Bernstein menaikkan target harga Samsung, SK Hynix, dan Micron, memperingatkan bahwa kenaikan harga penyimpanan sedang meningkatkan biaya AI

BlockBeats Berita, 22 Juni, bank investasi Wall Street Bernstein menyatakan, kenaikan harga chip penyimpanan sedang menyebar dari elektronik konsumen ke infrastruktur AI, dan mungkin memaksa penyedia cloud besar untuk menilai kembali pengembalian investasi pusat data AI.

Dalam laporan yang dirilis pada 22 Juni, Bernstein menyebutkan bahwa harga DRAM tradisional telah naik sekitar 4,5 kali sejak kuartal ketiga 2025, sementara HBM belum disesuaikan secara bersamaan karena kontrak tahunan yang dikunci. Hal ini menyebabkan pendapatan per wafer dan margin kotor dari DRAM tradisional secara signifikan lebih tinggi daripada HBM, mendorong produsen penyimpanan dan produsen GPU/XPU untuk melakukan negosiasi ulang harga HBM tahun 2027. Lembaga ini memperkirakan bahwa harga HBM mungkin naik 2 hingga 2,5 kali lipat tahun depan.

Laporan menyebutkan bahwa kenaikan harga HBM juga dapat diperbesar oleh produsen akselerator AI. Sebagai contoh, jika Nvidia ingin mempertahankan margin laba kotor 75% setelah biaya HBM meningkat, mereka mungkin perlu meneruskan biaya terkait sekitar 4 kali lipat kepada pelanggan. Bernstein memperkirakan bahwa dalam rak Vera Rubin NVL72, kenaikan harga dan markup HBM dapat meningkatkan total pengeluaran modal pusat data AI sekitar 15%; ditambah kenaikan harga DRAM tradisional dan NAND, dampaknya mendekati 30%.

Bernstein berpendapat bahwa penyedia cloud akan terus berinvestasi dalam AI, tetapi kenaikan biaya berarti "penyetelan ulang" tidak dapat dihindari, dan harga rantai pasokan, pembagian biaya pelanggan, bahkan harga token mungkin mengalami penyesuaian.

Lembaga ini mempertahankan peringkat "mengungguli pasar" untuk Samsung Electronics, SK Hynix, dan Micron, serta menaikkan target harga secara signifikan: saham biasa Samsung dari 225.000 won Korea menjadi 440.000 won Korea, SK Hynix dari 1.150.000 won Korea menjadi 3.300.000 won Korea, dan Micron dari 510 dolar AS menjadi 1.300 dolar AS. Bernstein memperkirakan bahwa EPS ketiga perusahaan pada 2027 masing-masing akan lebih tinggi sekitar 26%, 32%, dan 38% dari ekspektasi pasar secara konsisten.

Laporan juga menyebutkan bahwa Samsung mungkin telah mencapai keunggulan dalam teknologi HBM4, berpotensi memperbesar pangsa pasar. Tetapi peningkatan proporsi HBM tidak selalu membawa keuntungan lebih tinggi, karena saat ini profitabilitas DRAM tradisional lebih kuat.

Bernstein mempertahankan peringkat "mengalahkan pasar" untuk KIOXIA karena tidak memiliki bisnis HBM; sekaligus menegaskan kembali bahwa MediaTek "mengungguli pasar", dengan asumsi bahwa jika penyedia cloud ingin menghindari kenaikan harga HBM dari produsen GPU/XPU dan beralih langsung membeli HBM, penyedia layanan ASIC Asia mungkin akan diuntungkan.

Laporan memperingatkan bahwa siklus mungkin kembali pada 2028. Tetapi bahkan jika harga kembali normal, Bernstein memperkirakan margin laba kotor industri DRAM tetap sekitar 70%, lebih tinggi dari puncak siklus kenaikan historis sebagian besar waktu.