Analis Bitunix: Kesepakatan AS-Iran dan penurunan harga minyak hanyalah awal, aset risiko sedang menghadapi ujian akhir "Era Suku Bunga Tinggi yang Sesungguhnya"

BlockBeats Pesan, 17 Juni, narasi inti pasar global secara bertahap beralih dari "Pengakhiran Perang Timur Tengah" ke "Penilaian Ulang Aset Pasca Perang". Rincian nota kesepahaman AS-Iran terus terungkap, termasuk pelonggaran embargo ekspor minyak, pembebasan aset yang dibekukan, dan rencana dana investasi swasta hingga 300 miliar dolar AS, pasar sudah mulai memperhitungkan kemungkinan Iran kembali ke pasar energi dan modal global. Namun, kecepatan pemulihan Selat Hormuz masih belum pasti, sekutu Eropa bersikap konservatif terhadap langkah-langkah pembersihan ranjau dan perlindungan kapal, perusahaan pelayaran umumnya berpendapat bahwa pemulihan penuh untuk lalu lintas normal masih membutuhkan beberapa minggu bahkan lebih lama, menunjukkan risiko geopolitik meskipun telah menurun, tetapi belum hilang sepenuhnya.

Pasar energi telah mulai mencerminkan perubahan ini terlebih dahulu. Dengan kemungkinan AS mengizinkan Iran segera kembali mengekspor minyak, sekitar 68 juta barel minyak mentah Iran yang tertahan di laut menunggu untuk masuk kembali ke pasar, ditambah kemungkinan berakhirnya pengecualian minyak Rusia, pola pasokan energi global sedang mengalami restrukturisasi. Dalam jangka pendek, peningkatan produksi Iran membantu menekan harga minyak dan biaya pengangkutan, tetapi jika ekspor Rusia kembali dibatasi, pasar energi di masa depan masih berpotensi mengalami ketegangan antara pasokan dan permintaan. Inilah sebabnya mengapa permintaan emas tidak menurun secara signifikan meskipun harapan damai meningkat; survei dari World Gold Council menunjukkan semakin banyak bank sentral yang terus menambah cadangan emas, yang secara esensial mencerminkan kebutuhan pertahanan jangka panjang terhadap risiko geopolitik dan utang global yang tidak berubah.

Sementara itu, kebijakan bank sentral global menunjukkan perbedaan yang jelas. Bank sentral Jepang menaikkan suku bunga hingga 1%, tertinggi dalam 31 tahun, namun sekaligus mengumumkan berhenti mengurangi skala pembelian obligasi tahun depan; bank sentral Australia juga menghentikan kenaikan suku bunga pertama kalinya setelah beberapa kali kenaikan. Ini menandakan bahwa bank sentral di berbagai negara telah memasuki tahap baru "menjaga suku bunga tinggi lebih lama, tetapi menghindari penyusutan likuiditas secara cepat". Fokus utama pasar saat ini adalah pada pertemuan FOMC pertama yang dipimpin oleh ketua baru Federal Reserve, Kevin Warsh, malam ini. Baik survei dari Castle Securities, penelitian akademik, maupun harga pasar menunjukkan bahwa ekspektasi pasar sedang beralih dari penurunan suku bunga ke risiko kenaikan suku bunga yang kembali muncul. Dengan kata lain, dua tahun terakhir pasar memperdagangkan jadwal penurunan suku bunga, kini mulai memperhitungkan kemungkinan biaya dana kembali meningkat.

Yang perlu diperhatikan adalah, meskipun ekspektasi suku bunga tinggi meningkat, aset risiko tetap diminati oleh dana. SpaceX tidak hanya menyelesaikan akuisisi senilai 60 miliar dolar AS terhadap Anysphere, tetapi juga pernah melampaui Microsoft dan Amazon sebagai perusahaan dengan kapitalisasi pasar terbesar keempat di dunia, dengan AI, teknologi luar angkasa, dan pengeluaran modal teknologi besar yang terus mempercepat ekspansi. Namun, ini juga menimbulkan kekhawatiran pasar terhadap risiko ketidakseimbangan antara valuasi dan likuiditas. Ketika pasar kredit tetap mempertahankan spread yang sangat rendah, dan perusahaan teknologi dapat memperoleh pendanaan dengan biaya sangat rendah, kekuatan pembatasan suku bunga tinggi terhadap aset risiko sebenarnya belum benar-benar terasa.

Bagi pasar kripto, variabel terbesar saat ini bukan lagi Timur Tengah, melainkan apakah Warsh akan mengurangi panduan kebijakan ke depan dan mendefinisikan ulang kondisi keuangan masa depan. Jika Federal Reserve hanya mempertahankan suku bunga tinggi tetapi mengizinkan ekspansi kredit berlanjut, likuiditas pasar masih mungkin mendukung kinerja aset risiko; tetapi jika di masa depan mulai mengelola pasokan uang melalui pengurangan neraca dan pengetatan kredit secara bersamaan, saham teknologi, konsep AI, dan pasar kripto semuanya mungkin menghadapi tekanan penilaian ulang. Oleh karena itu, secara permukaan pasar saat ini memperdagangkan "bonus damai", tetapi sebenarnya sedang menunggu keputusan Federal Reserve tentang arah likuiditas global berikutnya, dan kinerja pasar akan terus mencerminkan penilaian nyata terhadap biaya dana dan prospek likuiditas.