Belakangan ini saya juga sedang melihat sumber pendapatan dari LST/penjaminan ulang, jujur saja uangnya bukan jatuh dari langit: sebagian adalah hadiah konsensus dari penjaminan, bagian lain adalah penjaminan ulang yang menyewakan “keamanan”, pihak proyek memberikan subsidi, poin, melakukan airdrop dengan harapan, semua dianggap sebagai menambah tingkat bunga. Masalahnya juga di situ: jika subsidi berhenti, maka akan putus pasokan, narasi poin menjadi dingin, TVL mulai berkurang, saya hampir hafal grafik aliran dana di beberapa jalur di blockchain itu.

Risiko di sisi ini lebih langsung: aset jaminan yang sama digunakan berulang kali sebagai jaminan, leverage tersembunyi dalam struktur; celah kontrak, mekanisme likuidasi, pelepasan jangkar, penyedia layanan penjaminan ulang yang nakal, semuanya bisa menyebabkan rantai kejadian jika terjadi masalah. Baru-baru ini beberapa tempat menaikkan pajak, mengubah sikap terhadap kepatuhan, ekspektasi masuk dan keluar dana menjadi lebih ketat, reaksi pertama bukan mempelajari model risiko, melainkan menarik diri dulu… Bagaimanapun, saat TVL saya turun, hati jadi tidak tenang, tapi saya tetap akan terus memperhatikan, grafik tidak berbohong, orang juga tidak.