#WarshDebutsAsFedHoldsRatesSteady

Jadi Kevin Warsh baru saja memimpin rapat FOMC pertamanya. Suku bunga tidak berubah – tetapi segala sesuatu yang lain berubah.

Keputusan itu sendiri membosankan

The Fed mempertahankan suku bunga di 3,50% hingga 3,75% untuk keempat kalinya berturut-turut. Suara bulat 12‑0. Suara bulat pertama sejak Juni tahun lalu. Pasar telah memperhitungkan peluang 99,6% tidak ada perubahan. Jadi bagian itu membosankan.

Plot titik membalikkan keadaan

Sembilan dari 18 pejabat sekarang melihat setidaknya satu kenaikan suku bunga sebelum akhir tahun. Pada bulan Maret angka itu nol. Satu pejabat memperkirakan kenaikan 75 basis poin. Lima ingin 50 basis poin. Tiga ingin 25. Proyeksi suku bunga akhir tahun median melonjak dari 3,4% menjadi 3,8%.

Dan Warsh? Dia sama sekali tidak mengajukan titik. Pejabat Fed pertama dalam 14 tahun yang melewatkannya. Penjelasannya tegas: "bagi saya itu tidak membantu".

Pernyataan itu dipangkas habis

Pernyataan bulan April berisi 341 kata. Yang ini sekitar 130 kata. Itu potongan sebesar 62%. Mereka menghapus seluruh bias pelonggaran. Tidak ada panduan ke depan. Tidak ada petunjuk tentang langkah di masa depan. Tidak ada rincian suara – hanya "bulat". Warsh menyebutnya "agak lebih singkat, sedikit lebih sederhana". Dia juga mengatakan "kami telah menghapus panduan ke depan" karena itu "tidak cocok untuk kondisi kebijakan saat ini".

Konferensi persnya mengungkapkan

Dia meluncurkan lima satuan tugas untuk meninjau semuanya – komunikasi, neraca, sumber data, produktivitas dan pekerjaan, serta kerangka inflasi. Sebagian besar harus selesai sebelum akhir tahun.

Tentang inflasi: dia tidak bergeming dari 2%. "Saya tidak melihat alasan untuk meninjau kembali target 2% sampai kita mencapainya". Ditanya apa yang akan dia katakan kepada seseorang di toko kelontong, dia mengatakan Fed tidak bisa mengendalikan harga tertentu seperti minyak atau telur – tetapi bisa menghentikan perubahan harga tersebut dari "meluas dalam ekonomi". Dan "harga yang tetap tinggi adalah beban bagi rakyat Amerika".

Pasar menjadi terguncang

Hasil 2‑tahun melonjak sekitar 15 basis poin ke hampir 4,20%. Dolar kembali melewati angka 100. Emas anjlok – harga spot turun lebih dari 2% dan menembus di bawah $4.300. S&P 500 dan Nasdaq keduanya turun lebih dari 1%. Kontrak berjangka dana Fed mulai memperhitungkan peluang 38,5% kenaikan Juli dan lebih dari 86% pada Desember.

Dan Trump? Dia anehnya tenang

Ketika ditanya tentang penahanan, dia berkata "Tidak apa-apa. Apa pun.". Tentang kemungkinan kenaikan, dia mengakui "Mungkin saja" tetapi menambahkan "Kami punya orang yang sangat baik di sana saat ini jadi saya mengikuti apa yang dia inginkan". Itu adalah perubahan 180 derajat dari tahun-tahun Powell.

Intinya

Warsh baru saja menandakan era baru. Pernyataan yang lebih singkat. Tanpa panduan ke depan. Tanpa titik dari ketua. Sebuah Fed yang ingin pasar memperhatikan data bukan mulut ketua. Perang melawan inflasi itu nyata – dan kenaikan suku bunga kembali di meja. Pasar sedang menyesuaikan semuanya secara real time.