Mengapa harga minyak turun di bawah 74 dolar? Kesepakatan AS-Iran memicu keruntuhan premi geopolitik, minyak mentah memasuki tahap penetapan ulang harga

18 Juni 2026, pasar minyak mentah internasional melanjutkan tren penurunan selama hampir dua minggu. Kontrak berjangka minyak WTI turun di bawah angka 74 dolar AS per barel, mencapai level terendah tiga bulan sejak 4 Maret; kontrak berjangka minyak Brent juga turun, menembus di bawah 77 dolar AS per barel. Hingga pukul 06.18 WIB, menurut data Gate行情, harga kontrak berjangka minyak WTI berada di 73,666 dolar AS per barel, dengan penurunan harian sebesar 3%; kontrak Brent turun 2,60%, menjadi 77,173 dolar AS per barel. Rentang harga ini menandai bahwa harga minyak internasional resmi keluar dari zona tinggi 90-110 dolar AS per barel yang sebelumnya dipertahankan dalam waktu lama, dan memasuki tahap pencarian keseimbangan baru di kisaran 74-80 dolar AS.

Penurunan harga minyak kali ini bukan disebabkan oleh satu faktor tunggal, melainkan hasil dari resonansi pengurangan premi risiko geopolitik dan ekspektasi permintaan makro yang melemah. Kesepakatan damai yang dicapai antara AS dan Iran pada 15 Juni, serta ekspektasi pembukaan kembali Selat Hormuz dan pengecualian sanksi minyak Iran, menjadi faktor utama di sisi pasokan; sementara itu, ekspektasi perlambatan ekonomi global, sinyal hawkish dari Federal Reserve, dan lemahnya konsumsi produk minyak menjadi tekanan berkelanjutan dari sisi permintaan. Di bawah tekanan ganda ini, ETF sektor energi secara menyeluruh tertekan, dan dana terus mengalir keluar.

Penghapusan premi geopolitik secara terkonsentrasi: Kesepakatan AS-Iran membentuk ulang pola pasokan minyak global

Faktor langsung yang memicu penurunan harga minyak kali ini adalah terwujudnya kesepakatan damai AS-Iran. Pada 15 Juni, Presiden AS Donald Trump mengumumkan di Truth Social bahwa kesepakatan dengan Iran telah final. Pada 17 Juni (Rabu), kedua negara secara resmi menandatangani perjanjian sementara di Prancis, yang mencakup: mengakhiri perang Iran, membuka kembali Selat Hormuz, dan pengecualian sanksi terhadap minyak Iran.

Selat Hormuz menampung sekitar seperlima dari total pengangkutan minyak dunia. Sejak konflik meletus, penutupan jalur ini secara langsung menyebabkan jutaan barel minyak mentah hilang dari pasar setiap hari. Berdasarkan kesepakatan, Iran akan segera menghidupkan kembali operasi di Selat Hormuz, sementara AS akan mencabut blokade laut dan sanksi minyak. Pengaturan ini secara langsung mengurangi "premi ketakutan" geopolitik yang sebelumnya tersisip dalam harga minyak.

Dari data kuantitatif pasokan minyak Iran, dampak sanksi dan blokade sangat signifikan. Sejak AS memulai blokade laut pada April, ekspor minyak Iran dari sekitar 1,1 juta barel per hari di Maret turun drastis menjadi 65.000 barel per hari di Mei; produksinya turun dari sekitar 3,5 juta barel per hari sebelum konflik menjadi 2,3 juta barel di Mei. Setelah kesepakatan berlaku, Iran diizinkan kembali masuk ke pasar energi internasional. Perkiraan pendapatan tahunan minyak Iran berdasarkan produksi sebelum konflik dan harga saat ini melebihi 60 miliar dolar AS. Hanya dalam dua bulan pertama setelah kesepakatan, Iran bisa memperoleh sekitar 8 miliar dolar AS pendapatan.

