BERITA HARIAN INSIGHTS ONCHAIN

KRIPTO

Bitcoin sedang menguji dukungan kritis di sekitar $62.000-$63.000 dan pasar berada di persimpangan jalan. Lebih dari setengah pasokan Bitcoin – sekitar 10,5 juta BTC – kini dipegang dengan kerugian. Itu adalah angka yang biasanya terlihat mendekati dasar utama. 2011. 2018. 2022. Semuanya memiliki pembacaan serupa. Kerugian yang direalisasikan berjalan sebesar 78 persen dari bulan ke bulan sementara keuntungan yang direalisasikan turun 57 persen. Itu menunjukkan bahwa momentum bearish mungkin mulai memudar tetapi pasar belum keluar dari bahaya.

Masalah yang lebih besar adalah tidak adanya modal baru yang masuk ke Bitcoin. Aliran Investor Baru baru saja turun menjadi negatif $1,2 miliar. Lebih banyak uang keluar daripada masuk. ETF Bitcoin Spot mencatat arus keluar sebesar $6,3 miliar dalam 30 hari terakhir. Institusi mengurangi eksposur bukan menambahnya. BlackRock dan lainnya telah menarik diri. Indeks Premium Pasar Dana turun ke wilayah negatif – investor dana tidak lagi bersedia membayar premi di atas nilai aset bersih. EMA 30 hari sedang menurun. Sampai premi tersebut kembali positif dan stabil, momentum kenaikan yang berkelanjutan akan menghadapi tantangan serius.

Ini bagian yang aneh. Permintaan jaringan tetap kuat. Transaksi harian Bitcoin telah melebihi 800.000 – lebih dari dua kali lipat titik terendah 2025. Indeks aktivitas jaringan berada dalam 7 persen dari puncak historis September 2024. Transaksi kecil di bawah 0,01 BTC sekarang mencakup sekitar 80 persen dari aktivitas, naik dari sekitar 44 persen di tahun 2023. Runes, Ordinals, protokol BRC-20 menghasilkan transfer nilai rendah yang besar, beberapa sekecil 546 satoshi. Mempool telah membengkak menjadi 128.000 transaksi yang belum dikonfirmasi – tertinggi sejak Februari 2025. Jaringan sedang mengalami kemacetan. Tapi kemacetan itu berasal dari inskripsi dan penandaan data waktu, bukan pembayaran ekonomi. Jadi ada divergensi aneh ini – penggunaan on-chain yang berat tetapi harga yang lemah dan permintaan institusional yang lemah.

MAKRO

Saham berada di ekstrem. Sepuluh saham teknologi AS teratas kini menyumbang hampir 40 persen dari total kapitalisasi pasar S&P 500 – konsentrasi tertinggi sejak gelembung teknologi akhir 1990-an dan jauh di atas 25 persen yang tercatat selama crash dotcom sendiri. AI telah mengubah segalanya. NVIDIA saja melewati ambang kapitalisasi pasar lima triliun dolar. UBS kini mendorong rebalancing, berargumen bahwa periode kekuatan teknologi harus digunakan untuk mengurangi konsentrasi, bukan menambahnya.

Indikator awal likuiditas berlebih menjadi negatif untuk pertama kalinya sejak 2021. Indikator ini mengukur pertumbuhan uang riil terhadap pertumbuhan ekonomi dan secara historis memimpin saham AS tiga hingga enam bulan. Sekarang di bawah nol dan terus menurun. Kurva hasil sedang mendatar. Tingkat riil meningkat. Penggerak utama yang mendukung aset risiko selama beberapa tahun terakhir mulai memudar.

China sedang mengalami kontraksi. Penjualan ritel turun 0,6 persen tahun-ke-tahun pada Mei – penurunan pertama sejak akhir 2022. Investasi aset tetap turun 4,1 persen dalam lima bulan pertama. Fitch memperkirakan pertumbuhan PDB China akan melambat menjadi 4,6 persen pada 2026. Penjualan properti turun 14,1 persen tahun-ke-tahun. Mulai bangunan baru turun 22,6 persen. Aktivitas manufaktur tetap bergantung pada permintaan eksternal dan tekanan deflasi bisa muncul kembali di paruh kedua 2026 jika permintaan domestik tidak meluas.

GAMBAR BESAR

Aset risiko sedang meningkat. Saham mendekati level tertinggi sepanjang masa. Teknologi memimpin. Spread kredit stabil. Volatilitas terkonsentrasi. Tapi di balik itu semua ada konsentrasi ekstrem, leverage rekor, sinyal likuiditas yang memburuk, dan permintaan institusional yang mendingin. Modal masih mengalir ke risiko tetapi fondasinya rapuh. Hambatan makro – kelemahan China, penebusan kredit swasta, kekuatan dolar – membangun tekanan di bawah permukaan.

S&P 500 ditutup di 7.500,58, naik 1,44 persen. Nasdaq 100 melonjak 3,26 persen menjadi 30.406,19. VIX turun ke 16,8. Tapi hasil 2 tahun melonjak 13,7 basis poin menjadi 4,19 persen. Indeks dolar bertahan di 100,74. Emas turun ke $4.155,40. Perak ke $64,70. Bitcoin bertahan di sekitar $62.982.

Sinyal likuiditas berlebih adalah yang paling membuat saya khawatir. Itu menjadi negatif untuk pertama kalinya sejak 2021. Itu adalah peringatan yang secara historis signifikan. Dan itu muncul tepat setelah pertemuan FOMC pertama Warsh – debut yang cukup hawkish yang mendorong suku bunga jangka pendek lebih tinggi. Kondisi likuiditas memburuk dengan cepat.

APA YANG HARUS Diperhatikan

Level dukungan Bitcoin di $58.400 adalah garis batasnya. Secara historis, harga realisasi yang disesuaikan ini telah bertindak sebagai dukungan kuat selama koreksi. Jika pecah, dukungan utama berikutnya berada di dekat $46.700 – titik terendah Februari 2024. Di sisi atas, sekitar $3,5 miliar posisi short rentan terhadap pengujian kembali di sekitar $70.000. Itu adalah pengaturan upside bersyarat, bukan kepastian. Break di bawah $63.000 membatalkan kasus bullish. Penutupan yang berkelanjutan di atas $70.000 bisa memicu short covering.

Data inflasi PCE dan pengeluaran akan dirilis 25 Juni. Sentimen Michigan menyusul 26 Juni. JOLTS pada 30 Juni. Rilis tersebut akan memberi tahu kita apakah pivot hawkish Fed ini adalah penyesuaian satu kali atau perubahan jangka panjang.

Intinya? Aset risiko masih bergerak naik di permukaan. Tapi fondasinya mulai goyah. Konsentrasi ekstrem. Leverage rekor. Sinyal likuiditas negatif. Permintaan institusional terhadap Bitcoin yang mendingin. Fed yang baru saja memberi sinyal bahwa kenaikan suku bunga kembali di meja. Pasar jarang berbalik saat semua orang mengharapkannya. Dan saat ini peringatan sedang menyala. Pertanyaannya adalah apakah ada yang memperhatikan.

#MyGateTradeStory
Konten ini hanya untuk tujuan informasi dan tidak merupakan nasihat keuangan.