#DigitalDollarRace

Perusahaan Wall Street bergerak cepat untuk mengelola kas yang berada di balik stablecoin. Pemain terbaru: Fidelity Investments.

Apa yang dilakukan Fidelity
Pada 18 Juni, Fidelity meluncurkan Fidelity Reserves Digital Fund, sebuah dana pasar uang yang dibangun untuk menyimpan dan mengelola kas yang mendukung token stablecoin. Dana ini dirancang untuk memenuhi aturan yang ditetapkan dalam GENIUS Act, yang menyatakan bahwa setiap stablecoin harus didukung 1:1 oleh aset yang aman dan likuid seperti surat utang Treasury dan kas.

Fidelity akan menangani pekerjaan sehari-hari melalui divisi asetnya, Fidelity Management & Research. Penerbit dapat menempatkan cadangan mereka di dana ini, dan Fidelity akan menginvestasikan kas tersebut dalam surat utang pemerintah AS jangka pendek dengan jatuh tempo 93 hari atau kurang, plus kesepakatan repo yang didukung oleh Treasury. Tujuannya adalah nilai aset bersih yang stabil sebesar 1,00 dolar, dengan pengungkapan kepemilikan harian.

Mike O’Reilly, Presiden Fidelity Digital Assets, mengatakan bahwa perusahaan melihat stablecoin sebagai alat inti untuk pembayaran dan penyelesaian secara waktu nyata. Dana ini memberi klien ritel dan besar cara menggunakan dolar digital sambil mengandalkan pengelolaan kustodi dan kepatuhan Fidelity.

Mengapa ini penting sekarang
1. Hukum menciptakan jalur: GENIUS Act, yang disahkan pada Juli 2025, menetapkan kerangka kerja federal untuk stablecoin pembayaran. Hukum ini mengharuskan dukungan ketat 1:1, pelaporan harian, dan aturan yang jelas tentang siapa yang dapat memegang cadangan. Kejelasan ini membuka pintu bagi manajer aset besar untuk masuk.
2. Pasar sedang berkembang: Pasokan stablecoin meningkat dari sekitar 260 miliar dolar saat hukum ditandatangani menjadi sekitar 315 miliar dolar hari ini. Proyeksi yang dikutip oleh bank besar memperkirakan penerbitan mencapai 1,9 triliun hingga 4 triliun dolar pada 2030 jika adopsi tetap tinggi.
3. Perlombaan dimulai: Fidelity bergabung dengan banyak pemain lain. State Street meluncurkan dana pasar uang cadangan serupa beberapa hari sebelumnya, disuntik oleh perusahaan kustodi kripto Anchorage. JPMorgan mengajukan dana pasar uang tokenized bernama JLTXX pada Mei. Morgan Stanley meluncurkan Portofolio Cadangan Stablecoin beberapa minggu lalu. BlackRock dan Franklin Templeton juga aktif di ruang ini. Setiap perusahaan ingin menjadi pengelola kas utama bagi penerbit seperti Tether, Circle, dan token bank yang lebih baru.
Bagaimana model kerjanya
• Penerbit menyetor kas dari penjualan token ke dana.
• Dana membeli surat utang jangka pendek, menjaga risiko rendah dan likuiditas tinggi.
• Hasilnya kembali ke penerbit atau pemegang token, tergantung pada desainnya.
• Transparansi harian menunjukkan secara tepat apa yang mendukung setiap token, faktor kepercayaan utama setelah bertahun-tahun debat tentang kualitas cadangan.
Apa yang harus diperhatikan
1. Bagian dari kue: Dengan empat manajer besar sekarang di lapangan, pertarungan akan tentang siapa yang mengumpulkan aset jangka panjang. Jika penerbit hanya memindahkan kas antar nama yang sudah dikenal, dampaknya terhadap permintaan Treasury tetap moderat. Jika satu dana memenangkan aliran yang tahan lama, dana tersebut menjadi pilar baru pasar pendanaan jangka pendek.
2. Perlombaan hasil: Dana uang bersaing dalam biaya dan hasil. Perusahaan mungkin memotong biaya untuk menarik kas penerbit, yang bisa memperketat margin tetapi meningkatkan skala.
3. Keterkaitan teknologi: Fidelity sudah menjalankan token dolar digital bernama FIDD di Ethereum. Menggabungkan token dengan dana cadangan memungkinkan perusahaan menawarkan penerbitan, kustodi, dan pengelolaan aset dalam satu atap. Harapkan lebih banyak model all-in-one.
4. Kaitan kebijakan: GENIUS Act masih membutuhkan detail aturan dari regulator. Seberapa ketat aturan cadangan dan penebusan akhir akan membentuk berapa banyak kas ini tetap di surat utang Treasury versus aset lain.
Singkatnya, penjaga lama keuangan sedang membangun infrastruktur untuk dolar digital. Masuknya Fidelity menunjukkan bahwa mengelola kas stablecoin kini menjadi bisnis inti, bukan proyek sampingan.