Kekayaan besar sedang membeli ETH dengan gila-gilaan, sementara pihak proyek justru menjual koin untuk membayar gaji? Hal ini sangat menakutkan jika dipikirkan lebih dalam

Di satu sisi, institusi sedang melakukan pembelian ETH secara gila-gilaan.

Di sisi lain, Yayasan Ethereum terus menjual koin untuk mendapatkan keuntungan.

Kedua hal ini terjadi bersamaan, bukan kebetulan semata.

【Pertama, bahas dari pihak institusi】

Data on-chain terbaru minggu ini:

Dompet baru menarik 8450 ETH dan 10,8 juta HYPE dari FalconX

Bitmine membeli 20.000 ETH

Kepemilikan Arthur Hayes meningkat menjadi 4400 ETH

Ini bukan pembelian dari trader ritel, melainkan “uang pintar” yang membawa otak, kekuatan komputasi, dan berita.

Mereka bertaruh apa? Narasi ETF? Imbal hasil staking? Atau sekadar depresiasi dolar?

Tak peduli alasan apa, mereka telah memilih dengan uang nyata.

【Lalu, dari pihak proyek】

Kontributor sebelumnya dari Yayasan Ethereum secara terbuka memberi peringatan:

Tim pengembang inti ETH mungkin menghadapi krisis dana dalam 3 sampai 9 bulan ke depan.

Kamu tidak salah dengar. Mata uang kripto dengan kapitalisasi pasar kedua terbesar di dunia ini, tim pengembang intinya hampir kehabisan uang.

Selain itu, EF juga terus menjual kepemilikan mereka untuk menjaga operasional.

【Membuat hati merinding】

Apakah institusi tidak tahu EF kekurangan uang? Mereka tahu lebih awal dari kamu.

Lalu, mengapa mereka tetap membeli?

Karena institusi membeli atribut keuangan ETH—jalur ETF, imbal hasil staking, dan premi likuiditas.

Sedangkan masalah keberlanjutan di tingkat protokol, sementara ini mereka tunda dulu.

【Pertanyaan mendalam】

Jika krisis dana EF benar-benar terjadi, kehilangan pengembang inti, penundaan upgrade, dan penurunan kecepatan pemeliharaan jaringan—

Apakah ini akan mempengaruhi logika penetapan harga ETH jangka panjang oleh institusi?

Dalam jangka pendek, tidak. Mereka mendapatkan keuntungan dari β dan arbitrase.

Dalam jangka panjang, pasti akan. Karena sebuah blockchain yang bahkan tidak mampu membiayai tim inti sendiri, apa dasar untuk menopang kapitalisasi pasar triliunan?

ETH saat ini seperti sebuah pusat perbelanjaan yang megah—pelanggan penuh sesak, tapi biaya listriknya hampir tidak mampu dibayar.

Hal ini belum dihargai secara penuh oleh pasar saat ini.

Karena sebagian besar orang hanya melihat harga, bukan fundamentalnya.

Namun, “penjualan koin untuk membayar gaji” dari EF dan “penarikan likuiditas murah” dari institusi, dua garis ini suatu saat akan bertemu.

Entah EF menemukan model pendanaan baru (misalnya, menggunakan pendapatan staking secara besar-besaran untuk menutupi biaya pengembangan), atau institusi mulai menilai kembali apakah “premi jangka panjang” ETH masih valid.