Bitwise：Pasar enkripsi sudah mencapai titik terendah?

Sumber: Matt Hougan, Kepala Investasi Bitwise; Diterjemahkan: Gold Finance Claw

Dalam dua minggu terakhir, tiga tim riset cryptocurrency favorit saya (kecuali Bitwise) semuanya menulis artikel mendalam tentang satu tema yang sama: Apakah pasar kripto sudah menyentuh dasar?

• Galaxy Digital: Bitcoin mungkin belum menyentuh dasar. Data ini menunjukkan ke mana harganya bisa turun.

• NYDIG: Faktor apa yang menekan Bitcoin?

• Standard Chartered: Titik terendah telah tercapai

Ketiga artikel ini sangat bagus, berisi banyak data statistik mendalam dan analisis rinci. Saya sarankan Anda membacanya semuanya.

Tapi jika Anda ingin menemukan jawaban sederhana untuk pertanyaan ini, saya harus memberi tahu Anda kabar buruk: ketiga tim riset hebat ini tidak sepakat.

Apakah pasar kripto sudah menyentuh dasar?

• Galaxy Digital: Tidak

• NYDIG: Mungkin (walaupun kemungkinannya kecil)

• Standard Chartered: Ya

Mari kita pelajari lebih dalam isi dari setiap pernyataan ini.

Tiga perusahaan, tiga pandangan

Galaxy Digital

Galaxy menganalisis sejarah Bitcoin selama 17 tahun dan menemukan bahwa saat pasar kripto menyentuh dasar, selalu muncul 13 kondisi berbeda secara bersamaan. Kondisi ini meliputi indikator terkait valuasi, profit-taking, tekanan dari penambang, tren pasar, siklus sejarah, dan sentimen pasar. Bagi mereka yang mengikuti Bitcoin dalam jangka panjang, banyak data statistik ini tidak asing lagi, seperti garis rata-rata 200 minggu, indeks ketakutan dan keserakahan, serta rasio Mayer.

Galaxy menemukan bahwa dari ketujuh kondisi ini, empat terpenuhi sepenuhnya, dua sebagian terpenuhi, dan satu tidak terpenuhi. Mereka menyimpulkan bahwa dasar Bitcoin akan berada di antara 30.000 dolar hingga 54.000 dolar, dengan perkiraan “standar” mereka di antara 40.000 dolar hingga 46.000 dolar.

NYDIG

NYDIG menggunakan metode statistik serupa, membandingkan Bitcoin dengan siklus sebelumnya, dan dari aspek “durasi koreksi”, laba/rugi pemegang (disebut oleh pengguna Bitcoin sebagai “MVRV”, yaitu rasio kapitalisasi pasar terhadap nilai riil), serta indikator lainnya, membandingkan koreksi saat ini dengan koreksi sebelumnya. Indikator yang diperhatikan NYDIG sudah mendekati titik terendah dari siklus sebelumnya, tetapi belum mencapai penurunan maksimum.

Laporan menyimpulkan bahwa koreksi saat ini “menunjukkan banyak ciri dari titik terendah siklus, tetapi jarang menunjukkan tanda-tanda keruntuhan total yang biasanya terjadi saat Bitcoin menyentuh dasar”. Namun, laporan juga menunjukkan bahwa siklus pasar saat ini mungkin telah diubah secara fundamental oleh permintaan institusional, yang berarti bahwa kedalaman koreksi ini mungkin lebih kecil dari sebelumnya. Jika benar demikian, maka dasar mungkin sudah terbentuk.

Standard Chartered

Standard Chartered tidak bersikap terlalu optimis terhadap Bitcoin. Pada Februari lalu, saat harga Bitcoin mencapai 67.000 dolar, bank ini menurunkan proyeksi akhir tahun dan menyatakan harga bisa jatuh ke 50.000 dolar. Alasan mereka adalah memburuknya kondisi ekonomi makro dan kekhawatiran terhadap penjualan ETF.

Namun, Jumat lalu, bank ini menyatakan bahwa harga Bitcoin sudah menyentuh dasar, turun ke 59.000 dolar. Sebagian alasan adalah prospek kesepakatan Iran-AS dan antisipasi IPO SpaceX yang sudah lama ditunggu (bank ini berpendapat bahwa pemegang ETF terus menjual Bitcoin untuk mengumpulkan dana untuk IPO tersebut, dan tekanan jual akan mulai berkurang).

Standard Chartered saat ini memperkirakan Bitcoin akan mencapai 100.000 dolar sebelum akhir tahun.

Persamaan dari ketiga laporan ini

Anda mungkin bertanya-tanya mengapa saya membagikan tiga laporan yang berbeda pandangan. Satu bullish, satu netral, satu bearish. Apa yang seharusnya Anda tarik dari sini?

Faktanya: Persamaan dari ketiga laporan ini sebenarnya lebih banyak daripada yang terlihat sekilas. Bagi investor jangka panjang, konsensus di antara mereka lebih berharga daripada perbedaan pendapat:

1. Mereka sepakat bahwa tahun ini akan menyentuh dasar dan rebound.
2. Mereka semua percaya bahwa kita lebih dekat ke dasar daripada ke puncak.
3. Mereka semua yakin Bitcoin akan memulai siklus bull baru.

Saat saya menulis ini, harga Bitcoin sekitar 67.000 dolar. Satu laporan menyatakan dasar Bitcoin di 59.000 dolar, laporan lain memperkirakan bisa turun ke 50.000 dolar, dan satu lagi memperkirakan dasar sekitar 43.000 dolar. Tapi yang penting, semua sepakat bahwa Bitcoin akan menyentuh dasar.

Inilah inti dari semuanya. Jika Anda investor jangka panjang, tidak penting apakah Bitcoin jatuh ke 40.000 dolar, 50.000 dolar, atau 60.000 dolar. Yang penting adalah apakah harganya bisa naik ke 100.000 dolar, 200.000 dolar, bahkan 1 juta dolar setelahnya. Jika bisa mencapai salah satu target ini, itu akan menjadi keuntungan yang sangat besar.

Inilah ironi dari situasi saat ini. Kita semua bertanya apakah dasar sudah terbentuk, padahal yang benar-benar penting adalah apakah puncak sudah terbentuk. Menurut saya, selama puncaknya belum terbentuk, Bitcoin tetap merupakan peluang beli yang sangat baik.

Jadi, apakah puncaknya sudah tiba?

Saya tidak berpikir begitu. Faktor pendorong jangka panjang Bitcoin belum hilang; sebaliknya, mereka bahkan lebih kuat dari sebelumnya. Utang pemerintah terus bertambah tanpa rencana pengendalian. Inflasi terus mengubah standar kekayaan. Kepercayaan terhadap institusi sentral seperti pemerintah dan bank semakin melemah. Dunia semakin digital. Akses ke Bitcoin juga semakin membaik. Komunitas pengguna awal Bitcoin pun semakin menua, menjadi lebih kaya, dan pengaruhnya meningkat.

Memang ada ancaman yang perlu dikhawatirkan, termasuk risiko kuantum dan regulasi yang semakin ketat. Tapi menurut saya, kondisi saat ini jauh lebih baik daripada masa-masa dingin kripto sebelumnya.