Kementerian Perdagangan terbaru mengendalikan ekspor 10 perusahaan AS, satu artikel untuk memahami tiga garis yang mempengaruhi pasar saham

Penulis: David, Penelitian Tren Arus

22 Juni, Kementerian Perdagangan merilis Pengumuman No. 23 Tahun 2026, memasukkan 10 entitas AS termasuk Aeviox, Red Cat Holdings, MP Materials dan lain-lain ke dalam daftar pengendalian ekspor, melarang ekspor barang dan teknologi yang bersifat dual-use kepada mereka; pada hari yang sama, 46 perusahaan AS lainnya juga dimasukkan ke dalam daftar pembatasan pengadaan pemerintah.

(Catatan penulis: Barang dan teknologi dual-use adalah barang, teknologi, dan jasa yang memiliki penggunaan sipil sekaligus militer atau membantu meningkatkan potensi militer)

Ini adalah salah satu babak dari normalisasi respons China terhadap sumber daya langka sejak Oktober 2025, di mana 10 perusahaan AS yang disebutkan fokus utama pada bidang militer, drone, dan sumber daya langka.

Dua nama paling mencolok dalam daftar adalah MP Materials dan USA Rare Earth, keduanya adalah bendera sumber daya langka AS. Tindakan China terhadap mereka, reaksi pasar pertama adalah menguntungkan sektor sumber daya langka A-shares: lawan dikunci, orang dalam menjadi lebih langka dan bernilai.

Masalahnya, harga sumber daya langka ini sudah naik dari Oktober tahun lalu dan mencapai puncaknya di hulu, baru kali ini pasar menyadari, apakah sudah terlambat?

Kalau terlambat, ke mana uang sebaiknya dialihkan?

Daftar pengendalian dari Kementerian Perdagangan kali ini tidak hanya mempengaruhi satu jalur sumber daya langka. Sektor sumber daya langka yang sudah melonjak besar belum tentu tidak memiliki katalis berikutnya, dan jalur yang kurang diperhatikan atau tidak mengikuti mungkin masih ada peluang.

Kami mencoba mengurai petunjuk yang berpotensi mempengaruhi dan menempatkannya dalam koordinat harga sebagai referensi.

Kesimpulan utama

① Harga di hulu sumber daya langka A-shares sudah mencapai puncaknya, pengendalian ini bukan katalis baru

Harga saat ini untuk North Rare Earth adalah 52,9 yuan, hanya sekitar 20% dari puncak satu tahun di 63,6 yuan; Guangsheng Nonferrous 115 yuan, Shenghe Resources 33,6 yuan, semuanya sudah mendekati posisi tertinggi dalam satu tahun. Saham sumber daya hulu ini terus naik sejak Oktober tahun lalu, logika "manfaat dari respons terhadap sumber daya langka" sudah sebagian besar tercermin dalam harga. Pengendalian kali ini lebih sebagai konfirmasi tren daripada titik awal kenaikan baru.

② Yang relatif belum dihargai secara memadai adalah bahan magnet sumber daya langka di bagian tengah dan hilir serta rantai industri drone.

Dalam rantai sumber daya langka, valuasi bagian hilir dan menengah jelas lebih rendah daripada hulu:

Contohnya, saham magnet besar seperti Dadi Xiong di 30,7 yuan dan Zhenghai Magnetics di 13,7 yuan, masih di bawah batas bawah dalam rentang satu tahun, kenaikannya jauh tertinggal dari saham sumber daya hulu. Sementara itu, sektor drone yang terkait dengan daftar pengendalian seperti Red Cat dan Teal Drones lebih sepi, mendekati posisi terendah hampir satu tahun, perhatian pasar terbatas. Dalam peristiwa yang sama, proses penetapan harga di setiap bagian tidak seragam.

③ Perusahaan AS yang disebutkan tidak selalu merupakan sinyal negatif tunggal, perlu konfirmasi saat pasar buka.

