Analis: Struktur pasokan yang mirip dengan dasar siklus muncul di Bitcoin, tetapi indikator tekanan jual utama masih belum menunjukkan sinyal dasar

BlockBeats berita, 22 Juni, analis pasar kripto Axel Adler Jr. menyatakan bahwa data on-chain menunjukkan bahwa pasar Bitcoin sedang menunjukkan struktur pasokan yang mirip dengan dasar siklus, tetapi indikator surrender kunci belum mengonfirmasi bahwa dasar telah terbentuk.

Pemegang jangka panjang yang telah merealisasikan pasokan sedang meningkat. Indikator ini mengukur total pasokan yang telah direalisasikan yang masuk ke dalam kelompok pemegang jangka panjang, yang dalam sejarah sering melonjak dengan cepat di sekitar dasar siklus. Saat ini indikator ini sekitar 12,17 juta koin, sempat naik ke puncak lokal 12,42 juta di awal Juni. Meskipun kemudian sedikit turun, pertumbuhan tahunan tetap kuat. Dalam setahun terakhir, indikator ini meningkat lebih dari dua kali lipat, menunjukkan semakin banyak token yang beralih dari trader jangka pendek ke pemegang jangka panjang yang lebih stabil.

Perubahan ini biasanya dipandang sebagai tanda penguatan ketahanan pasar. Peningkatan pasokan pemegang jangka panjang berarti lebih banyak Bitcoin yang keluar dari peredaran aktif, potensi tekanan jual menurun, dan juga menunjukkan pasar sedang mengalami akumulasi token.

Namun masalahnya adalah bahwa indikator ini belum mencapai level yang mendekati dasar pasar bearish sebelumnya. Dekat dasar tahun 2015, pasokan yang telah direalisasikan oleh pemegang jangka panjang sekitar 15 juta koin; di dasar 2018-19 sekitar 16 juta koin; dan di dasar 2022-23 mendekati 19,7 juta koin. Sebagai perbandingan, 12,17 juta koin saat ini, meskipun arah yang benar, masih jauh dari zona konfirmasi dasar historis.

Perbedaan yang lebih besar berasal dari indikator tekanan jual. Indikator ini hanya akan aktif ketika pasar secara keseluruhan mengalami kerugian, yaitu saat NUPL negatif, dan diukur dari sejauh mana SOPR menyimpang dari 1 untuk menilai tekanan kerugian yang telah direalisasikan. Dengan kata lain, indikator ini menangkap saat pasar benar-benar memasuki fase pelepasan tekanan, penjualan kerugian, dan surrender.

Saat ini, indikator ini sudah tidak menunjukkan sinyal selama 1256 hari, yang merupakan periode diam terpanjang dalam sejarah Bitcoin. Sinyal terakhir muncul pada 13 Januari 2023, yaitu akhir dari siklus bearish sebelumnya. Beberapa siklus dasar sebelumnya, termasuk tahun 2015, 2018-19, 2020, dan 2022, pernah menunjukkan sinyal tekanan jual yang intens, dengan puncaknya biasanya antara 15% hingga hampir 32%. Pada dasar siklus Desember 2018, indikator ini mencapai puncak tertinggi sekitar 32%.

Oleh karena itu, pasar saat ini menunjukkan struktur dasar yang tidak lengkap: sisi pasokan sedang matang, pemegang jangka panjang menyerap token, tetapi sisi surrender belum memberikan konfirmasi. Pasar tampaknya lebih dalam fase menahan, mengakumulasi, dan redistribusi token, bukan sudah menyelesaikan pelepasan tekanan akhir yang merupakan ciri dari dasar siklus klasik.

Kesimpulannya, Bitcoin memang memiliki beberapa fitur "membangun dasar", tetapi masih kurang satu elemen terpenting dalam siklus historis: sinyal surrender akhir yang disebabkan oleh penjualan kerugian. Konfirmasi yang lebih kuat mungkin memerlukan salah satu dari dua kondisi berikut: pasokan yang telah direalisasikan oleh pemegang jangka panjang meningkat lebih dari 15 juta koin, atau indikator tekanan jual aktif kembali, menunjukkan pasar telah mengalami pelepasan tekanan yang nyata.