Biaya produksi penambang sebesar 76.000 dolar AS, harga transaksi Bitcoin sebesar 65.000 dolar AS, setiap penambangan satu koin merugi 11.000 dolar. Data dari CryptoQuant sangat lugas: penambang mengalami kerugian operasional, terpaksa menjual koin. Tapi di sisi lain, data on-chain menunjukkan pemegang mengakumulasi 125.000 BTC pada bulan Juni, rasio Sharpe mencapai level terendah sejak 2015 untuk setiap siklus.

Dua sinyal mengarah ke arah yang berlawanan: tekanan jual berasal dari produsen di tingkat paling bawah, pembelian berasal dari pemegang yang paling teguh. Siapa yang benar?
Pendapat Wintermute layak didengarkan: dasar belum pasti, penurunan ke 50.000 masih mungkin, tetapi risiko dan imbal hasil di atas 60.000 sudah menarik. Yang penting bukan harga, melainkan aliran dana—masih belum terlihat masuknya ETF dan stablecoin secara berkelanjutan. FOMC dan kesepakatan AS-Iran hari Jumat adalah variabel sebenarnya.
Kerugian penambang menjual koin bukan hal baru, setiap kali hal ini terjadi setelah halving sebelumnya. Tapi kali ini berbeda: kekuatan hash turun 28% sejak Oktober tahun lalu, penyesuaian kesulitan 20%, tetapi biaya tetap di 76.000 dolar AS. Jika harga terus melemah, tekanan arus kas penambang akan menyebar ke on-chain, membentuk umpan balik negatif.
Selain itu, kekuatan akumulasi dari pemegang juga tidak boleh diabaikan. Penyerapan bersih 125.000 koin pada Juni adalah ciri khas dari zona dasar dalam siklus sejarah. Yang kontradiktif adalah: dasar sering terbentuk dalam ketidaksepakatan, bukan dalam konsensus.
Bagi trader, daripada menebak dasar, lebih baik fokus pada dua jangkar: apakah suku bunga dana akan terus positif setelah FOMC, dan apakah harga minyak bisa stabil setelah kesepakatan AS-Iran terealisasi. Dua variabel ini lebih mampu mendefinisikan sifat tren berikutnya daripada pola candlestick apa pun.
$btc #fomc #Stablecoin #etf #Data on-chain