MP Materials dan USA Rare Earth adalah inti dari rantai pasokan sumber daya langka domestik AS, di mana MP memiliki latar belakang investasi dari Departemen Pertahanan AS.

Bagi perusahaan seperti ini, pengendalian ekspor China dan kebijakan dukungan AS adalah dua kekuatan yang berjalan bersamaan, arah pengaruhnya tidak selalu sejalan. Ketiga saham ini sebelum pengumuman tidak berada di posisi rendah, dan pengumuman dirilis pada hari Senin sementara pasar AS belum buka, reaksi harga sebenarnya menunggu konfirmasi dari pasar.

Investor yang memegang posisi terkait disarankan untuk memperhatikan pergerakan saat pasar buka.

Mengapa pengendalian ekspor justru menguntungkan sumber daya langka domestik?

Banyak orang awalnya merasa aneh: melarang ekspor, bukankah itu berarti perusahaan China berbisnis lebih sedikit, lalu mengapa ini menguntungkan?

Kuncinya ada pada arah pengendalian. Kali ini, yang dilarang adalah China menjual barang terkait sumber daya langka kepada 10 perusahaan AS tersebut, memotong sumber pasokan mereka, bukan bahan baku dari pabrik China.

Sumber daya langka China dari penambangan, peleburan, pemisahan hingga pembuatan bahan magnet adalah rantai yang paling lengkap di dunia, mandiri dan tidak bergantung pada bahan dari AS. Artinya, pengumuman ini tidak mempengaruhi pemasok China di hulu, mereka tetap bisa memproduksi dan mengekspor.

Yang benar-benar terhambat adalah pihak AS.

Perusahaan seperti MP Materials dan USA Rare Earth berusaha membangun rantai pasokan sendiri tanpa bergantung China, tetapi mereka tetap bergantung pada teknologi pemisahan, peralatan, dan beberapa bahan antara yang masih bergantung pada China. Lawan yang terhimpit di leher, secara terbalik meningkatkan kelangkaan dan daya tawar perusahaan China di panggung global sumber daya langka, dan inilah yang dipahami pasar sebagai sinyal positif untuk saham sumber daya langka A-shares.

Jalur hulu sumber daya langka sudah mencapai puncaknya, uang belum mengalir ke hilir

Pertama, mari kita urai rantai pasokannya. Sumber daya langka dari tambang diekstraksi, kemudian melalui peleburan dan pemisahan menjadi bahan baku seperti praseodymium-neodymium oksida, ini adalah bagian hulu, yang dilakukan oleh North Rare Earth, Guangsheng Nonferrous, Shenghe Resources;

Bahan baku ini kemudian diolah menjadi magnet permanen neodymium-iron-boron dan dimasukkan ke berbagai motor, yang merupakan bagian tengah dan hilir, oleh perusahaan seperti Jinli Permanent Magnet, Zhenghai Magnetics, Dadi Xiong.

Hulu menjual bahan baku, hilir menjual bahan magnet.

Dalam tren pasar saat ini, uang lebih banyak mengalir ke bagian hulu. Harga North Rare Earth di 52,9 yuan, Guangsheng Nonferrous di 115 yuan, Shenghe Resources di 33,6 yuan, semuanya mendekati posisi tertinggi dalam satu tahun. Logikanya sederhana, setiap kali posisi strategis sumber daya langka ditekankan, yang paling diuntungkan adalah perusahaan hulu yang memiliki tambang dan kapasitas peleburan, karena kelangkaannya nyata dan terlihat.

Pengaruh pengendalian kali ini, menurut saya, adalah positif untuk hulu, tetapi harga sudah mengantisipasi ini, masuk ke pasar saat ini lebih seperti melanjutkan di posisi tinggi, peluangnya tidak terlalu menarik.

Untuk bagian hilir, bahan magnet, proses penetapan harga jauh lebih lambat.

