekali berbeda.

Cerminan industri

Tahun ini, uang di pasar kripto sedang mengalir keluar, itu bukan rahasia.

BTC sejak awal tahun turun hampir dua puluh persen, median altcoin jauh lebih dalam. Orang di komunitas membuka saham AS dan melihat indeks Nasdaq mencapai rekor tertinggi, lalu kembali ke posisi mereka, perasaan itu tidak perlu saya gambarkan.

Banyak orang tahun ini secara nyata memindahkan posisi mereka ke saham AS dan stablecoin, aktivitas di chain secara kasat mata menyusut.

Dalam kondisi seperti ini, keluar dari Sonic oleh AC hanyalah puncak gunung es. Seluruh jalur L1 mengalami cerita yang sama, TVL menyusut, pengguna hilang, pendiri berganti atau hilang begitu saja. Sonic hanya karena terkenal dan penurunannya ekstrem, jadi dijadikan contoh.

Tapi, kasus AC memiliki satu hal yang tidak dimiliki proyek lain.

Flying Tulip saat ini valuasinya sekitar satu miliar dolar. Sonic saat ini valuasinya sekitar satu miliar dolar. Orang yang sama, dalam waktu yang sama, satu sepuluh miliar, satu satu miliar, beda sepuluh kali lipat. Perbedaannya apa? Perbedaannya terletak pada nama AC yang terpasang di mana.

Ini adalah fakta yang jarang diungkap dalam industri DeFi.

Banyak proyek yang valuasinya tidak didasarkan pada pendapatan, pengguna, atau keunggulan teknologi, tetapi berdasarkan nama seseorang. Kalau namanya ada, uang pun ada. Kalau namanya hilang, uang pun ikut hilang.

Pasar bearish mengungkapkan lapisan penutup ini. Dalam pasar bullish, semua L1 naik, kamu tidak bisa membedakan apakah itu didukung oleh fundamental atau nama. Setelah gelombang surut, yang tersisa menjadi sangat jelas.

Ada satu detail lagi yang menurut penulis paling menarik.

Blockchain peluncuran awal Flying Tulip adalah Sonic. AC keluar dari dewan Sonic, tidak lagi terlibat dalam pengambilan keputusan bisnis, tetapi proyek barunya dimulai di Sonic. Dia pergi, bisnisnya tetap berjalan.

Kapten turun dari kapal, tetapi di pelabuhan dia membuka toko baru, barang jualannya bahkan lebih mahal dari di kapal.