Dari sisi pengangkutan nyata, tanda-tanda pelonggaran sudah muncul. Data pelacakan menunjukkan, mulai minggu ini, setidaknya tiga kapal tanker mengangkut lebih dari 5 juta barel minyak dari pelabuhan Chabahar, melintasi jalur blokade yang sebelumnya ditetapkan Angkatan Laut AS—ini adalah pertama kalinya sejak penerapan blokade pada April. Seorang pejabat tinggi AS menyatakan bahwa, berdasarkan perjanjian gencatan senjata, AS akan memberi pengecualian sanksi minyak Iran, yang berpotensi menambah pasokan minyak beberapa juta barel lagi.

Laporan pasar bulanan dari International Energy Agency (IEA) pada hari Rabu memperingatkan bahwa jika kesepakatan berhasil dilaksanakan, pembukaan kembali Selat Hormuz tahun ini dapat menyebabkan krisis pasokan yang berujung kelebihan pasokan serius pada 2027. IEA memprediksi, dengan minyak Timur Tengah kembali ke pasar, pasokan berlebih sekitar 5,05 juta barel per hari akan terjadi tahun depan. Perkiraan yang lebih luas menunjukkan bahwa jika konflik diselesaikan secara permanen, penambahan pasokan minyak global sekitar 8 juta barel per hari, sementara permintaan akan pulih sekitar 2 juta barel per hari.

Namun, pasar masih memiliki perbedaan pandangan mengenai kecepatan pemulihan pasokan. Analis minyak menyatakan bahwa membangun kembali kepercayaan pemilik kapal, perusahaan asuransi, dan pengilangan membutuhkan waktu; faktor seperti pembersihan ranjau, biaya asuransi, dan kemacetan pelabuhan dapat menyebabkan aliran minyak lebih lambat dari yang diperkirakan. Kepala Investasi Karobaar Capital mengatakan, “Pasar sering menganggap pembukaan kembali sebagai sesuatu yang bisa dilakukan dengan menekan tombol, padahal sebenarnya ini lebih seperti sebuah proses.”

Tekanan berlapis dari sisi permintaan: dari harga tinggi yang menekan hingga perlambatan ekonomi sistemik

Jika kesepakatan geopolitik menyelesaikan masalah sisi pasokan, tekanan lain yang dihadapi harga minyak saat ini berasal dari sisi permintaan yang terus melemah. Logika bearish terhadap permintaan minyak, yang sebelumnya terbatas pada “harga tinggi menekan konsumsi akhir”, kini berkembang menjadi tekanan yang lebih dalam, yaitu “perlambatan ekonomi sistemik yang mengikis total permintaan minyak global.”

OPEC terus menurunkan proyeksi permintaan. Pada 11 Juni, OPEC dalam laporan pasar minyak bulanan terbaru menurunkan proyeksi pertumbuhan permintaan minyak global 2026 menjadi 970.000 barel per hari, di bawah perkiraan sebelumnya sebesar 1,17 juta barel per hari, dan menandai penurunan kedua bulan berturut-turut. Tren ini menunjukkan bahwa organisasi negara-negara penghasil minyak sendiri juga bersikap hati-hati terhadap prospek konsumsi minyak global.

Konsumsi produk minyak di AS menunjukkan tanda-tanda melemah. Kelebihan stok bensin yang tidak terduga di AS dipandang sebagai sinyal negatif yang jelas. Analis produk minyak dari Longzhong Information menyatakan bahwa penggantian energi baru dan harga tinggi terus menekan konsumsi akhir, dan konsumsi bensin tetap lemah. Di tengah harga tinggi dan prospek ekonomi yang melemah, permintaan bahan bakar kendaraan sudah mulai menurun.

