SpaceX tidak mendapatkan kuota? Mengurai peluang investasi di balik rantai pasokan lengkap

Judul asli: 《SpaceX Tidak Kena Lotre? Lihatlah Rantai Pasokan Lengkap SpaceX!!!》
Penulis asli: nini, analis kripto

Jika Anda melewatkan rantai industri Apple tahun 2010, melewatkan rantai industri Tesla tahun 2020, bahkan melewatkan rantai industri Nvidia yang membuat Anda menyesal selama dua tahun terakhir

Rantai pasokan SpaceX, sekarang baru mulai.

Tentu saja, saya rasa mengejar SpaceX sendiri tampaknya kurang menguntungkan. Hari pertama IPO naik 19%, harga ditetapkan 135 langsung melonjak ke 160, rasio harga terhadap penjualan mendekati 100 kali, perusahaan masih merugi besar. Investor ritel masuk hari pertama listing, tekanannya tidak kecil.

Jadi yang ingin saya katakan adalah perusahaan-perusahaan yang memasok ke sana.

Logika yang berulang kali dibuktikan sejarah: terminal super memberikan umpan balik gila-gilaan ke rantai industri di belakangnya. Pada 2010, Apple membuat iPhone 4, Lixun Precision saat itu pendapatannya 1 miliar, sepuluh tahun kemudian mencapai 92,5 miliar, harga saham naik 30 kali lipat. Pada 2019, pabrik Tesla di Shanghai mulai berproduksi, nilai pasar CATL sedikit di atas 100 miliar, lima tahun kemudian menembus triliun. Nvidia yang meledak dua tahun ini, Zhongji Xuchuang dari puluhan miliar menjadi kapitalisasi pasar ratusan miliar.

Apple, Tesla, Nvidia—setiap kali tampil di panggung adalah terminal super, tetapi yang benar-benar membuat sekelompok orang mendapatkan uang besar adalah perusahaan rantai pasokan di belakang mereka.

SpaceX menghabiskan ratusan miliar dolar setiap tahun, membeli chip, bahan, suku cadang, gas industri. Pesanan pengadaan ini secara bertahap menjadi pendapatan nyata di buku beberapa perusahaan. Setelah pengumuman penawaran umum, rantai pasokan ini pertama kali memiliki data yang bisa dilacak.

Kita bisa lihat dulu dari mana uang SpaceX berasal, dan ke mana dibelanjakan

Bisnis utamanya terdiri dari tiga bagian ini. Bagian pertama, Starlink. Tahun lalu pendapatan 11,3 miliar dolar, menguasai 60% dari grup, pelanggan global lebih dari 10 juta—ini adalah satu-satunya bagian SpaceX yang stabil menghasilkan uang, bahkan bisa dikatakan semua bagian yang membakar uang di belakangnya menutupi kerugiannya dengan ini.

Bagian kedua, roket. R&D Falcon dan Starship satu tahun menghabiskan 3 miliar dolar, menghasilkan biaya peluncuran komersial terendah di dunia, rencana 100 peluncuran pada 2026, kebutuhan mesin Raptor sebanyak 1500 unit. Bagian ketiga, AI. Tahun lalu merugi lebih dari 6 miliar, sedang membangun pusat superkomputer Colossus di darat, mengumpulkan 220.000 GPU, dan merencanakan pusat data orbit di langit.

Jadi, aliran uangnya sangat sederhana: uang dari Starlink → diinvestasikan ke roket untuk menurunkan biaya peluncuran → peluncuran biaya rendah mengirim hardware AI ke langit → AI computing disewakan dan menghasilkan uang lagi. Begitulah siklusnya.

Siklus ini setiap tahun mengeluarkan ratusan miliar dolar dalam bentuk pesanan pengadaan, lalu uang ini masuk ke kantong siapa?

Berdasarkan apakah bisa digantikan atau tidak, pemasok dibagi menjadi tiga kategori.

Kategori pertama: yang dalam waktu dekat tidak bisa digantikan siapa pun

1. Nvidia, Colossus superkomputer dengan 220.000 GPU semuanya milik mereka. Tapi perlindungan utama Nvidia bukan hardware, melainkan CUDA, seluruh dunia AI training hampir semuanya memakai ekosistem perangkat lunak ini untuk menulis kode. Mengganti hardware bisa, tapi biaya migrasi kode selama sepuluh tahun tidak bisa diselesaikan dalam satu atau dua tahun. Bisa dipahami, selama SpaceX masih membangun superkomputer, Nvidia tetap menerima uang.

2. Eutelsat, kode SATS. Mereka memegang spektrum radio komunikasi satelit. Spektrum apa? Bisa dianggap sebagai jalur jalan di langit, hukum fisika menentukan hanya ada beberapa jalur, siapa yang lebih dulu menguasai, dia yang punya. Tidak peduli sekuat apa pun teknologimu, tidak bisa menciptakan jalur baru dari udara ke langit.

Fungsi ponsel Elon Musk yang langsung terhubung ke satelit harus lewat mereka, jika tidak membayar biaya jalan, sinyal akan bertabrakan dengan satelit lain. Selain itu, SATS memegang sekitar 3% saham SpaceX. Sebelum listing, harganya naik 11%, volume opsi 11 kali lipat dari biasanya.

