- يتخلف البيتكوين عن السيولة العالمية عند مستويات قياسية: هل سيلحق بها؟

يتم تداول البيتكوين (BTC) بنحو 48٪ أقل من ذروته في أكتوبر، حتى مع تسجيل المعروض النقدي العالمي رقماً قياسياً، مما أدى إلى فجوة رئيسية بين الأصل والسيولة العالمية في هذه الدورة.

وقد لفت هذا التباين انتباه محللي السوق الذين يعتبرون السيولة مؤشراً رئيسياً للأصول الخطرة. ويتمثل سؤالهم الأساسي في ما إذا كان البيتكوين سيكسر نمطاً قائماً منذ فترة طويلة أم سيواصله.

يتباعد البيتكوين والسيولة العالمية
أشار ألفراكتال إلى أن المعروض النقدي العالمي M2، وهو مؤشر شائع لقياس السيولة العالمية، قد بلغ مؤخراً مستوى قياسياً يقارب 135 تريليون دولار. وقد واكب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 هذا التوسع، حيث يتداول بالقرب من أعلى مستوياته القياسية.

تاريخياً، يتبع البيتكوين نفس موجة السيولة، وإن كان ذلك بتقلبات أعلى وفترة تأخير أطول. وقد استمرت هذه العلاقة حتى عام 2024 وبداية عام 2025 قبل أن تنهار.

"منذ أوائل عام 2025، تباين سعر البيتكوين بشكل حاد: فبينما واصل مؤشر M2 تحقيق مستويات قياسية جديدة وتعافى مؤشر SPX إلى مستوى قريب من أعلى مستوى له على الإطلاق، انخفض سعر البيتكوين"، كما ذكرت الشركة.

وصف ألفراكتال التباين الحالي بأنه الأكثر وضوحًا في مجموعة البيانات الخاصة به ووصف طريقتين لقراءته.

أولها قراءة التقارب. وهي تنص على أن الأصل الذي يقل سيولته بهذا القدر يكون قد سد الفجوة عادةً من خلال ارتفاع الأسعار. ويأتي هذا الانتعاش من ارتفاع الأسعار وليس من انخفاض السيولة.

أما التفسير الثاني فهو التفسير الهيكلي، الذي يعتبر العلاقة بين البيتكوين والسيولة علاقة غير آلية وليست ثابتة. وقد تم حل التباينات السابقة في عامي 2018 و2022 خلال فترة تتراوح بين 6 و18 شهرًا. كما يمكن أن تضعف هذه العلاقة مع تغير قاعدة حاملي البيتكوين.

وقال ألفراكتال: "إن أي قراءة تنطبق تعتمد على ما إذا كان التباعد الحالي يعكس خللاً مؤقتاً أو تحولاً هيكلياً في نظام ارتباط البيتكوين".

وقد طرح المحلل مارتيني غاي الأمر بنفس الطريقة، قائلاً إن الوضع الاقتصادي الكلي يتحسن، بينما لم ينعكس ذلك على البيتكوين بعد. إما أن يبدأ البيتكوين في تضييق الفجوة، أو أن ارتباطه بالسيولة سينقطع بطريقة "لم نشهدها منذ فترة طويلة".