STRC jatuh ke $83. Harga penawaran umum perdana adalah $90. Nilai nominalnya adalah $100. Harga perdagangan saat ini berkisar antara $85 hingga $88.

Ini bukan hanya tentang pergerakan harga saham preferen. Ini adalah sinyal keruntuhan mekanisme yang seharusnya diikuti secara struktural oleh pasar kripto.
Mari kita jelaskan apa yang terjadi terlebih dahulu.
STRC adalah saham preferen permanen dengan tingkat bunga variabel yang diluncurkan oleh Strategy pada Juli 2025. Skala IPO sebesar $2,52 miliar, hingga saat ini merupakan IPO terbesar tahun 2025. Perusahaan merancang sebagai berikut: menjual STRC, mengumpulkan dana, membeli Bitcoin, nilai Bitcoin meningkat, membayar dividen, menerbitkan STRC baru, siklus berlanjut.
Tapi sekarang siklus ini sudah berhenti.
Mengapa?
Pertama, mekanismenya sendiri. Ketika STRC turun di bawah $100, perusahaan wajib meningkatkan tingkat dividen. Jika di bawah $95, secara paksa menambah 0,5%. Ini berarti kewajiban tambahan sebesar $53 juta per tahun. Saat ini, tingkat pengembalian aktual telah mencapai 13,5%. Dengan kenaikan dividen, beban kas juga meningkat. Beban kas yang meningkat menambah tekanan untuk menjual Bitcoin.
Ini adalah siklus yang memperkuat diri sendiri. Pasar juga menyadari hal ini.
Kedua, habisnya cadangan kas. Pada Desember 2025, cadangan dolar AS sebesar $2,25 miliar. Sekarang sekitar hanya $900 juta. Berkurang 60% dalam lima bulan. Kewajiban dividen saham preferen tahunan berkisar antara $750 juta hingga $800 juta. Jadi, cadangan yang ada cukup untuk menutupi dividen selama sekitar satu tahun.
Ketiga, terobosan pada 1 Juni. Strategy pada awal Juni melanggar janji empat tahunnya untuk “tidak pernah menjual”. Mereka menjual 32 Bitcoin untuk membayar dividen, sebesar $2,5 juta. Angka ini kecil, tapi pesannya besar. Pada hari yang sama, pasar mengalami keluar dana ETF sebesar $396 juta dan likuidasi leverage sebesar $1,63 miliar.
Sekarang saya akan mengajukan pertanyaan inti. Apakah Saylor akan menjual Bitcoin lagi?
Untuk menjawab jujur, kita perlu mempertimbangkan tiga skenario.
Skenario satu: Saylor tidak menjual, tetapi meningkatkan dividen. Pada 30 Juni, dividen bisa dinaikkan menjadi 11,75% atau 12%. Ini akan menarik pembeli membeli STRC, mungkin mendorong harga di atas $90. Dalam skenario ini, tidak ada tekanan jual Bitcoin, tetapi kewajiban tahunan akan meningkat.
Skenario dua: Saylor menjual sedikit Bitcoin, menekan pasar, lalu membeli kembali di harga yang lebih rendah. Secara teori, ini akan meningkatkan jumlah Bitcoin per saham. Tapi untuk mewujudkannya, BTC harus benar-benar turun setelah dijual, lalu dibeli kembali. Ini adalah operasi yang rumit. Setiap penjualan Bitcoin akan mempengaruhi pasar dan kepercayaan terhadap STRC.
Skenario tiga: Penjualan saham MSTR. Minggu ini, perusahaan menjual saham MSTR senilai $209 juta, mendapatkan 1.587 Bitcoin. Ini adalah salah satu cara pendanaan lain saat jalur STRC tidak lancar. Tapi saham MSTR juga turun bersamaan dengan BTC, turun 9% tahun ini. Saylor dalam liburan Juneteenth mengeluarkan pernyataan bahwa cadangannya cukup untuk menutupi dividen selama 32 tahun. Secara matematis, ini benar. 846.842 Bitcoin, dengan harga hari ini sekitar $54 miliar. Kewajiban tahunan sebesar $800 juta, secara matematis bisa bertahan selama 67 tahun. Tapi yang dihargai pasar adalah kepercayaan, bukan angka matematis.
Dan kepercayaan saat ini masih sangat rapuh.
Jesse Myers mengatakan jangan bingung antara ini dan Terra. Dia benar. STRC bukan stablecoin algoritmik. Di baliknya ada 846.000 Bitcoin nyata. Ini bukan skenario keruntuhan struktural.
Tapi struktur “rumah kertas” yang dikatakan Peter Schiff juga menghadapi tekanan nyata. Jika STRC gagal, diperlukan saluran lain untuk membeli Bitcoin baru. Biaya alternatifnya tinggi. Dan selama BTC berada di antara $62.000 dan $65.000, tekanan ini akan terus berlanjut.
Saya memahami situasi ini sebagai berikut:
Dalam jangka pendek, keputusan dividen 30 Juni sangat penting. Jika perusahaan menaikkan tingkat bunga, ini adalah sinyal kepercayaan terhadap STRC. Jika tidak, pasar akan menafsirkannya sebagai kelemahan. Harga Bitcoin di atas $65.000 adalah cara paling bersih untuk memutus siklus ini. Jika Bitcoin naik, STRC secara alami akan pulih, dan jalur penerbitan baru akan terbuka kembali.
Dalam jangka panjang, cerita ini menunjukkan integrasi mendalam Bitcoin dalam keuangan institusional. Integrasi ini adalah keunggulan sekaligus risiko. Strategy secara sadar mengambil risiko ini, dan saat ini sedang mengalaminya.
Saya memegang STRC, posisi kecil. Di bawah $85, tingkat pengembalian aktual adalah 13,5%. Ketika Bitcoin kembali ke $70.000, STRC kembali ke $100 berarti kenaikan modal 17%, ditambah dividen bulanan.
Ini adalah situasi yang tidak simetris. Tapi ketidakseimbangan tidak selalu berarti risiko rendah.
Rencana saya sudah tertulis. Posisi saya adalah batas kerugian yang bisa saya tanggung.
$BTC $ETH $SOL
#MyGateTradeStory
Isi ini hanya untuk referensi, bukan sebagai saran keuangan.