Masalah yang Dihasilkan oleh Pengunggahan Saham Space X ke Blockchain

Minggu lalu, listing Space X di pasar saham tradisional memicu gelombang pembelian besar-besaran.

Dengan momentum ini, dalam ekosistem kripto ada beberapa CEX yang secara khusus menyediakan cara partisipasi alternatif bagi pengguna kripto: membiarkan peserta membeli saham Space X yang telah dimodifikasi menjadi token.

Dengan tema yang begitu menarik seperti Space X dan didukung oleh popularitas tinggi dari ekosistem kripto, langkah ini dari CEX sangat berhasil menarik perhatian banyak orang.

Saya sendiri melihat langkah ini sebagai kesempatan langka dalam beberapa waktu terakhir untuk menguji aplikasi nyata dari tokenisasi saham RWA.

Namun, dalam praktiknya banyak CEX menghadapi situasi umum berikut: karena tidak mampu memperoleh cukup saham, bursa harus mengembalikan sebagian bahkan seluruh dana kepada pengguna yang berpartisipasi.

Setelah situasi tak terduga ini terungkap, ada satu detail lain yang selama ini kurang diperhatikan juga ikut terseret: beberapa tokenisasi saham yang diperdagangkan di CEX sebenarnya bukanlah saham asli — mereka tidak memiliki hak-hak yang melekat pada saham seperti hak suara, hak dividen, dan lain-lain, melainkan hanya token yang terkait dengan harga saham.

Baik ketidakmampuan menyediakan saham yang cukup maupun fakta bahwa beberapa tokenisasi saham bukanlah saham asli, inti masalah yang mereka refleksikan sama saja:

Banyak aset tokenisasi semacam ini kekurangan perlindungan hak-hak yang nyata.

Masalah ini adalah kunci yang menghambat kehidupan aset semacam ini.

Menurut saya: keberhasilan RWA tidak tergantung pada teknologi semata, tetapi pada apakah proses regulasi terpusat dapat berjalan lancar.

Jika regulasi tidak memadai, dan tidak mampu menjamin hak-hak aset tokenisasi dan aset fisik yang diwakilinya setara, maka aset RWA yang disebutkan hanya akan menjadi kerangka kosong, dan akhirnya pasti akan mengalami keruntuhan.

Begitu pula, jika melibatkan regulasi, pengguna biasa harus siap menghadapi banyak masalah kecil yang muncul.

Mari kita ambil contoh tokenisasi saham dan coba rangkum bagian-bagian yang mungkin melibatkan regulasi.

Beberapa perusahaan yang terdaftar di pasar saham AS (misalnya Apple) membayar dividen tunai.

Untuk dividen tunai ini, jika pemiliknya adalah wajib pajak di AS, mereka harus membayar pajak sesuai hukum AS; jika mereka adalah wajib pajak dari negara lain, mereka harus membayar pajak sesuai peraturan di negara mereka.

Setelah saham perusahaan semacam ini di-tokenisasi, regulasi harus terlibat untuk memastikan bahwa tokenisasi saham memberikan hak yang sama.

Ketika perusahaan ini membagikan dividen tunai, bagaimana cara distribusinya ke CEX atau platform perdagangan token?

Apakah dalam bentuk dolar tunai atau stablecoin? Saat ini, bagian ini masih menjadi area kosong dalam regulasi.

Jika dalam bentuk uang tunai, bagaimana pengguna yang memegang token bisa mentransfer atau menerima uang tunai tersebut? Menggunakan kartu bank dari negara mana, dan apa saja aturan pajak yang harus diperhatikan?

Jika dalam bentuk stablecoin, bagaimana pajak atas dividen tunai yang diterima dalam bentuk stablecoin ini? Di banyak negara, ini adalah area abu-abu dalam regulasi.

Semua hal di atas adalah detail regulasi dan masalah pajak yang mungkin muncul dengan asumsi pengguna adalah pengguna yang sah.

Dan untuk menjadi pengguna yang sah, KYC pasti menjadi langkah yang tak terelakkan. Begitu melakukan KYC, pengguna tidak bisa lepas dari regulasi, dan banyak pengguna bahkan secara alami akan dibatasi.

Semua ini adalah hal yang harus dipertimbangkan dengan cermat sebelum pengguna berpartisipasi.

Dalam artikel sebelumnya tentang listing perdagangan saham AS di platform besar, karena keterbatasan ruang, saya belum sempat membahas satu hal:

Apakah CEX bisa listing perdagangan saham AS, inti permasalahannya bukanlah masalah teknologi, melainkan masalah regulasi.

Untuk peluang menarik pengguna kripto agar berpartisipasi dalam perdagangan saham AS yang tokenisasi ini, saya yakin selain bursa terbesar, bursa lain juga bisa melihat peluang ini. Tapi mengapa hanya bursa terbesar yang bergerak begitu besar, sementara yang lain lebih berhati-hati?

Saya berpendapat kuncinya ada di regulasi. Ada CEX yang berani bermain di batas-batas, ada yang lebih berhati-hati.

Jika definisi aset kripto di berbagai negara masih memiliki perbedaan besar dan regulasi yang berbeda, sehingga bisa berjalan di area abu-abu, maka perdagangan saham di seluruh dunia justru diatur dan diawasi secara jelas, tidak banyak ruang abu-abu yang bisa dilalui.

Sebelum regulasi benar-benar diterapkan dan detail terkait regulasi tersebut belum jelas, pengguna harus berhati-hati terhadap risiko saat berpartisipasi dalam jenis transaksi ini.