3. Filtronic, kode FTC, terdaftar di London, perhatikan, tidak bisa dicari di pasar AS. Mereka membuat penguat sinyal milimeter gelombang untuk satelit Starlink, agar sinyal bisa lebih jauh dan lebih jernih. Pada 2024, menandatangani kontrak sebesar 47,3 juta poundsterling, SpaceX menyumbang 83% dari pendapatannya, dan mendapatkan hak langganan tertinggi sebesar 10%.

Meskipun terlihat kecil, sertifikasi ruang angkasa memakan waktu bertahun-tahun untuk pengujian di kondisi vakum, radiasi, suhu ekstrem. Setelah lolos sertifikasi, SpaceX tidak akan mudah mengganti, karena siklus sertifikasi ulang tidak secepat peningkatan produksi. Harga saham Filtronic juga hampir dua kali lipat dalam satu tahun.

4. Materion, kode MTRN. Produsen logam beryllium terintegrasi dari tambang sampai produk jadi, mengendalikan sekitar 56% pasokan global. Beryllium lebih ringan sepertiga dari aluminium, enam kali lebih kuat dari baja, titik leleh hampir 1300°C, ringan, keras, tahan suhu tinggi—hanya beberapa logam di bumi yang memenuhi ketiga kondisi ini.

Digunakan dalam pesawat tempur F-35, lensa teleskop Webb, struktur penopang Starship. Departemen Pertahanan AS menjadikan beryllium sebagai bahan strategis, Materion adalah pemasok bersertifikasi eksklusif untuk F-35, sertifikasi lebih dari sepuluh tahun. Ini menunjukkan kelangkaannya.

5. STMicroelectronics, kode STM. Membantu SpaceX membuat chip antena phased array, sudah mengirim lebih dari 5 miliar unit, mencakup lebih dari 10.000 satelit. STM memperkirakan, bisnis satelit orbit rendah akan mencapai 2 miliar dolar pada 2028, dan 2,9 miliar dolar pada 2030.

Kategori kedua: secara teknologi bisa diganti, tapi biaya penggantian sekali sangat besar

1. Honeywell, kode HON. Sistem kendali penerbangan dan inertial navigation untuk roket—roket tahu di mana dia berada, ke mana terbang, dan menjaga posisi, semuanya dikendalikan oleh mereka. Dari Apollo, pesawat ulang-alik, hingga ruang angkasa komersial, bertahun-tahun proses sertifikasi yang bertambah. Mengganti pemasok sama saja memindahkan otak roket, seluruh kode dasar harus dihapus dan ditulis ulang, sertifikasi baru harus dimulai dari awal. SpaceX yang meluncurkan ratusan kali setahun, tidak mungkin menghentikan peluncuran demi mengurangi biaya pengadaan.

2. Carpenter Technology, kode CRS. Digunakan untuk membuat paduan baja khusus untuk mesin Raptor. Peleburan vakum, pemurnian berulang, mengendalikan impuritas sampai tingkat satu bagian per juta. Sedikit saja keliru, bisa menyebabkan kegagalan di ruang bakar. Proses pembuatan bahan ini tidak bisa hanya berdasarkan gambar, membangun lini produksi setara bisa memakan puluhan tahun atau lebih.

3. Hexcel, kode HXL. Penyedia serat karbon untuk ruang angkasa, setiap kilogram muatan efektif roket berkurang satu kilogram. Serat karbon lebih ringan setengah dari logam, kekuatannya tidak berkurang. Sudah bekerja sama lebih dari 10 tahun, formula bahan dan teknik tenun disesuaikan khusus untuk kebutuhan SpaceX. Jika berganti perusahaan, seluruh sistem bahan harus diverifikasi ulang.

4. Broadcom AVGO, bertanggung jawab atas pertukaran data 10 gigabit per detik antara satelit dan darat. Jika ingin data mengalir cepat tanpa hambatan, harus bergantung padanya. Linde Group, berinvestasi 100 juta dolar di Texas dekat Starport untuk membangun pabrik oksigen dan nitrogen cair, karena bahan industri berkualitas tinggi yang digunakan dalam peluncuran roket, semakin dekat lokasi, semakin rendah biaya. Lokasi ini sendiri adalah benteng perlindungan.

Kategori ketiga: membutuhkan produksi massal stabil dan biaya serendah mungkin

Mungkin Anda belum pernah melihat fisik Starlink, tapi bayangkan, mereka akan memasang 30 juta unit di seluruh dunia. Satu unit berisi ribuan komponen, puluhan proses, harus diproduksi secara massal di jalur perakitan seperti pembuatan ponsel, dan harus tahan terhadap getaran dan suhu ekstrem ruang angkasa.

Dalam skala ini, teknologi bukan faktor utama lagi, yang paling penting adalah siapa yang bisa stabil mengirim barang dan menekan biaya.

