1. Pasar saham: Berkeliaran di posisi tinggi, variabel implisit VIX belum hilang

Akhir Mei, pasar saham global secara keseluruhan menguat, tetapi keruntuhan imbal hasil obligasi AS telah mengirim sinyal mendalam. Indeks Dow sempat mencatat rekor tertinggi penutupan, S&P 500 juga memperbarui rekor. Di tempat tinggi, suhu tidak tertahankan, arah penurunan akibat variabel geopolitik + Federal Reserve adalah kunci utama yang menentukan arah tahap berikutnya.

2. Geopolitik: Dari ketegangan hingga "kabar baik super" yang akan datang

Perpanjangan gencatan senjata selama 60 hari dan kesepakatan nota kesepahaman adalah salah satu logika utama yang mendukung pemulihan preferensi risiko pasar akhir-akhir ini. Setelah langkah besar diambil, harga minyak akan terus tertekan, ekspektasi inflasi akan semakin menurun, membuka ruang operasi untuk "pemotongan suku bunga + pengurangan neraca" oleh Wosh.

3. Era Wosh resmi dimulai: Rasa sakit jangka pendek untuk ruang jangka panjang

Pada pertengahan Mei, setelah Wosh mengucapkan sumpah jabatan, logika penetapan harga pasar mengalami perubahan besar.

· "Kebijakan longgar dan ketat" sudah ditegaskan: Wosh mendorong "pemotongan suku bunga + pengurangan neraca", esensinya adalah menggunakan rasa sakit likuiditas jangka pendek untuk mendapatkan kesehatan ekonomi jangka panjang.
· Pasar sempat memperkirakan "pemotongan suku bunga tidak mungkin, bahkan mungkin kenaikan", dengan probabilitas setidaknya satu kenaikan suku bunga dalam tahun ini sebesar 70%.
· Indikator sentimen terbaru menunjukkan perubahan kunci: Beberapa analis menunjukkan bahwa pasar mungkin terlalu menanggapi ekspektasi kenaikan suku bunga, dan dalam beberapa minggu atau bulan mendatang, ada kemungkinan untuk kembali memperhitungkan ekspektasi pemotongan suku bunga. Jika suasana pasar berbalik seperti ini, akan langsung memberi dorongan pada aset yang sensitif terhadap suku bunga.

4. Pasar obligasi AS: Keruntuhan imbal hasil, apa yang sedang diperebutkan pasar?

Imbal hasil obligasi AS Mei mengalami penurunan drastis:

· Pertengahan Mei: Imbal hasil obligasi 30 tahun AS sempat menembus 5,2%, mencapai level tertinggi baru dalam hampir 19 tahun; imbal hasil 10 tahun sempat mendekati di atas 4,7%.
· 25 Mei: Imbal hasil obligasi 10 tahun AS telah kembali ke 4,50%, sedangkan obligasi 2 tahun turun ke 4,01%.
· Logika implisit: Penurunan seluruh imbal hasil obligasi AS pada dasarnya adalah pasar sudah memperhitungkan pengurangan neraca + pemotongan suku bunga oleh Wosh lebih awal, sekaligus sebagai konfirmasi terhadap koreksi harga minyak.

5. Indeks dolar AS: Berbalik turun

Indeks dolar AS sempat naik tipis lalu berbalik turun, saat ini berkisar di sekitar 99,30. Pergerakan ini sangat sesuai dengan logika "pemulihan preferensi risiko" — ketika tanda-tanda meredanya risiko utama global (konflik Timur Tengah, langkah agresif Federal Reserve) muncul, dana mulai keluar dari dolar sebagai "tempat perlindungan" dan kembali ke aset risiko lainnya.

6. Emas: Pengurangan premi geopolitik adalah konflik utama

Emas spot terus tertekan setelah berita gencatan senjata AS-Iran, sempat jatuh ke sekitar 4366 dolar/ons, menyentuh titik terendah beberapa bulan terakhir.

Alasan utama "semakin kacau, semakin jatuh" harga emas adalah: faktor pendorong utama harga emas, yaitu "ekspektasi inflasi", cepat terhapus akibat penurunan tajam harga minyak. Durasi dan intensitas konflik AS-Iran telah melebihi batas perkiraan banyak lembaga, efek panik marginal dari risiko geopolitik berkurang. Minyak mentah adalah pengikat terkuat bagi pergerakan jangka pendek emas.

7. Pasar kripto: Sensitivitas likuiditas tinggi, rebound paling tertinggal

Bitcoin saat ini berkisar di antara 73.000-73.600 dolar, dengan penurunan lebih dari 4,4% minggu ini; Ethereum turun lebih dari 4,5%, menghadapi ujian ketat di sekitar 2000 dolar. Rebound pasar kripto paling tertinggal karena sifatnya yang paling sensitif terhadap likuiditas global di antara semua aset. Hanya setelah jalur kebijakan Wosh benar-benar jelas, arah yang sebenarnya akan terbentuk.

8. Minyak mentah: Dari gila-gilaan ke tenang

Harga minyak WTI telah turun dari puncaknya di atas 100 dolar bulan ini menjadi kisaran 87-90 dolar; minyak Brent turun ke kisaran 92-95 dolar. Goldman Sachs memprediksi harga rata-rata Brent akan terus turun hingga 56 dolar pada 2026.