Sinyal hawkish dari Federal Reserve menekan ekspektasi ekonomi. Pada 17 Juni, rapat FOMC pertama yang dipimpin oleh Ketua baru Fed, Kevin Woor, berakhir, dengan keputusan mempertahankan target suku bunga federal fund di kisaran 3,50%-3,75%, untuk keempat kalinya tidak berubah. Namun, sinyal hawkish yang disampaikan lebih penting. Grafik dot menunjukkan bahwa median suku bunga 2026 naik menjadi 3,8%, mengandung ekspektasi kenaikan suku bunga satu kali dari level saat ini 3,625%. Dari 19 pejabat kebijakan, 9 di antaranya menganggap perlu kenaikan suku bunga, sedangkan tiga bulan lalu tidak ada yang berpendapat demikian. Terpengaruh harga tinggi, tingkat inflasi PCE 2026 diperkirakan naik dari 2,7% pada Maret menjadi 3,6%. Hampir separuh dari pembuat kebijakan Fed tidak lagi percaya bahwa menjaga biaya pinjaman tetap stabil cukup untuk menurunkan inflasi ke target 2%. Sikap kebijakan ini menunjukkan biaya pinjaman yang lebih tinggi dan potensi perlambatan pertumbuhan ekonomi, yang menekan permintaan minyak.

Perbedaan pandangan antar lembaga mengenai prospek harga minyak di masa depan sendiri mencerminkan ketidakpastian pasar. Goldman Sachs menurunkan proyeksi harga minyak Brent kuartal keempat 2026 dari 90 dolar AS per barel menjadi 80 dolar AS; Morgan Stanley menurunkan proyeksi rata-rata kuartal ketiga dari 100 dolar AS menjadi 90 dolar AS; Citibank menurunkan proyeksi kuartal ketiga dan keempat 2026 masing-masing menjadi 75 dolar AS dan 70 dolar AS. Analis Citibank menyatakan, jika pasar mencerminkan kesepakatan itu sendiri dan bukan kepastian aliran tengah Selat Hormuz, harga minyak mungkin akan lebih rendah sekitar 10-15 dolar AS per barel dari level saat ini.

Tekanan penuh pada ETF sektor energi: aliran dana keluar dan penurunan nilai aset

Penurunan tajam harga minyak langsung menyebar ke ETF terkait sektor energi. Produk ETF yang mengikuti sektor energi umumnya mengalami penurunan signifikan, dan dana terus mengalir keluar.

Pada 16 Juni, ETF energi Huatai (159930) turun 1,93%, dengan dana bersih keluar sebesar 70,27 juta yuan; hari yang sama, ETF energi CSI All-Share (159945) turun 2,18%, dengan volume transaksi 14,83 juta yuan. ETF kimia energi (159981) pada 15 Juni anjlok 6,79%, ETF minyak dan gas S&P (513350) turun 5,65%, dan ETF batu bara (515220) turun 4,55%.

Dari sudut pandang jangka lebih panjang, ETF energi Guangfa mengalami penurunan nilai bersih sebesar 5,32% dalam satu minggu terakhir, dan 5,96% dalam sebulan terakhir. Pada portofolio utamanya, saham-saham seperti China Shenhua, China Petroleum, Shaanxi Coal, dan CNOOC mengalami penurunan dalam tingkat yang berbeda.

Kelemahan ETF sektor energi mencerminkan penilaian ulang pasar terhadap prospek laba perusahaan energi. Saat harga minyak berada di kisaran 90-110 dolar AS per barel, margin keuntungan perusahaan eksplorasi dan produksi sangat tinggi; namun ketika harga turun ke kisaran 74-80 dolar AS, meskipun masih di posisi menengah atas sejarah, pengurangan margin marjinal sudah cukup untuk memicu reorientasi dana. Société Générale memperkirakan harga rata-rata minyak Brent di kuartal pertama 2026 sekitar 94 dolar AS, dan akan tetap di atas 80 dolar AS per barel di semester kedua—meskipun prediksi ini benar, harga rata-rata semester kedua tetap sekitar 15% lebih rendah dari semester pertama.