Logika Foxconn yang memproduksi untuk Apple, di sini juga sama. Qidao Technology, kode 6285, adalah pabrik kontraktor terbesar di dunia untuk terminal dan router Starlink. Standar kualitasnya sudah disesuaikan selama bertahun-tahun dengan SpaceX, jadi tidak sembarangan memilih pabrik.

Naik ke level berikutnya adalah beberapa perusahaan A-share. Xinwei Communications, 300136, pemasok eksklusif konektor frekuensi tinggi di terminal Starlink, pesanan SpaceX sekitar 1,05 miliar dolar pada 2025. Parker New Materials, 605123, satu-satunya pemasok China untuk bagian pesawat dan suku cadang mesin Starship, pesanan sekitar 680 juta dolar, 35% dari pendapatan perusahaan. Western Materials, 002149, pemasok eksklusif paduan niobium untuk mesin Raptor, pesanan sekitar 1,02 miliar dolar. Yingliu Co., 603308, bagian inti pompa turbin Raptor, menyumbang 42% dari pendapatan perusahaan—pesanan SpaceX sudah menjadi sumber pendapatan terbesar perusahaan ini.

Lebih kecil lagi, ada Tianyin Electromechanical, yang bisa diibaratkan sebagai sensor bintang di satelit Starlink, yang mengandalkan mereka untuk mengamati bintang dan menentukan posisi, dengan pangsa pasar lebih dari 60%. Tongyu Communications, membuat modul antena darat Starlink, diperkirakan pesanan 300 juta dolar pada 2026.

Di pasar AS, ada beberapa lagi. Trimble, kode TRMB, mengatur waktu—lebih dari 10.000 satelit di langit harus sinkron, satu mikrodetik saja komunikasi bisa gagal. Astronics, kode ATRO, mengelola distribusi daya untuk roket. CTS, kode CTSH, mengelola sistem pendingin. Semua ini bukan teknologi canggih, tapi merupakan bagian penting dari sistem secara keseluruhan.

Mungkin Anda bertanya, mengapa perusahaan-perusahaan ini tetap ada, dan mengapa baru sekarang?

Tiga alasan.

· Pertama, volume pengadaan baru mulai meningkat. Rencana 100 peluncuran pada 2026, Starship masih dalam percepatan pengujian, pusat data AI akan mulai ditempatkan di langit pada 2028. Target 30 juta terminal Starlink, saat ini baru 10 juta pelanggan. Kecepatan pengeluaran SpaceX masih jauh dari puncaknya.

· Kedua, transparansi mulai terbuka. Sebelumnya SpaceX adalah perusahaan swasta, data pengadaan tertutup. Setelah pengumuman IPO, laporan kuartalan dan tahunan akan terus mengungkapkan, sehingga pertumbuhan pesanan rantai pasokan bisa dilacak dan diverifikasi.

· Ketiga, mengacu pada pola sejarah. Rantai industri Apple dari iPhone 4 hingga puncaknya memakan waktu sepuluh tahun. Rantai Tesla dari produksi Model 3 hingga sekarang sudah tujuh tahun. Posisi rantai industri SpaceX saat ini lebih mirip Tesla tahun 2018, baru mulai mass production, pemasok baru saja terbentuk, pertumbuhan pesanan baru mulai menanjak tajam. Starship masih dalam pengujian, Starlink juga sedang diperluas, pusat data AI belum dibangun, saat ini sama seperti posisi Tesla tahun 2018.

Akhirnya

Membeli SpaceX saat hari pertama listing, menurut saya, adalah membayar untuk mimpi Elon Musk, dan ini adalah penilaian yang sangat tinggi terhadap mimpi luar angkasa tersebut. Tentu saja, Anda juga bisa bilang Anda percaya pada Musk, dan itu juga merupakan mimpi Anda.

Tapi mungkin kita bisa melihat dari sudut pandang lain,

Melalui rantai pasokan, kita bertaruh pada sesuatu yang lain lagi, karena apapun pergerakan harga saham SpaceX, pesanan pengadaan ratusan miliar dolar setiap tahun pasti ada yang menerima. Pesanan ini tidak terkait dengan harga saham, melainkan pendapatan yang masuk setiap bulan tepat waktu.

Artikel ini tidak merupakan saran investasi. Masih ada beberapa masalah, seperti siklus logam beryllium, diskon geografis pabrik Taiwan, likuiditas perusahaan kecil, sertifikasi yang mungkin diulang karena iterasi teknologi. Setiap perusahaan harus dinilai secara terpisah.

Tapi jika hari saat SpaceX listing kamu tidak mendapatkan lotre,

Mungkin bisa coba strategi lain, bukan mengejar harga tinggi, melainkan melihat mereka yang tenang memasok barang.

Raksasa sudah menyalakan mesin, kali ini, alatnya ada di tempat yang bisa kamu raih～

Tautan asli

Klik untuk mengetahui posisi BlockBeats yang sedang membuka lowongan pekerjaan

Selamat bergabung dengan komunitas resmi BlockBeats:

Telegram Grup Berlangganan: https://t.me/theblockbeats

Telegram Grup Diskusi: https://t.me/BlockBeats_App

Akun resmi Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia