Standard Chartered membuka "meja judi" 40 kali lipat, memanggil UNI naik ke $100

Penulis: Jae, PANews

Sebuah laporan riset bank tradisional memicu semangat di jalur DeFi yang agak sepi.

Kepala Penelitian Aset Digital Global Standard Chartered, Geoff Kendrick, merilis laporan pertama tentang DEX (Pertukaran Terdesentralisasi) Uniswap pada 15 Juni, dan memberikan prediksi agresif yang membuat pasar kripto terperangah: harga token tata kelola Uniswap, UNI, akan melonjak sekitar 40 kali lipat sebelum akhir 2030, menyentuh angka bulat 100 dolar.

Saat itu, harga transaksi UNI hanya sekitar 2,6 dolar.

Dulu dipandang sebagai “token tata kelola udara”, UNI sedang dinilai ulang oleh Wall Street sebagai aset produktif dengan efek jaringan. Meskipun narasi jangka panjang 40 kali lipat cukup menggoda, perjalanan menuju garis akhir mungkin tidak selalu mulus.

Skema pertumbuhan UNI 40 kali lipat ala Wall Street: Empat angka, satu garis utama

Dalam logika dekonstruksi Standard Chartered, Uniswap sedang diintegrasikan ke dalam kerangka penilaian yang mendalam menggabungkan keuangan tradisional dan dunia blockchain.

Indeks Ekspansi Tokenisasi RWA secara Eksponensial (3.400 miliar → 4 triliun)

Awal pertumbuhan adalah gelombang tokenisasi aset dunia nyata (RWA) yang naik ke blockchain. Standard Chartered memprediksi, skala aset tokenisasi global akan mengalami pertumbuhan eksponensial, dari sekitar 340 miliar dolar saat ini, melonjak menjadi 4 triliun dolar pada akhir 2028. Raksasa manajemen aset seperti Fidelity dan BlackRock sedang memindahkan secara massal saham, obligasi pemerintah, dan dana pasar uang ke blockchain, dan likuiditas aset tokenisasi di blockchain akan berkembang jauh melebihi ekspektasi industri.

Ini setara dengan membangun kolam penampungan yang lebih besar untuk jalur DeFi: skala aset harus dikumpulkan terlebih dahulu, agar aktivitas keuangan seperti transaksi, pinjaman, dan staking memiliki cukup objek untuk didukung.

Tingkat penetrasi DeFi (3,5% → 30%) melonjak dan mendorong TVL (37 kali lipat)

Tokenisasi aset hanyalah langkah pertama; air mati harus diubah menjadi air hidup. Singkatnya, hanya ketika aset beredar di protokol DeFi, barulah bisa diubah menjadi pendapatan dan nilai protokol. Standard Chartered memperkirakan, saat ini hanya sekitar 3,5% dari aset tokenisasi yang diinvestasikan ke ekosistem DeFi, dan rasio ini akan meningkat menjadi 30% pada 2030.

Dengan pertumbuhan aset kripto asli dan masuknya RWA ke blockchain secara bersamaan, total nilai terkunci (TVL) DeFi secara keseluruhan akan melonjak 37 kali lipat dari level saat ini, mencapai sekitar 2,7 triliun dolar.

Switch biaya menyediakan dukungan harga (40 kali lipat)

Sebagai pusat likuiditas utama di blockchain, Uniswap akan menjadi penerima manfaat terbesar dari arus dana ini, dan harga token UNI akan naik dari 2,6 dolar ke 100 dolar, meraih kenaikan hampir 40 kali lipat.

Standard Chartered memberikan jalur harga jangka panjang UNI sebagai berikut: akhir 2026 6,5 dolar → akhir 2027 20 dolar → akhir 2028 40 dolar → akhir 2029 65 dolar → akhir 2030 100 dolar.

