Target Bitmine untuk mengendalikan 5% pasokan $ETH hampir selesai berkat tekanan beli yang sederhana.

BMNR diperdagangkan dengan premi, mereka menerbitkan saham, membeli ETH, ETH naik, kas mereka menjadi lebih besar, dan pasar ekuitas memberi mereka lebih banyak ruang untuk menerbitkan lagi.
Roda penggerak ini hanya berfungsi ketika saham diperdagangkan di atas NAV. Tapi @fundstrat sedang dalam masalah:
– BMNR berada di sekitar ~1,0x mNAV
– memegang 5,3 juta ETH
– ~$10B kerugian unrealized
– dasar biaya sekitar $3,8K sementara spot sekitar $1,7K
@BitMNR mengumpulkan sekitar $274M bersih melalui BMNP, membayar dividen 9,5% pada $350M dari nilai yang dinyatakan.
Di atas kertas, itu baik-baik saja karena tumpukan ETH sebenarnya menghasilkan hasil.
Mereka memiliki 4,7 juta ETH yang dipertaruhkan, dengan hasil staking sekitar 3%, yang dapat menghasilkan sesuatu seperti $230 juta+ tahunan jika seluruh sistem tetap berjalan.
Itulah perbedaan utama dibandingkan Strategi. Bitmine mungkin bisa membayar dividen preferen.
Tapi bisakah mereka terus menambah ETH per saham ketika saham tidak lagi diperdagangkan dengan premi besar?
Jika BMNR berada di bawah NAV, menerbitkan saham biasa menjadi dilusi.
Jika ETH terus berkurang, BMNR menjadi lebih lemah, premi menghilang, jendela modal tertutup, pembelian melambat, dan ETH kehilangan salah satu pembeli marginal terbesar.
Tidak perlu penjualan paksa. Kadang-kadang, hilangnya tawaran sudah cukup.
Karena Bitmine mungkin mencapai 5% tahun ini, lalu apa? Apakah mereka terus mengakumulasi ETH dengan saham preferen 9,5% sementara staking ETH hanya menghasilkan 3%?
Mungkin tidak selamanya.
Mereka bisa mempertahankan struktur ini, tetapi bukan kecepatan akumulasi yang agresif kecuali ETH rebound atau BMNR mendapatkan kembali premiumnya.
→ Kasus terbaik: Bitmine mencapai 5%, berubah menjadi perusahaan infrastruktur staking ETH di sekitar MAVAN, dan membiarkan kas di sana menghasilkan hasil.
→ Kasus terburuk: ETH turun lebih jauh, BMNR kehilangan dukungan indeks, pasar preferen membeku, dan setiap kas ETH dengan struktur modal yang lemah berubah menjadi kendaraan zombie.
Ngomong-ngomong, kita membutuhkan pembeli giga berikutnya untuk menyelamatkan mereka, dan mungkin seluruh industri ini. Bagaimana?
– ETF ETH adalah pembeli swing dengan AUM $13,68 miliar. ETF yang mendukung staking bisa membuka permintaan dengan mengubah ETH menjadi aset institusional yang menghasilkan hasil.
– Jika rasio staking bergerak ke arah 40%, sekitar 9 juta ETH lagi bisa diserap seiring waktu, yang merupakan angka yang lebih besar dari Bitmine.
– Ekosistem Ethereum membutuhkan narasi besar untuk menarik kembali perhatian ritel. Kemudian ETH bisa naik karena masih menjadi lapisan penyelesaian di bawah segalanya.
– Ethereum sendiri perlu menangkap lebih banyak nilai dan pendapatan.
Saya pikir Bitmine bisa bertahan hingga 2026 dan menyelesaikan target 5% karena pendapatan staking menutupi dividen preferen dan sisa gap tidaklah mustahil.
Tapi strategi akumulasi agresif ini berada di inning terakhir kecuali BMNR mendapatkan kembali premiumnya.
Setelah itu, ETH perlu naik dari satu pembeli kas menjadi banyak pembeli struktural.
Tawaran berikutnya haruslah jaringan itu sendiri.