Dari tiga perusahaan magnet utama, Jinli Permanent Magnet dengan pendapatan 7,7 miliar dan laba bersih yang berlipat ganda, harga sahamnya sudah naik lebih dari sembilan puluh persen pada 2025 dan posisinya tidak rendah; tetapi Zhenghai Magnetics dan Dadi Xiong masih di bawah batas bawah rentang harga satu tahun, belum mengikuti kenaikan di hulu.

Ada satu latar belakang yang mudah diabaikan:

Sejak paruh kedua 2025, China telah melonggarkan ekspor ke AS untuk pabrik magnet, misalnya Jinli Permanent Magnet menjual ke AS sebesar 500 juta yuan tahun lalu, meningkat 40%; Zhenghai dan Dadi Xiong juga mendapatkan izin ekspor ke AS. Penambahan 10 perusahaan dalam daftar pengendalian ini dilakukan dalam kerangka "mengizinkan pelanggan komersial biasa dan secara terpisah memutus pasokan ke entitas militer tertentu", bukan larangan total.

Jadi, logika ini jika diterapkan ke laporan keuangan perusahaan magnet, dampaknya terbatas.

Perusahaan AS yang terhambat sebenarnya bukan pelanggan utama mereka, karena pendapatan utama Jinli Permanent Magnet dan Zhenghai Magnetics berasal dari kendaraan energi baru dan motor robot, yang tidak terkait langsung dengan ekspor ke militer AS.

Pengendalian kali ini lebih sebagai dorongan terhadap sentimen sektor, tidak serta merta menghasilkan pesanan nyata. Tapi, yang benar-benar perlu diperhatikan di sumber daya langka adalah siapa yang bisnisnya terkait dengan tema militer dari daftar ini.

Dalam hal ini, Dadi Xiong lebih cocok dengan tema tersebut dibanding yang lain.

Dadi Xiong berukuran kecil, pendapatan 1,6 miliar dan laba bersih 57,4 juta pada 2025, tetapi merupakan pemasok utama magnet untuk industri militer domestik, dengan pangsa pasar lebih dari 40%, produk digunakan dalam mesin pesawat dan rudal, yang sesuai dengan entitas militer dan drone AS yang disebutkan dalam daftar pengendalian, menjadi titik narasi paling langsung terkait dengan peristiwa ini.

Namun, narasi yang cocok tidak selalu menjamin stabilitas: dari segi keuangan, margin laba kotor hanya 18%, rasio utang mendekati 60%, kemampuan menghasilkan laba dan keamanan keuangan lebih tipis dibandingkan industri sejenis, dan karena ukurannya kecil, harga saham bisa cepat naik dan turun.

Cocok untuk investor yang mampu menanggung volatilitas dan mengutamakan "tema murni", tidak cocok sebagai penopang stabil.

Zhenghai Magnetics adalah tipe lain. Laba bersihnya lebih dari dua kali lipat pada 2025, kekuatan rebound lebih besar dari Dadi Xiong, tetapi pendorong utamanya adalah robot humanoid dan motor kendaraan energi baru, yang secara dasar tidak terkait dengan daftar militer ini. Harga rendahnya lebih karena cerita robot belum dihargai secara penuh oleh pasar.

Jadi, dari sudut pandang jalur sumber daya langka, posisi hulu dan hilir berbeda.

Hulu yang memiliki sumber daya dan kelangkaan nyata, tetapi harga sudah mengantisipasi manfaatnya, jadi saat ini lebih seperti melanjutkan di posisi tinggi; hilir magnet masih di posisi rendah, Dadi Xiong lebih sesuai dengan daftar militer, tetapi dengan risiko kecil dan keuangan yang lemah; Zhenghai Magnetics murah, tetapi tidak terlalu terkait.

Drone: daftar menyentuh jalur ini, tapi tidak langsung menguntungkan

Dalam daftar pengendalian, Red Cat Holdings dan anak perusahaannya Tiler Drones memproduksi drone pengintai dan serang militer di AS, yang merupakan pemasok drone militer yang ingin didukung dan digunakan sebagai pengganti produk China.