Dulu, UNI dipandang sebagai “token udara” karena hanya memiliki hak tata kelola tanpa kemampuan penangkapan arus kas, sehingga sempat diejek pasar. Akhir tahun lalu, Uniswap mengaktifkan switch biaya, dan UNI resmi memasuki era deflasi.

Laporan menyebutkan bahwa Uniswap pada 28 Desember tahun lalu secara sekaligus membakar 100 juta UNI, dan membakar tambahan 5 juta UNI, sehingga total pasokan turun dari 1 miliar menjadi 895 juta, dan pasokan yang beredar juga turun menjadi 622 juta. Pengurangan pasokan ini akan mendukung harga UNI.

Selain itu, Uniswap juga menghasilkan sekitar 21 juta dolar dari biaya protokol. Hubungan linier antara biaya dan volume transaksi berarti, seiring masuknya aset tokenisasi ke protokol, switch biaya akan otomatis memicu pembakaran lebih banyak. Ini berarti UNI sedang bertransformasi dari “alat tata kelola murni” menjadi “aset produktif dengan sifat deflasi”, secara langsung memperkecil selisih valuasi antara Uniswap dan bursa terdaftar seperti Coinbase.

Perlu dicatat, Geoffrey Kendrick juga mengibaratkan secara hidup-hidup dalam laporan: Uniswap seperti YouTube, dan Coinbase seperti Netflix.

• Coinbase (model Netflix): Operasi terpusat, membutuhkan investasi aset besar, proses listing dan kepatuhan memerlukan banyak tahapan, biaya ekspansi tinggi, dan jenis aset yang dapat diakses terbatas;

• Uniswap (model YouTube): Struktur kolam likuiditas terbuka, siapa saja bisa menjadi “pembuat konten” (penyedia likuiditas). Platform tidak perlu biaya tinggi untuk menambahkan aset. Dalam transaksi stablecoin, staking derivatif, token niche, dan skenario lainnya, efek jaringan dan keunggulan ekor panjang dari model terbuka ini sulit disaingi oleh bursa terpusat (CEX).

Efek dua sisi yang semakin berkembang ini adalah perlindungan utama yang menjaga posisi dominan Uniswap dalam jangka panjang.

Lebih penting lagi, Standard Chartered berpendapat bahwa Uniswap bukan sekadar “aplikasi DEX ritel”, melainkan sebuah infrastruktur pasar yang dapat diintegrasikan. Jika skala RWA membesar, lembaga keuangan tradisional dapat langsung memasukkan aset ke dalam kolam likuiditas Uniswap untuk diperdagangkan. Fitur ini sendiri tidak dapat dilakukan oleh pasar keuangan tradisional.

Uniswap menjadi antarmuka pilihan utama bagi dana tradisional, tetapi menghadapi serangan dari DEX dan aggregator baru

Filter jangka panjang Wall Street cukup menarik, tetapi jika kembali ke pasar kripto nyata, posisi sebenarnya dari Uniswap tidak selalu sejalan dengan pertumbuhan linier dalam laporan riset.

Sejak didirikan pada 2018, Uniswap telah menampung volume transaksi lebih dari 3,7 triliun dolar, biaya kumulatif mencapai 5,6 miliar dolar, dan TVL sekitar 288 juta dolar.

Dari segi pangsa pasar, posisi Uniswap sebagai raja DEX tetap kokoh. Baik di jaringan utama Ethereum maupun di berbagai ekosistem L2, volume transaksi dan kedalaman likuiditas Uniswap tetap dominan, dan tidak ada pesaing yang mampu memberikan ancaman nyata.

Sinyal yang lebih penting datang dari institusi. Pada Februari tahun ini, BlackRock mengumumkan peluncuran dana pasar uang tokenisasi BUIDL yang menyediakan transaksi di UniswapX, dan secara strategis membeli token UNI. Dengan popularitas UniswapX yang meningkat, fitur seperti routing off-chain, transaksi tanpa gas, dan perlindungan terhadap MEV (Miner Extractable Value) secara signifikan mengurangi perbedaan pengalaman antara DEX dan CEX, menjadikannya pintu masuk utama dana tradisional ke blockchain.

