$SPY $Q

Siara Pers rilis FOMC 1⃣
The Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah. Tapi yang penting adalah ini: mereka menghapus kata “penyesuaian” dan semua bahasa panduan ke depan di sekitarnya. Dulu itu berarti pemotongan suku bunga.
Pesannya adalah ini:
Pernyataan April: Langkah selanjutnya kemungkinan besar akan berupa pemotongan, tetapi kami akan melihat data.
Pernyataan Juni: Kami tidak memberikan komitmen arah saat ini; kami akan menjaga stabilitas harga.
Bias pelonggaran telah dihapus. Ini dilakukan untuk menenangkan para vigilante obligasi.
Apa yang coba dikatakan oleh The Fed adalah ini: Kami mempertahankan suku bunga tidak berubah, tetapi kami tidak lagi meninggalkan pintu terbuka bagi pasar bahwa langkah berikutnya akan berupa pemotongan. Ekonomi masih solid, lapangan kerja belum terganggu, inflasi di atas target 2%, dan kami akan menjaga stabilitas harga.
Saya membaca ini bukan sebagai dovish, tetapi sebagai reset komunikasi netral-hawkish.
SEP 2⃣
Pada bulan Maret, The Fed masih mengatakan bahwa jalur pemotongan suku bunga bisa saja terjadi nanti. Pada bulan Juni, jalur itu telah meningkat secara signifikan. Dengan kata lain, penghapusan bias pelonggaran dalam pernyataan juga dikonfirmasi oleh Dot Plot.
Median dana federal 2026: pemotongan suku bunga dihapus
Median dana federal 2027: siklus pelonggaran tertunda
Median dana federal 2028: normalisasi lebih lambat
Jangka panjang: suku bunga netral tidak berubah
Dalam SEP Juni, median dana federal 2026 naik menjadi 3,8%; pada bulan Maret, itu 3,4%. Median 2027 juga naik dari 3,1% menjadi 3,6%. Ini menunjukkan bahwa The Fed memberikan pesan lebih tinggi untuk lebih lama tidak hanya untuk 2026, tetapi juga untuk 2027. Dalam SEP Maret, jalur suku bunga lebih rendah dan meninggalkan ruang lebih terlihat untuk pelonggaran di 2026-2027.
Nuansa penting di sini adalah ini: suku bunga jangka panjang tidak berubah. Jadi The Fed tidak mengatakan, “suku bunga netral ekonomi telah secara permanen meningkat.” Mereka mengatakan lebih dari itu: “karena guncangan dan risiko inflasi, saya perlu menjaga suku bunga kebijakan tinggi lebih lama.”
Sisi inflasi jauh lebih hawkish.
Keganasan nyata ada di sini. PCE headline untuk 2026 dinaikkan dari 2,7% menjadi 3,6%. Ini sudah menunjukkan efek guncangan energi/pasokan. Tapi yang lebih penting, Core PCE juga dinaikkan dari 2,7% menjadi 3,3%. Jadi The Fed tidak melihat ini hanya sebagai guncangan sementara yang dipicu oleh minyak/energi; mereka juga melihat risiko spillover ke inflasi inti.
Itulah mengapa Dot Plot Juni tidak boleh hanya dibaca sebagai “pemotongan suku bunga tertunda.” Pembacaan yang lebih akurat adalah:
The Fed masih percaya inflasi akan turun, tetapi mereka berpikir proses itu akan lebih lambat dan berisiko.
Sisi pertumbuhan telah melemah, tetapi tidak ada sinyal resesi. Pertumbuhan 2026 diturunkan dari 2,4% menjadi 2,2%. Ini menunjukkan bahwa guncangan Timur Tengah / energi / ketidakpastian memberikan tekanan ringan pada pertumbuhan. Tapi perkiraan pertumbuhan masih di atas 2%. Jadi The Fed tidak mengatakan resesi akan datang.
Pengangguran tidak memberi alasan kepada The Fed untuk memotong. Perkiraan pengangguran 2026 diturunkan dari 4,4% menjadi 4,3%. Dengan kata lain, The Fed tidak mengharapkan deteriorasi serius di pasar tenaga kerja.
Singkatnya, Dot Plot Juni menandai pergeseran dari narasi “pemotongan suku bunga adalah jalur dasar” ke narasi kesabaran, suku tinggi, dan posisi yang lebih ketat jika diperlukan.
Dalam pernyataan April, kalimat “Komite akan menjaga stabilitas harga” ditekankan.
Sekarang, lebih dari teks resmi itu sendiri, bahasa konferensi pers Warsh jauh lebih penting.