The Federal Reserve's new chair's debut: cut or hike interest rates? But how should the words be spoken?

Minggu ini, Kevin Woor menjadi ketua Federal Reserve pertama kali memimpin rapat suku bunga. Naikkan suku bunga? Tidak mungkin. Pasar sangat yakin bahwa kemungkinan tidak ada perubahan pada bulan Juni, semua ketegangan sebenarnya terletak pada—apa sinyal yang akan dia berikan.
Masalah besar yang dihadapi Woor saat mengambil alih: CPI AS Mei melonjak ke 4,2% secara tahunan, tertinggi dalam tiga tahun, kontribusi harga energi lebih dari 60%; non-pertanian bertambah 172.000, tingkat pengangguran stabil di 4,3%, ekonomi sangat keras. Tapi rakyat biasa hidupnya tidak mudah, harga barang menekan, kredit macet melonjak, kenaikan aset memang nyata, tapi penderitaan di tingkat bawah tetap ada.
Secara politik juga penuh ketegangan. Trump secara terbuka menyatakan “Naikkan suku bunga itu salah, seharusnya turunkan,” tetapi kemudian pura-pura mengatakan “biarkan Woor memutuskan sendiri.” Pasar memperhatikan bagaimana Woor menanggapi—harus menjaga muka Fed, tapi tidak mau secara terbuka melawan presiden, ini adalah jalan keseimbangan yang sulit.
Di dalam Fed sendiri juga lebih ramai: Direktur Cook mengatakan “Inflasi bergerak ke arah yang salah, saya siap naikkan suku bunga,” Hamrick memperingatkan “Kalau tidak bertindak sekarang, biayanya akan lebih besar nanti,” bahkan dove Waller pun mengaku akan menghapus kata-kata “kemungkinan besar akan menurunkan suku bunga berikutnya.” Hanya Williams yang bersikap netral—“Saat ini tidak perlu melakukan apa-apa.” Konsensusnya adalah tidak ada perubahan di bulan Juni, tetapi pernyataan akan beralih dari yang condong dovish ke yang benar-benar netral, bahkan hawkish.
Woor sendiri saat menjabat pernah mengatakan: ingin mengubah Federal Reserve yang “berorientasi reformasi,” membenci model yang keras, tidak suka dengan ukuran neraca yang terlalu besar, dan lebih menghina komitmen terhadap jalur suku bunga di masa depan—karena itu akan mengunci langkahnya. Dia lebih suka menggunakan bahasa yang samar daripada petunjuk yang jelas, mengubah komunikasi dari “mengarahkan ekspektasi” menjadi “menjelaskan risiko,” memberi ruang gerak yang cukup untuk dirinya sendiri.
Jadi penampilan kali ini sangat jelas: tidak mengubah suku bunga adalah pilihan yang pasti, pernyataan akan menjadi lebih ambigu; sekaligus dia akan menegaskan batas bawah—bahwa Fed tidak akan mentolerir inflasi yang berkepanjangan tinggi.
Tapi masalahnya sekarang: inflasi ini disebabkan oleh sisi penawaran—konflik geopolitik, tarif, kebijakan industri, kenaikan suku bunga tidak bisa menghentikan sumbernya, hanya bisa menekan permintaan secara keras. Bukankah ini adalah pola lama “Amerika sakit, dunia minum obat”? Apakah Woor bisa mengatakan, bahwa kebijakan moneter yang usang ini benar-benar bisa memutus kekacauan baru dari sisi penawaran? Kita tunggu saja.