Perdebatan antara logika jangka pendek dan variabel jangka menengah

Logika penetapan harga minyak saat ini berada dalam masa transisi yang rumit. Dalam jangka pendek, dampak pasokan dari kesepakatan AS-Iran telah cepat dicerna pasar, sehingga WTI turun dari di atas 80 dolar AS menjadi di bawah 74 dolar dalam tiga hari perdagangan, dengan penurunan mingguan mencapai 10%. Namun, seperti yang disampaikan banyak analis, ruang penurunan lebih jauh mungkin terbatas.

Dari sisi pasokan, meskipun kesepakatan sudah ditandatangani, pemulihan pasokan adalah proses bertahap. Analis futures Zhengzhong menyatakan bahwa, meskipun kesepakatan tercapai, ekspor minyak dari negara-negara Teluk sangat bergantung pada Selat Hormuz; pemulihan pengangkutan dan peningkatan pasokan membutuhkan waktu, dan kondisi pasokan yang ketat dalam jangka pendek akan terus mendukung harga. CICC juga berpendapat bahwa pasar meremehkan risiko kenaikan harga jangka pendek dan menengah—penutupan Selat Hormuz selama berminggu-minggu, banyak sumur minyak yang dipaksa ditutup, dan penutupan jangka panjang akan menyebabkan kehilangan kapasitas produksi secara permanen.

Dari sisi permintaan, datangnya musim panas yang biasanya meningkatkan konsumsi minyak dapat sedikit mengimbangi kekhawatiran permintaan. Data terbaru dari EIA menunjukkan bahwa pada minggu yang berakhir 12 Juni, stok minyak mentah komersial AS berkurang 8,26 juta barel, hampir dua kali lipat dari perkiraan penurunan 4,6 juta barel, menegaskan penurunan stok selama sepuluh minggu berturut-turut dan menempatkan stok minyak di level terendah dalam lebih dari 40 tahun. Tingkat stok yang sangat rendah ini memperkuat ketahanan pasar terhadap gangguan pasokan, dan menjadi faktor penopang penurunan harga.

Namun, ketidakpastian jangka menengah tetap ada. Peringatan dari IEA tentang kelebihan pasokan serius pada 2027, jalur kenaikan suku bunga Fed, dan perlambatan pertumbuhan ekonomi global dapat terus menekan harga minyak dalam beberapa kuartal mendatang. Perundingan selama 60 hari dalam kesepakatan AS-Iran dan isu nuklir Iran yang belum terselesaikan juga menunjukkan bahwa risiko geopolitik belum hilang, melainkan hanya masuk ke dalam masa pengamatan.

Penutup

18 Juni 2026, harga minyak WTI menembus di bawah 74 dolar AS, dan Brent melewati 77 dolar AS, menandai bahwa harga minyak internasional di bawah tekanan dari kesepakatan damai AS-Iran dan kekhawatiran permintaan, telah mengalami penyesuaian besar dari premi risiko geopolitik yang tinggi ke penetapan harga berbasis fundamental. Pembukaan kembali Selat Hormuz dan pengecualian sanksi minyak Iran menghilangkan faktor geopolitik utama yang sebelumnya mendukung harga; sementara itu, proyeksi penurunan permintaan dari OPEC, lemahnya konsumsi produk minyak di AS, dan pergeseran hawkish dari Fed terus menekan sisi permintaan. Penurunan ETF sektor energi secara menyeluruh mencerminkan proses penyesuaian pasar modal terhadap logika ini.

Dalam kisaran harga baru 74-80 dolar AS, pasar sedang menilai ulang dasar fundamental pasokan dan permintaan. Kecepatan pemulihan pasokan yang bertahap dan stok yang sangat rendah menjadi penopang penurunan harga jangka pendek, sementara risiko kelebihan pasokan jangka menengah dan prospek permintaan yang melemah membatasi potensi kenaikan. Apakah keseimbangan ini akan bertahan, tergantung pada keberhasilan implementasi kesepakatan dalam masa 60 hari, kekuatan pemulihan permintaan musim panas, dan evolusi ekonomi makro global.