Sejujurnya, saya benar-benar agak bingung dengan posisi SpaceX ini.

Sekarang nilai pasar sudah mendekati 2,8 triliun dolar AS, hampir akan melewati Amazon, tetapi masalahnya adalah Amazon menghasilkan pendapatan sekitar 600-700 miliar dolar AS per tahun, sedangkan SpaceX tahun lalu hanya sekitar 18,6 miliar dolar AS.
Lebih gila lagi, pada tahun 2025 SpaceX bahkan mengalami kerugian hampir 5 miliar dolar AS.
Sebuah perusahaan yang rugi, secara paksa diubah menjadi salah satu dari lima perusahaan dengan nilai pasar tertinggi di dunia, pemandangan seperti ini terakhir kali terlihat saat gelembung internet.
Banyak orang memuji Starlink, memuji Mars, memuji AI, memuji Elon Musk, tetapi jika kita lihat laporan keuangan dengan cermat, yang benar-benar menghasilkan uang hanyalah satu bisnis Starlink.
Bisnis roket masih membakar uang, xAI bahkan seperti binatang penelan uang, menghasilkan 300 juta dolar tetapi menghabiskan 600 juta dolar.
Sekarang pasar memberi penilaian terhadap SpaceX mendekati 100 kali rasio harga terhadap penjualan, perusahaan seperti Apple, Microsoft, Amazon yang merupakan mesin uang tunai tidak sampai segila ini.
Jadi, sebenarnya, membeli SpaceX saat ini bukan karena kinerja, tetapi karena kepercayaan.
Tentu saja, gelembung tidak berarti akan pecah segera, tingkat kegilaan konsep Elon Musk sudah pernah kita lihat.
Tapi jika harga terus naik, terutama di atas 200 dolar, saya rasa rasio risiko dan imbalan untuk short dengan leverage rendah sudah mulai terlihat.
Ingat, leverage rendah.
Karena risiko terbesar dari saham ini bukan karena fundamentalnya buruk, tetapi karena pasar bisa gila sampai kapan pun tidak ada yang tahu.
Saat orang lain sedang serakah, saya mungkin tidak takut, tetapi ketika sebuah perusahaan yang pendapatannya kurang dari 200 miliar dolar dan rugi 50 miliar dolar di tahun lalu diangkat ke nilai pasar hampir 3 triliun dolar, saya pasti tidak akan mengejar harga tinggi.