Tak kalah penting, Jumat lalu (12 Juni), Fidelity juga menempatkan likuiditas stablecoin FIDD mereka ke Uniswap. Model likuiditas terpusat dari protokol ini adalah mekanisme penetapan harga paling efisien di blockchain saat ini. Jika aset RWA yang sesuai secara regulasi masuk secara besar-besaran ke blockchain, Uniswap berpotensi menjadi “NYSE” di blockchain, menguasai penetapan harga aset.

Air dari Wall Street sedang mengalir ke blockchain. Dan Uniswap adalah keran airnya. Institusi Wall Street menganggap Uniswap sebagai antarmuka aset yang sesuai regulasi di blockchain, dan UNI semakin mendekati logika penetapan harga sebagai “infrastruktur routing di blockchain”.

Meskipun gambaran akhir 100 dolar sangat menggoda, jalan menuju puncak Uniswap masih dihadang dua gunung besar yang bisa memperpanjang atau bahkan membatalkan janji jangka panjang ini.

• Serangan dari DEX dan aggregator baru (risiko kompetisi): DEX seperti Jupiter, Raydium dari Solana, dengan fanatisme Meme dan biaya transaksi sangat rendah, merebut banyak lalu lintas ritel. Sementara itu, aggregator seperti 1inch dan CowSwap mengalihkan pengguna di front-end, membuat Uniswap menjadi “kolam likuiditas belakang layar”, dan terus melemahkan citra merek serta kesadaran pengguna.

• Penundaan penerapan tokenisasi (risiko makro): Valuasi Standard Chartered sangat bergantung pada asumsi “TVL DeFi mencapai 2,7 triliun dolar pada 2030”. Jika regulasi global terhadap tokenisasi tidak berjalan sesuai harapan, atau terjadi insiden keamanan besar dan risiko sistemik, kecepatan penetrasi RWA akan melambat secara signifikan, dan jadwal realisasi narasi besar ini bisa tertunda secara serius.

Melihat dari sisi harga yang paling langsung, UNI saat ini diperdagangkan di bawah 3 dolar, turun lebih dari 92% dari titik tertinggi historis Mei 2021.

Switch biaya membawa deflasi, tetapi tidak membalikkan harga. Ketidakpedulian pasar terhadap narasi DeFi, kekeringan likuiditas, dan tingginya suku bunga makro semuanya memberi tekanan besar pada valuasi UNI.

Namun, mungkin inilah sumber “ruang 40 kali lipat” menurut Standard Chartered: dari basis yang rendah.

Standard Chartered pertama kali mengulas UNI dan menetapkan target harga 100 dolar, yang maknanya lebih dari sekadar angka. Sebenarnya, ketepatan prediksi tidaklah penting; yang penting adalah bahwa Wall Street sedang mengubah persepsi terhadap DeFi: dari “pertumbuhan liar dan gelembung spekulatif” menjadi penilaian bisnis yang rasional berdasarkan “efisiensi modal, efek jaringan, dan nilai arus kas”.

Perlu dicatat, laporan riset Wall Street seringkali lebih panjang dalam logika makro, tetapi kurang dalam risiko mikro. Bagi investor yang terlibat, garis akhir 40 kali lipat memang menggoda, tetapi jalan menuju 2030 pasti penuh duri.

Apakah UNI mampu benar-benar menampung manfaat tokenisasi sebesar 40 triliun dolar tergantung bagaimana ia menyeimbangkan prinsip desentralisasi dan kepatuhan regulasi global di dunia nyata, menari dalam tarian dua orang yang sulit ini.

Daripada kenaikan 40 kali lipat, menunggu selama 4 tahun adalah ujian kepercayaan yang lebih besar.