Mesin Buyback Big Tech Baru Saja Terhenti 🧐

Empat pengeluaran AI terbesar – Alphabet, Microsoft, Meta, dan Amazon – mencatat angka buyback kuartalan terendah mereka dalam hampir satu dekade. Hanya Microsoft yang membeli kembali saham di Q1 2026. Dan itu hanya sebesar $3,4 miliar. Angka itu sangat kecil dibandingkan rata-rata historis mereka.

Kasus Alphabet adalah yang paling ekstrem. Tidak ada buyback sama sekali. Tahun lalu mereka melakukan buyback sebesar $15 miliar di kuartal yang sama. Dalam lima tahun terakhir, Alphabet menghabiskan sekitar $280 miliar untuk pembelian kembali – lebih dari 6 persen dari kapitalisasi pasar mereka saat ini. Dan sekarang tidak ada sama sekali.

Kemana uang itu pergi

Infrastruktur AI. Semuanya. Keempat raksasa ini memperkirakan pengeluaran modal gabungan hingga $725 miliar tahun ini. Itu naik dari rekor $410 miliar pada 2025 – lonjakan 77 persen. Biarkan saya jelaskan.

Panduan capex Alphabet untuk 2026 adalah $175 miliar hingga $190 miliar. Microsoft sekitar $190 miliar. Amazon sekitar $200 miliar. Meta menaikkan panduannya menjadi $125 miliar hingga $145 miliar.

Angka-angka ini gila. Goldman Sachs memperkirakan bahwa capex di hyperscaler ini akan menyerap sekitar 100 persen dari arus kas operasi mereka di 2026. Arus kas bebas semakin terkuras habis. Itu memaksa mereka untuk meningkatkan ekuitas dan mengambil lebih banyak utang.

Penjualan ekuitas kembali

Alphabet baru saja melakukan penjualan ekuitas pertamanya dalam 20 tahun – mengumpulkan sekitar $85 miliar. Meta dilaporkan sedang mempertimbangkan penawaran serupa senilai puluhan miliar dolar. Perusahaan-perusahaan ini tidak menghasilkan cukup kas secara internal untuk mendanai pembangunan AI. Jadi mereka mengakses pasar publik.

Era buyback sedang berakhir

Goldman mengatakan bahwa buyback di antara lima hyperscaler AI teratas menurun 64 persen dari tahun ke tahun di Q1 2026. Perusahaan-perusahaan itu sekarang hanya menghabiskan 15 persen dari kas mereka untuk buyback dibandingkan rata-rata 27 persen dari 2017 hingga 2022. Pertumbuhan buyback S&P 500 untuk 2026 diproyeksikan hanya 3 persen. Pertumbuhan capex sebesar 33 persen.

Pengecualian yang membuktikan aturan

Apple masih membeli kembali saham secara agresif. Tapi Apple tidak menghabiskan banyak untuk infrastruktur AI. Mereka melakukan hal mereka sendiri. Jadi pola ini jelas – jika Anda ikut dalam perlombaan AI, Anda tidak membeli kembali saham.

Apa artinya ini

Buyback dulu menjadi dukungan besar untuk saham teknologi. Mereka mengurangi jumlah saham beredar. Mereka meningkatkan laba per saham. Mereka memberi lantai pasar. Lantai itu hilang untuk pemain AI besar. Sekarang mereka adalah bisnis yang membutuhkan modal besar. Mereka membangun pusat data. Mereka membeli chip. Mereka merekrut peneliti AI. Semua itu membutuhkan uang nyata.

Profil risiko telah bergeser. Perusahaan-perusahaan ini tidak lagi mesin uang kas yang ringan aset. Mereka adalah pembangun infrastruktur. Dan pasar belum sepenuhnya memperhitungkan itu. Jika investasi AI tidak memberikan hasil yang diharapkan, pasar saham bisa mengalami penilaian ulang yang brutal.

Era buyback besar-besaran tidak berakhir untuk semua orang. Tapi untuk pengeluaran AI terbesar, itu pasti sedang berhenti sejenak. Dan jeda itu mungkin akan berlangsung jauh lebih lama dari yang diperkirakan orang.
#MyGateTradeStory

Konten ini hanya untuk tujuan informasi dan tidak merupakan nasihat keuangan.