Analisis: AI sulit menjadi "penyelamat" obligasi AS, bonus produktivitas yang lambat dilepaskan ditambah penggerusan basis pajak dapat memperburuk kesulitan utang

BlockBeats berita, 17 Juni, Securities Guolian Minsheng merilis laporan riset yang menunjukkan bahwa, meskipun pasar berharap peningkatan produktivitas yang didorong AI dapat mengatasi tekanan utang AS, berdasarkan pengalaman sejarah dan kenyataan saat ini, AI dalam jangka pendek sulit meniru keajaiban pengurangan utang setelah Perang Dunia II atau masa Clinton, kebuntuan utang AS dalam waktu dekat masih sulit diatasi. Hingga akhir 2025, skala utang pemerintah AS mendekati 38 triliun dolar AS, pengeluaran bunga bersih mendekati satu triliun dolar AS.

Laporan riset menguraikan tiga jalur untuk menurunkan rasio utang: menurunkan suku bunga, meningkatkan pertumbuhan ekonomi, dan mengurangi defisit fiskal. Secara sejarah, AS pernah dua kali secara bertahap mengatasi utang—dari 1946 hingga 1974 bergantung pada pertumbuhan tinggi pasca perang dan konversi teknologi, selama 30 tahun rasio utang turun dari lebih dari 100% menjadi sekitar 20%; pada tahun 1990-an, berkat revolusi internet dan disiplin fiskal pemerintahan Clinton, dari 1996 hingga 2001 mencapai surplus anggaran primer sekitar 3,2% per tahun.

Namun, kekuatan pengurangan utang melalui AI dalam putaran ini menghadapi dua kendala nyata. Pertama, manfaat produktivitas AI memiliki jeda waktu yang jelas, menurut perkiraan Universitas Pennsylvania, dari 2026 hingga 2027 AI hanya mampu meningkatkan produktivitas faktor total sebesar 0,05 hingga 0,1 poin persentase, dan baru pada awal 2030-an kontribusinya meningkat menjadi sekitar 0,2 poin persentase, jauh dari cukup untuk mengimbangi tekanan fiskal saat ini. Kedua, percepatan keuntungan faktor AI terkonsentrasi di sisi modal, secara sistematis mengikis basis pajak. Pajak penghasilan pribadi dan pajak gaji di AS menyumbang sekitar 85% dari pendapatan fiskal federal, sementara penggantian tenaga kerja dan upah rendah yang disebabkan AI akan langsung mempengaruhi sumber pajak utama ini; pajak penghasilan perusahaan hanya sekitar 10% dan dikenai tarif tunggal 21%, ditambah kemampuan penghindaran pajak lintas negara oleh raksasa teknologi, sulit menutupi kekurangan pajak penghasilan pribadi, menciptakan paradoks "semakin makmur teknologi, semakin kering basis pajaknya."

Laporan riset berpendapat bahwa solusi termasuk meningkatkan pajak keuntungan modal dan tarif pajak kelompok kaya, mengenakan "pajak faktor digital" atas keuntungan komersial dari model AI besar, serta mengeksplorasi "pajak robot" untuk subsidi kelompok pengangguran teknologi, tetapi semuanya menghadapi kesulitan struktural seperti sulitnya pengawasan aliran lintas batas faktor AI, kekuatan politik raksasa teknologi dalam permainan politik, dan kenaikan pajak unilateral yang menghambat inovasi. Kesimpulan laporan menyatakan bahwa pengisian kekurangan fiskal di era AI pasti akan menjadi perang tarik ulur jangka panjang dalam sistem, dan masalah utang AS dalam waktu dekat tetap menjadi hambatan besar yang sulit dilampaui oleh ekonomi AS.