Goldman Sachs menafsirkan siklus investasi "pasca modern": AI dan geopolitik mendorong super siklus pengeluaran modal

Berita dari Mars Finance, 17 Juni, Goldman Sachs berpendapat bahwa dunia sedang memasuki siklus makro yang lebih tinggi volatilitasnya, dengan tingkat suku bunga riil yang lebih tinggi, intervensi negara yang lebih kuat, dan regionalisasi yang lebih jelas, setelah dari siklus super "modern" yang ditandai oleh inflasi rendah, suku bunga rendah, dan globalisasi. Dalam lingkungan ini, era yang bergantung pada ekspansi valuasi untuk menggerakkan imbal hasil sedang berakhir, dan pertumbuhan laba per saham akan menjadi variabel utama dalam kinerja pasar. Strategi Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, Sharon Bell, dan lainnya dalam laporan berjudul "Siklus Post-Modern: Mengelola Ledakan Pengeluaran Modal" menunjukkan bahwa biaya modal yang lebih tinggi sedang menekan ruang ekspansi multiple valuasi, meningkatkan dispersi lintas pasar, dan strategi yang hanya bergantung pada eksposur beta akan menghadapi tantangan yang lebih besar, sementara nilai alpha dari pemilihan saham aktif akan meningkat secara signifikan.

Laporan tersebut berpendapat bahwa gelombang pengeluaran modal pribadi yang didorong oleh revolusi AI, ditambah dengan peningkatan investasi publik pemerintah yang dipicu oleh geopolitik, sedang membentuk siklus super pengeluaran modal. Data Goldman Sachs menunjukkan bahwa pada kuartal pertama tahun 2026, pengeluaran modal dari saham-saham indeks S&P 500 meningkat 38% secara tahunan, sementara laju pembelian kembali saham hanya 1%, menandai pembalikan dari logika pasca krisis keuangan di mana perusahaan lebih bergantung pada pembelian kembali saham daripada pengeluaran modal.

Dalam hal pengeluaran AI, ekspektasi pasar yang konsisten yang dirangkum Goldman Sachs menunjukkan bahwa lima perusahaan utama, Amazon, Meta, Google, Microsoft, dan Oracle, diperkirakan akan menghabiskan sekitar 75,5 miliar dolar AS pada tahun 2026, meningkat sekitar 80% dibandingkan tahun sebelumnya, dan meningkat sekitar 84% dari pengeluaran aktual tahun 2025, dengan prediksi akan meningkat lagi menjadi sekitar 92 miliar dolar AS pada tahun 2027.

Goldman Sachs menunjukkan bahwa energi pengeluaran modal sedang menyebar dari pusat data ke bidang energi, industri, dan infrastruktur.

Goldman Sachs menyatakan bahwa pertumbuhan raksasa teknologi semakin bergantung pada infrastruktur fisik seperti pusat data dan pasokan listrik, yang akan membawa "efek berantai", menyebabkan pengeluaran modal meluas ke industri, energi, dan utilitas yang merupakan sektor nilai tradisional. Selain itu, peningkatan pengeluaran pertahanan yang didorong oleh geopolitik juga mendukung permintaan terhadap peralatan militer tradisional seperti pesawat, tank, amunisi, dan kapal perang.

Goldman Sachs menegaskan kembali preferensinya terhadap saham yang diuntungkan dari pengeluaran modal dan merekomendasikan empat tema investasi: kecerdasan buatan, pengeluaran pertahanan, listrik dan elektrifikasi, serta HALO (saham aset berat).

Goldman Sachs berpendapat bahwa imbal hasil indeks secara keseluruhan mungkin akan cenderung datar di masa depan, tetapi perbedaan imbal hasil relatif antar wilayah, industri, dan gaya akan semakin melebar, menandai era baru di mana manajemen aktif dan penciptaan alpha menjadi lebih bernilai bagi investor.