Belakangan ini saya melihat banyak orang mengawasi alamat paus, seolah-olah mereka ingin mengikuti setiap gerakan. Jelas, pertama-tama harus memahami apakah mereka sedang membangun posisi atau melakukan lindung nilai, jika tidak mengikuti mereka, Anda mungkin mengira itu adalah perjalanan yang lancar, padahal mereka bisa saja menggunakan Anda sebagai asuransi. Terutama yang membeli spot sekaligus membuka posisi kontrak perpetual yang berlawanan, terlihat seperti menambah posisi secara agresif, padahal sebenarnya mereka mengunci volatilitas dan membiarkan Anda menanggung emosi.

Dalam beberapa hari terakhir, diskusi tentang RWA dan membandingkan hasil dari obligasi AS dengan produk hasil on-chain juga cukup banyak, saya malah lebih sensitif: saat semua orang mencari jalur yang “lebih stabil”, aksi paus lebih mungkin adalah penyesuaian struktur posisi, bukan sinyal arah pasar. Bagaimanapun, saat saya melihat transfer besar, reaksi pertama saya bukan mengikuti, melainkan memikirkan skenario terburuk: di mana garis likuidasi, apakah likuiditas cukup, dan apakah bisa kabur jika terjadi masalah. Yang penting selamat dulu.