Pasar akan mengaitkan ini dengan sektor drone militer di A-shares, tetapi logika keuntungan di sini dan sumber daya langka mungkin tidak sama. Ini tidak akan langsung memberi pesanan kepada perusahaan drone China tertentu, lebih sebagai panggung untuk memperlihatkan "konfrontasi militer AS-China dalam drone militer", dan menarik kembali perhatian pasar terhadap nilai strategis dan daya saing perdagangan militer drone domestik.

Mencari perusahaan terkait di A-shares, yang paling sesuai adalah Zhong Drone.

Zhong Drone adalah pemimpin dalam drone militer besar domestik, produk inti adalah seri Wing Long yang terintegrasi pengintaian dan serangan, sistem drone menyumbang lebih dari 90% pendapatan utama, dan sebagian besar diekspor melalui perdagangan militer, menjadi model utama drone militer China.

Dari segi tingkat kecocokan bisnis, memang satu jalur dengan perusahaan drone AS yang disebutkan dalam daftar, dan relevansinya tertinggi di jalur ini.

Harga saat ini 44 yuan, berada di posisi rendah dalam rentang satu tahun, tetapi posisi ini adalah hasil dari penurunan dari puncaknya, bukan karena belum mulai.

Laporan keuangan 2025 menunjukkan, kinerja perusahaan meningkat tajam seiring lonjakan pesanan militer, pendapatan triwulan tiga meningkat lebih dari tiga kali lipat tahun ke tahun, harga saham sempat mencapai 48 yuan, dan penurunan saat ini lebih sebagai koreksi setelah kenaikan.

Perlu diingat, pendapatan dari perdagangan militer sangat bergantung pada satu pesanan besar, pendapatan 2024 turun 70% dan beralih ke kerugian, sementara 2025 kembali melonjak, karakter siklus besar kecil ini membuat penilaian harga tidak bisa diandalkan untuk menilai murah atau mahal, variabel utama adalah kecepatan penandatanganan dan pengiriman pesanan militer berikutnya. Dari segi valuasi, rasio harga terhadap laba perusahaan dalam jangka panjang tetap di puluhan kali, dan tidak termasuk undervalued.

Pengendalian ekspor tidak sepenuhnya negatif untuk saham AS terkait

Ini adalah pertanyaan utama bagi mereka yang memegang saham AS terkait, dan jawabannya mungkin berbeda dari intuisi: tidak selalu.

Dalam daftar pengendalian, MP Materials dan USA Rare Earth adalah kendaraan utama AS untuk mengurangi ketergantungan pada sumber daya langka China. MP adalah satu-satunya perusahaan sumber daya langka yang terintegrasi secara vertikal di AS, dan pada 2025 mendapatkan investasi dari Departemen Pertahanan AS, yang sudah menjadi objek dukungan strategis nasional. Status ini menentukan situasinya bersifat dua arah:

China memutuskan jalur akses mereka ke barang dan teknologi dual-use dari China, tetapi karena pertimbangan keamanan rantai pasok, pemerintah AS mungkin justru memberi mereka lebih banyak pesanan dan subsidi.

Harga sebelum pengumuman juga mendukung penilaian ini. Sebelum pengumuman, harga MP, USA Rare Earth, dan Red Cat Holdings tidak berada di posisi rendah, pasar tidak menjual mereka lebih awal karena "kemungkinan dikenai sanksi", dan investor sebelumnya tidak menilai mereka sebagai korban secara sederhana.

Tentu saja, arah akhirnya tergantung pada konfirmasi pasar saat perdagangan dibuka. Pengumuman hari Senin belum dibuka di pasar AS, apakah sanksi ini akan dipandang sebagai negatif nyata atau sebagai dukungan yang diimbangi, transaksi saat pasar buka akan memberi jawaban.