STRC jatuh ke 82 dolar, Saylor bilang cadangan bersih 48 miliar dolar — kamu percaya dia, atau percaya pasar?

Jika sebuah perusahaan, asetnya lebih banyak 48 miliar dolar dari hutangnya, sahamnya malah turun 17% — kamu rasa pasar gila, atau ada sesuatu yang kamu dan aku tidak tahu?

18 Juni, STRC sempat turun ke 82,50 dolar di siang hari. Lebih rendah dari nilai nominal 100 dolar lebih dari 17%, ini adalah rekor terendah sejak listing.

Seluruh Twitter kripto meledak. Ada yang teriak “LUNA 2.0”, ada yang bilang “putaran kematian sudah datang”, dan ada yang mulai hitung kapan Saylor dipaksa jual BTC.

CEO Strive, Matt Cole, mengirim tweet hari itu dengan kata-kata tegas: “Hari ini adalah hari tersulit dalam sejarah kredit digital.”

Tapi dia mengatakan satu hal yang lebih penting:

“Ini adalah kejadian likuidasi leverage, bukan memburuknya kredit.”

Apa artinya? Penurunan harga karena orang yang pinjam uang untuk membeli dipaksa likuidasi, bukan karena perusahaan itu sendiri mengalami masalah besar.

Produk sejenis SATA minggu ini stabil di atas 99 dolar. Kalau memang ada bug di desain produk, mengapa SATA tidak melepas patoknya? Menunjukkan bahwa tekanan jual ini lebih ditujukan ke Strategy, bukan ke alat seperti ini secara umum.

Lalu Saylor bertindak.

20 Juni, dia langsung unggah data di X:

Cadangan BTC dan dolar Strategy, lebih tinggi sekitar 48 miliar dolar dari seluruh hutangnya. Perusahaan sejak 2022 mengumpulkan dana lebih dari 60 miliar dolar, semuanya digunakan untuk menambah kepemilikan Bitcoin, dengan tambahan lebih dari 716.000 BTC.

Dia juga mengungkit masa lalu: saat Bitcoin turun ke 16.000 dolar di 2022, hutang Strategy sempat melebihi aset sekitar 300 juta dolar, dan MSTR turun ke 13 dolar.

Saat itu tidak ada yang percaya dia bisa bertahan.

Tapi hasilnya? Dia tidak hanya bertahan, tapi mengubah kerugian 300 juta menjadi surplus 48 miliar.

Ini adalah cara kerja Saylor:

Menggunakan hutang dan saham preferen untuk pendanaan → membeli BTC → BTC naik → aset membesar → terus pendanaan → terus beli.

Terdengar seperti mesin tak terbatas, kan? Tapi dalam siklus kenaikan suku bunga, ini memang rapuh. Dividen harus dibayar, hutang harus dilunasi, BTC turun dan jaminan menyusut — tiga beban besar menekan sekaligus.

Analis Murphy menghitung: untuk menembus saham preferen, BTC harus turun ke 26.000 dolar; untuk menembus hutang, harus turun ke 8.000 dolar.

Sekarang BTC di sekitar 64.000 dolar. Masih jauh dari ambang likuidasi.

Tapi pasar tidak peduli logika.

Kekuatan sesungguhnya dari pelepasan STRC adalah: mekanisme penerbitan ATM-nya berhenti. Harga di bawah 100 dolar tidak bisa lagi menerbitkan saham baru untuk membeli BTC — roda penggerak berhenti.

Ini yang benar-benar ditakuti pasar — bukan kejatuhan, tapi “berhenti”.

Jadi, kembali ke pertanyaan awal:

Sebuah perusahaan dengan aset 480 miliar dolar lebih banyak dari hutangnya, sahamnya turun 17% — apakah pasar salah?

Jawabannya: keduanya benar.

Cadangan bersih 48 miliar dolar itu nyata, Strategy memang jauh dari likuidasi.

Tapi diskon 11% pada STRC juga nyata, saluran pendanaan terputus juga nyata, cadangan kas yang dulu cukup untuk 24 bulan dividen kini tinggal 6 bulan saja juga nyata.

Ki Young Ju dari CryptoQuant mengatakan sesuatu yang menarik:

“Risiko terbesar Bitcoin bukan kejatuhan, tapi kebosanan.”

Karena pasar sideways adalah pembunuh utama dari model leverage ini. Tidak naik, tidak turun, kamu tidak bisa menggunakan kenaikan aset untuk menutup bunga, cadangan kas perlahan terkikis oleh dividen.

Apakah model Saylor ini bisa berhasil?

Saya rasa: dalam siklus kenaikan BTC, ini adalah desain yang jenius; dalam siklus sideways atau penurunan, ini adalah sumber kecemasan semua orang.

Cadangan 48 miliar dolar adalah hasil dari pasar bullish sebelumnya, bukan jaminan bebas dari default di masa depan.

“Jangan anggap uang yang didapat dari pasar bullish sebagai kartu mati di pasar bearish.”

Akankah STRC bisa bertahan kali ini? Kemungkinan besar iya. Tapi yang berikutnya? Yang setelahnya? #我的Gate交易时刻 #美伊谈判推迟 #TradFiCFD黄金大师赛 $BTC $ETH